雪鑫评论：美元何时乐极生悲

　　作者：雪鑫

　　2005年，欧元兑美元持续下跌15.37%，最低到达1.1640的年内新低；美元兑日元在11月28日触及120大关，年内累计升值17.92%。虽然英镑和澳元对美元仍有一定的息差优势，但也难逃厄运，英镑兑美元年内下跌14.56%，澳元兑美元年内下跌9.8%。

　　是什么因素造成美元大涨？美元的强势还将持续多久？对于这个问题，笔者谈以下几点看法。

　　第一，美联储持续加息促使美元走强。加息一旦结束，美元可能下跌。

　　到现在为止，

美联储累计加息12次，利率达到4%，美元利率接近高利率的货币。

　　但美联储的加息行动似乎没有完结，市场普遍预测美联储最终将加息到4.5%。这意味着美元这轮加息可能只剩下2次，美国的加息周期即将结束。一旦美元利率见顶，则美元将强势不在。

　　第二，美联储主席易人，市场充满不确定因素。

　　现年79岁的格林斯潘在2006年1月下旬将宣布退休，结束长达18年的联储主席生涯。格林斯潘自1987年6月2日上台后，曾先后经历过美国股市的“黑色星期一”、亚洲金融危机、“9·11”事件。面对这些灾难性的事件，格老无不应对自如，显示出非凡的领导才能。

　　格林斯潘继承人伯南克能否更好地掌控美联储？这个问题给市场留下无限悬念。面对风云变幻的国际经济形势，新联储主席的执政能力尤为重要。一旦伯南克对联储政策出现较大偏差，将引起美元

汇率的大幅波动。

　　第三，《本土投资法》带来的充足资金供给暂时缓解了美国日益严峻的双赤字问题。

　　受美国《本土投资法》的影响，美元持续走强，但临近年底，美国各个海外公司的资金回流已经基本结束。

　　充足的资金供给暂时避免了美国双赤字的资金问题，但格林斯潘称，赤字不能无限扩大。格林斯潘把这个问题留给了他的下任，但是一旦美国的资金流入逐步减少到不足以弥补经常账户赤字，则将动摇美元。

　　第四，技术上看，美元指数在经过持续一年的上涨之后，存在大幅调整的要求。

　　美元指数在92.30无法突破，转而下行，有形成双顶的可能。周线显示，美元指数在触及92.68后迅速回落，K线收出十字星，显示多空双方争夺激烈，本周美元指数有变盘的可能，一旦美元指数挑战92关键水位失败，则将继续调整。

　　日线显示，美元指数两次上冲92.30水位失败，有在该水位形成双顶的可能。下方的支撑在91.17附近，本周这个水位将十分关键，一旦跌破，则美元指数将展开大幅调整。

　　用波浪理论来分析，美元指数从2005年1月的最低点80.38持续上涨，走出一个标准的5浪上涨结构，现在运行在5浪上涨的末端，一旦5浪结束，美元指数将进入A浪下跌之中，该浪的波动将是300点以上，目标将直接指向90关口。

　　(本文作者为雪鑫外汇

理财团队首席策略师)