雪鑫2005年汇市回顾和2006年汇市展望

　　即将过去的2005年的国际外汇市场，给我们太多的回忆，给实盘交易者很多教训，让大家看到了美元的狂暴的一面，很多在2004年赚钱的投资者在2005年损失惨重。

　　孔子曰：温顾而之新。我们在年末对2005年的汇市走势和发生的财经政治事件做一个回顾，并对2006年的汇市走势做一个展望。并借此文希望对广大的外汇投资者有所帮助。

　　2005年美元兑主要货币的都有几千点强势反弹，在2005年初很多投资者对美元是否反转存在较大分歧，但是经历2005年的洗礼大多数交易者开始认同美元转市的观点，很多交易者被深度套牢，血的教训更令市场投资者认同美元的跌势已经结束。在2005年欧元累计跌幅超过17%，美元兑日元(资讯 论坛)累计涨幅几乎到达20%，美元兑瑞郎(资讯 论坛)上涨幅度也达到17%，英镑兑美元(资讯 论坛)累计跌幅8%左右，澳元兑美元(资讯 论坛)最大跌幅9.5%。

　　对美元唯一保持一支独秀的是加元，2005年加元兑美元累计升值11.45%，是2005年汇市的独特现象。

　　2005年中美元兑主要货币的走势特点整体下跌，反弹力度越来越有限，并且加元的机会也在逐渐的丧失，那么进入2006年之后我们该如何操作？2006年的汇市我们还有机会吗？我们通过基本面和技术面来仔细分析2005年美元为何上涨和2006年我们该如何操作：

　　第一，政治的博弈促使美元在2005年对欧元和瑞郎英镑暴涨

　　在2004年12月31日欧元兑美元(资讯 论坛)到达1.3660的高点，很多投资者认为欧元将再次上涨，目标在1.4000，并且很多机构也预测欧元将挑战1.4000大关，认为欧元至少将涨到2005年年中，但是在2005年的年初，欧盟的官员，德国的官员都纷纷发表讲话，强调欧元的汇率不应该升越1.3400，他们声称如果欧元汇率再次走到1.3400上方，对于欧元区的经济是不能容忍的。这是欧元区的官员第一次提出欧元汇率的上限的讲话，我们细心的投资者可以看一下欧元从2005年3月中旬之后欧元的汇率再也没有站在1.3400上方。从2002年以来，欧元一直是美元大幅贬值的最大的承当者，一个货币要长期贬值，那么必然有一个货币要升值，从2002年以来，欧元兑美元累计升值50%以上，但是任何事情都有一个极限，就是我们所说的量变到质变，任何事情都要有一个限度，超过了这个限度，必然乐极生悲。欧元兑美元的持续升值也要有一个限度，超过了这个限度，将会严重的损害欧元区的利益，将引发欧元区的动荡，这个是所有的欧元区的政治家经济学家不能接受的。所以当欧元升值已经到了极限之后，汇率理性的回归也就理所当然了。当欧元汇率回到1.2300附近的时候，德国经济部长克莱门说，当前汇率对欧元来讲是比较合适的。从政治的角度欧元区已经不能容忍欧元的持续升值。相反，美国的态度也是180度的大转弯，从2002年以来，欧元区承担了美元的下跌，当时是美国对欧元的升值咄咄逼人，时过境迁，再让人家承担，无论如何也说不过去了，而且欧元的被迫升值也是到了极限。算了，还是找下一个目标把。于是美国把目标锁定了亚洲的国家，同时我们看到欧元区的一些官员也加大了对亚洲一些国家币值的升值攻势。那么欧美联手把目标对准亚洲一些国家，欧元的下跌自然是必然了。欧元下跌也导致了欧系货币的普遍下跌。

　　第二，美联储持续加息的影响已经影响美元汇率

　　从2004年6月开始，出于抑止通货膨胀的目的，美联储开始加息，每次加息幅度为25个基点，一直持续到现在，累计加息13次，美元的利率目前保持在4.25%，已经接近高利率的货币，而且美联储的加息行动似乎没有完结，市场普遍预测美联储最终将加息到4.5%的利率水平，这样的利率　水平已经明显的高于欧元和瑞郎的利率水平，而日本继续维持零利率政策。

　　下图是各个主要货币的利率表：

各币种利率
币种	利率	变化
美元	4.25%	+0.25%
欧元	2.25%	+0.25%
瑞朗	0.75%	不变
英镑	4.50%	-0.25%
澳元	5.50%	不变
加元	3.00%	+0.25%
日元	0.10%	不变
人民币	2.25%	+0.27%

　　(数据截至到2005年12月28日)

　　我们从上表中看到，今年欧元的利率就加息一次，为2.25%，明显低于美元的利率，而瑞郎的利率是除了日元以外最低的，也近似于零利率，英国央行今年进行了一次降息，幅度为25个基点，是唯一降息的央行，说明英镑的利率已经见顶，特别是本月英国央行的利率会议，对利率政策出现较大分歧，如果2006年英国央行降息，则2006年英镑的汇率存在较大的下跌风险。而澳元的利率在2005年变化较小，市场有预测澳元的利率水平可能接近顶点，似乎降息也是势在必行，澳元也存在下跌风险。加拿大的利率属于中等，虽然没有英镑和澳元高，但是明显高于欧元和瑞郎，日元。

　　2006年的利率水平也将对汇率起到一定的作用，在2006年，市场普遍预测美联储最终将加息到4.5%的利率水平，之后将不再加息，这说明美元的加息可能只有1次了，美国的加息周期可能结束，这个也是目前市场普遍担心的问题，一旦利率见顶，则美元将强势不在，非美元将有一定的反弹。

　　第三，政治领导人和金融寡头的更替将会令2006年的国际外汇市场扑朔迷离

　　现年79岁的格林斯潘持续掌控世界上最庞大高效的央行，但是在2006年的1月下旬格老将宣布退休，结束长达18年的联储主席生涯，纵观格老的联储主席生涯，得到了里根，老布什，克林顿，小布什等几任总统的提名连任，不论共和党还是民主党的总统都对他青睐有佳，从1987年6月2日格林斯潘上台，到10月19日，美国股市经历了著名的“黑色星期一”，美国股市大跌508.23点，这个是格林斯潘上台的第一次应对危机，他以“向市场打开货币水龙头；作为回应，迅速稳定了局势，之后的亚洲金融危机，：9.11：事件，格老无不应对自如，显示了其非凡的领导才能。但是格老退休之后，他的继承人贝南克可以更好的掌控美联储吗？这个给市场留下不确定因素，　五年前，生性好奇的经济学家本。贝南克向《华尔街日报》提出了一个问题：”如果格林斯潘离开了，会是怎么样？历史似乎开了个玩笑，今年在白宫的椭圆形办公室里布什总统任命贝南克担任新的美国联邦储备委员会主席，接替即将于明年1月离职的格林斯潘。面对风云变幻的国际经济形势，新的联储主席的执政能力尤为重要，我们将拭目以待，一旦贝南克对联储政策出现大幅的偏差，将引起美元汇率的大幅波动。

　　欧元区方面，今年德国总理施罗德在失去了总理的宝座，德国经济的持续不景气是导致施氏下台的重要原因，德国迎来了第一位女总理--默克尔接过了施罗德手中的权利棒，这位德国历史上第一位女总理的表现就会吸引市场的眼球，据说这位女总理被称为“铁娘子”，提起“铁娘子”大家会想起英国的“铁娘子”　撒其尔夫人，当年的撒其尔夫人就是因为英国的经济下滑而取消英国的福利而被迫下台的，现在德国的“铁娘子‘也面临同样的情况，不能不让市场投资者浮想联翩，　默克尔在竞选之初提出的复兴德国经济，增加就就业的目标能实现吗？我们将拭目以待。如果德国的经济还像施罗德统治时期那样低迷，对于欧元区的经济可想而知，从而打击欧元汇率。

　　第三，黄金，石油等价格对汇市的参考

　　从2004年开始，黄金的价格一路上涨，最高到达541美元，石油的价格稳定上涨，并且爆发了中航油因为操作失误引起巨额亏损的典型事件，在这里最受益的是加拿大，加拿大是主要的石油输出国，石油价格的高涨令加拿大经济稳步发展。

　　但是市场普遍预期金价即将见顶，而且随着石油生产国不断加大日产量，和一些国家积极的开发新型的能源，石油的价格也可能见顶，如果这样的话，将对和商品挂钩的货币产生一定的影响。

　　第四，　从时间周期分析外汇市场的走势

　　由于我们做汇市走势分析，　技术分析是其中的重要的环节，不能不涉及到美元历史走势。美元的走势现在正在进行7年之痒，从1995年克林顿总统时代美国实行强势美元政策，美元逐步走强，到2002年美元兑主要货币发生了的强势发生了逆转，正好7年，现在是2005年底，正好施走了7年的一半时间，我们不能不有很多联想。

　　而2002年美国经济有盛而衰的转折点就是美国的”9.11“事件，9.11事件给美国经济造成了严重的创伤，损失了大部分国家的精英人才，从此被克林顿总统标榜的新经济时代的，美国经济步入了衰退，这里我们从学者的角度来看待美国的经济衰退，也是很正常的现象，一些学者认为左右经济的是经济周期，经济周期理论的代表人物是前任美国联邦储备委员会主席伯恩斯，很多人可能不知道该人物，但是提起现任美国联邦储备委员会主席格林斯潘想必大家都知道，格老的发言和讲话，都是令全球的金融交易者都要竖起耳朵仔细聆听的，　伯恩斯正是格老的老师，是他兑格老产生了重大的影响，并逐步走上了美联储主席的位子，经济周期理论也被很多学者接受，可以说经济周期决定者汇率的变化，事务的发展总是围绕出生，发展，强大，衰亡，之后又一个出生，发展，强大到衰亡，经济也是一样，欧元诞生之后也是经历了出生，之后的发展，到了现在兑美元的汇率出现了强大的势头。所以说美国现在的经济周期处于衰退状态，那么经济周期决定经济状态，经济状态决定者汇率的变化。所以2006年的汇市将不会太平，美元有序的走强可能是主旋律。

　　第五，美国的双赤字问题，和美国资本的流入将有汇市晴雨表的作用

　　很多机构预计美国的赤字将继续扩大。如果这个数字继续扩大，问题并不是很大，既然赤字已经持续很多年了，而且美国的财政历史上多是赤字大于盈余，因为美元的世界货币的地位和铸币税的好处，令美国是收益的，但是美国唯一担心的是美国的资本流入，如果有足够的资本流入，那么美国可以从容的应付财政赤字，也就是说只要有大量的国际资金流入美国，就可以弥补财政赤字的缺口，那么美元就不会崩盘。

　　我们从本年度一些美国资本的流入数据看到流入美国的资本逐步增加，例如，　11月流入美国的外资高达810亿美元。外国投资人7月买进美国政府债券，公司债与其它有价证券合计达712亿美元，6月为558亿。增加幅度创下自2月以来最高水平，而12月更是达到1016亿美元，如此大规模的资本流入，对抵消美国的财政赤字产生了积极的作用，这个也是今年推动美元上涨的重要原因。

　　以上是通过对2005年全球汇市基本面的总结，下面我们用技术分析来对2006年的汇市走势做一个展望。

　　2006年1月，美元兑主要货币可能继续延续涨势，美元兑主要货币到达一个临时的顶部，之后非美元反弹。

　　并且各个货币兑美元的走势反弹可能出现在2006年的3月份，商品货币可能随着黄金等贵金属的价格的见顶而大幅回落。风险在加剧。而欧洲货币则会收到资金流动的影响而有顺序的下跌。

　　总体美元的转市已经确立，市场的波动将不及2005年那么大，但是美元在经过大幅的反弹之后有调整的空间，这个是实盘交易者入场的机会。

　　分货币来看：

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