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　　2005年8月13日，新浪外汇和瑞富集团在中旅大厦联合举办了2005年分析师年会，以下为知名外汇分析师大明先生全部观点。

　　大明：很高兴今天有这个机会，我是光大银行总行外汇交易员，平时忙于日常投资基金的管理，我们银行资金的交易，主要交易对手都是外资银行。其实可能我们分析观点，过去也是做外汇分析，自从开始参与外资银行交易，因为我们每天投资可持时间非常短的，我们更关注是市场很情绪化很敏感的东西，但是我们关注投资的时候也发现一个问题，外汇市场确实是一个非常巨大的市场，这巨大市场来源于什么？因为我们经常做交易，比如3千万5千万美元的交易我们进入这个市场，市场没有任何反映，给大家很多机会，这个市场不是一个机构或者几个机构可以控制的，我们研究技术指标在这市场大有作为的。

　　我今天主要讲一下我们分析的时候可以参考的地方，谈到刚才讲的技术分析支撑与阻力的确定其实很简单，所谓支撑和阻力就是前期的高低点，看这图，瑞士法郎的图是明显的趋势，趋势有两种，一个横向，一个有上升或者下跌的趋势，一旦出现这种情况，就给很多投资者买卖外汇的机会，在趋势的时候不管有低点和高点，这一年多美元对瑞士法郎的走势，我们可以一直这样做，加元走势也是同样如此。

　　我们谈趋势的时候，我个人比较愿意用的旗形走势，因为我们也发现，昨天晚上英镑走势在美国数据公布以后，从高点迅速下跌，下跌了大概7、80点，那个走势也是一个旗杆，但算不算旗形，其实不是旗形，是上升反向往下的走势，我们讲的是必须有一个突破，英镑创出一个新高，那么前期的走势是旗形。第二个旗形出现在短线走势里面，大家看日线周线的朋友看旗形没有意义，做短线交易比较喜欢看旗形走势，在座各位有多少做短线交易的，日间买卖，我们发现很多朋友都是做短线交易。这是非常准的，因为我们自己操作也是经常挣钱，另外旗形形成有一个逆趋势，市场先是多头发动一个行情，在5到10分钟，为什么外汇市场走势，一天的走势在5到10分钟进行一个变化，经常做短线的知道，外汇市场振动4、5个小时在10到20个点振动，而一旦变化也就5到10分钟之内变化。大家不要认为这没有机会，实际上机会更多，经常看到10分钟市场一下起来了，另外有一个逆趋势的倾向，它有一个稍稍往下的倾向。随后第二拨行情有一个更高的高点，这就是做短线的旗形。必须在重要的价格破位。比如美元兑日元在2年前突破115那个走势，可以看到小时图有一个很明显的旗形。这就是我们拿出来的旗形走势，115就是头尖顶的线，下跌的时候快速横向振荡，它只能把汇率维持在横向，仍然会出现进一步的行情，如果第一个旗帜没有抓住，应该后面的机会还很多。讲这个比较近的，美元对瑞士法郎的走势，在今年3、4月份以后，欧元从1.33往1.28重要价格突破之后，一路下跌，美元对瑞士法郎也是持续走高，我们看日图看不出来，从小时图可以看出来，一个行情在一个小时之内，一天一个小时把市场拉起来，再横向振荡，就不断创出新高形成一个一个旗，这往往在比较极度的市场里面，所以假设一下如果欧元下一次再跌破前期的低点以后，我们也认为在小时图上形成走势，也给大家不断买入的机会。

　　谈第二个可能就是期权价格，这对汇市也有一定影响的，曾经美元对日元跌到三个低点，当时三次触及112的下方但是始终没有跌破，那地方有一个重要的期权保护价位，期权什么概念，我跟客户做一笔交易，背后外资银行需要保护这个价格，或者叫对冲，就会在这个价格大量买入某一个货币，如果价格突破这个价位，外资银行锁定期权交易的风险必须大量买入，如果跟客户做1百万的期权交易，背后要1千万的市场保护我的汇率风险。我们提醒大家，所谓支撑和阻力背后有一个期权的价格，如果汇率第四次跌破112，这期权应该过期了，进一步的走势就非常淋漓尽致了。期权的执行价格不断发生变动的，比如这张图8月5号到期的期权，112.20，这已经过期了，就不成为一个阻力或支撑了。但是大家得到这个消息也是比较困难的。

　　再看英镑短期走势，就是很典型不断的上升通道，结合技术走势，因为首先分析市场是一大的模式，我认为英镑的行情，我个人认为英镑的行情没有走到头，所以我就有一个大的市场走势，在英镑跌到1.73、1.74的时候，我认为行情的延续性非常强，基于大的市场走势，看到短期就有买入英镑的机会，首先这有一个布林线，汇价跨越布林线的时候，就是短期卖出的机会，到下一个又是短期买入英镑的机会，首先我们基于一个判断，英镑是一个反弹行情，它的反弹没有结束，我个人认为每年市场走势就两三次机会，只要把这两三次机会做足或者做80%都非常难的，大家认为这次英镑有没有结束？我认为还会有机会，因为市场如果不把大家逼死，不把大家逼空不会再轻易低点机会，只有到一定高度以后市场才会停下来。

　　再看这个小时图，小时图里面可以典型看到前期高低点的作用，1.79和1.80。在1.8080，昨天市场是8：30以后扣了这个图，后来到了1.8080这个价格，其实我们做短线的时候，当时这个市场怎么看，第一基于逆向的，旗杆是反向的，我认为是快速下跌，有可能进一步上升，恢复到1.81以上走出V形的走势，整个市场中线的买盘很活跃，短期利空因素作为反向操作使得短期的资金涌出，但是中期的仍然在这市场里面，所以不会轻易的下跌，这是昨天的一个观点。

　　另外谈到上攻阻力和支撑的相互转化，这是汇率突破1.79以后，市场进一步上升，在1.80做了一次突破，到了这1.81的价格，我觉得这个行情下面有1.80，1.79两道保护，作为我做中线浪的时候，我看涨英镑不会轻易改变，我不会把这个市场轻易让给别人赚钱。

　　谈到英镑的分析展望先回顾一下，6月30号之前是上半年走势，我们可以看到欧元跌11%，日元跌9%，瑞士法郎跌13%，英镑只跌了7.83%，其他的商品货币跌幅比较小，我们可以看到欧洲货币而言，英镑跌比较少的。上半年主要原因就这几个，刚才很同意刀烽的观点，看美元上涨，除了研究外汇市场，还要研究固定收益市场，上半年固定收益市场，随着美联储加息，短期的票据利率非常高，明显比欧元区的短期票据吸引人，资金就会涌入美国购买美国短期票据，同时今年出现美国二十多年没有遇到的，短期收益率上升，长期收益率在下降。但是下半年以后，美联储主席在7、8月份做分析的时候讲了一句话，对目前的市场比较困惑，随后而来，美国十年期的长债，收益率也不断抬升，原来曲线越来越平，目前也可能较远期更高一些，短期再低一些。基于这一点下半年美元还有很强的吸引力，这一点没有改变，其他就讲到所谓经济增长都是围绕投资来讲，真正外汇市场是货币供求，只有经济好了利率上去了，才有资金流到你这个国家。另外美元利率是最重要的，另外美国双赤字问题得以改善，欧盟宪法引起美元大跌。

　　这是7月份以来市场的热点，英镑7月份做了补跌，基于什么？伦敦连环爆炸案，另外在7月20号有货币委员会通过维持利率不变。第三点7月21号人民币升值又拉起了警报，另外总结一点突发事件对汇市短期冲击受影响的汇率终究会回来。这从9.11以来非常灵验的从来没有一次错误。这图是英镑7月份一例的走势图，这是7月7号伦敦连环爆炸案，7月20号是股对市维持5：4不变，当时市场非常紧张，5：4预示着英国下阶段要降息了，这是7月21号人民币升值的表现，随后英镑迎来大涨。另外一点可以证明，英镑在7月份做了一个英镑和欧元的交叉，在7月份进行了大幅度的修正，

　　为什么这一次八月份英镑引领市场的，英国央行决定降息25点，这已经兑现了，对英镑利空的消息已经释放了。另外近两周来英国经济数据比市场乐观一些。第三个英镑形成双底形态，突破颈线，第四油价上涨推波助澜，这四点推动以英镑为首展开的。这图是原油价格的走势，也突破上面的阻力位，趋势线的压制进一步创出新高。这图是说明欧美之间的利差，这是美联储不断升息的国家，英国是4或4.25。

　　最后讲大家关注的英镑走势，首先技术上来讲，美元仍然处于相对强势，英镑还是定义为反弹，这就是收益率的问题，对美元今年以来上涨如果半年就结束了，我觉得太短，因为持续三年的跌市，上半年是一个周期走势，不是一个短期的调整。另外英国基本面处于相对的劣势，大家忽略了英国的数据，目前市场的预期和得到的数值，得到数值要高于预期，跟美国一样同样有贸易赤字问题。不如美国的一点，他的GDP目前处于往下走的阶段，如果英国利率进一步下降，对英镑吸引力进一步受损，从中线的角度来看。谈到英镑美元，美国保持资本流入，短期内贸易赤字保持在相对低位，第三点欧元区政治不稳定因素存在，人民币重估利空欧洲货币。下半年美元潜在不利因素，美国陷入恐怖，这又给外汇市场买入的机会，凡是出现突发消息千万不用惊慌，要从历史的角度来看这个问题，即使再出现一次9.11也是买入美元的机会，如果美元跌了我们仍然这样认为，明年年初格林斯潘的卸任。现在到底是谁接格林斯潘的宝座，是否仍然跟随格林斯潘的步伐，因为他很看重通货膨胀，在利率调整方面动作强于英国、或者欧元区，如果明年年初换一届，对预期不是很好对美元有伤害的，如果明年继续调到4.5，4.75对美元有一个周期的伤害，今年年底4.0和4.25是可以预期到的。

　　另外我们决定谈到英镑的反弹有望三季度延续，在三季度的行情还没有结束，因为这张图表达的是这是一个反弹行情没有结束，高点应该能达到1.84、1.85这个位置，下降支撑就刚才讲1.79、1.8，目前仍然是上升的形态，这轮行情比较强，下阶段是不是这种走势，我觉得很有可能，但时间也不会太长，我认为三季度的时候是反弹的机会，如果到第四季度美元仍然会走强。画这两个方格提示大家，英镑的反弹不要作为英镑的长期走势，我们觉得是短线走势，从中期而言，美元强势没有结束，调整的趋势告诉大家，英镑空头强于多头，下跌比反弹力度略强一些，中期角度英镑必须上升的，不然这一轮反弹行情没有做完，而且我认为下周英镑仍然创出新高，否则没有机会的，它的多头，短期或者一些大银行做英镑行情就没有挣到大家钱，它必须让大家在痛苦中选择买入英镑才能赚钱，但是反弹有一个时间周期，在9月份之前应该结束。

　　这是我们整个团队给大家的一个分析走势，欧元/美元1.2350，另外美元/日元是109.50，人民币汇率的走势仍然保持强势，美元对人民币创出新低。按照这种步调走，人民币进一步缓慢升值，对日元有帮助的，而且近期一旦人行真正意义上开办远期结收汇的业务会给市场进一步看空人民币的观点，所以下半年人民币升值还是肯定的，所以这个大环境里05年底9月美元/日元行情没有走完，到年底很难讲，这是基于此次美元行情没有死，今年是走强的走势。谈到镑的走势，05年9月底达到1.81，这是三个星期前预测的，我们觉得第三季度反弹比较明显的，到年底仍然回到低点1.73。而瑞士法郎也同样的情况，讲到加元的时候，确实9月底这价位偏高了一些可能在1.21。谢谢大家！