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稍有交易经验的投资者都知道，外汇操作中方向不明的势不操作，这也是很多国际名家的经验总结。对于实盘和保证金投资者而言，方向不明的走势的确应该规避，但对于外汇期权来说，这个规则就不是绝对的了，近期加元也就提供了这样一个方向不明，但能套利的机会。
首先在这里需要交代一下的是：下面提到的外汇期权都是指国内银行开立的外汇期权业务。接下来的操作都是向银行买入看涨或者看跌期权，这个时候客户所需要支付的是期权面额2%左右的期权费，最大风险也已经限定在金额相对较小的期权费内。如果大家对相关知识有疑问，请参阅外汇通网站的外汇期权专题，我们曾在2004年进行过两场语音课堂外汇期权交易知识讲座，对相关主要知识和部分交易技巧进行了介绍。
这里要谈的交易套利方式是这样的：首先判断出一段中线行情即将出现，或者说中线即将出现较大的单边运行，但是汇价在形成突破前，方向并不明朗，而且不排除汇价先发向进行假突破的可能；这个时候可同时向银行买入两笔外汇期权，这两笔外汇期权要求时间期限一致，面额一致，其中1笔为看涨期权，另外1笔为看跌期权。这样，当最后汇价中线突破大幅运行之后，其中1笔期权将亏损金额相对不大的期权费(面额的2%左右)，而另外1笔将获得比较丰厚的收益，足够弥补另1笔亏损后还有客观的剩余获利。这就是通过外汇期权交易组合套利的一种简单方式。
2004年，我曾对白金会员做过这样的双向买入外汇期权套利建议，下面简单回顾之后将介绍现在加元提供给我们的同类型机会。
2004年9月22日，我向白金会员发出过期权建议，当时的建议是：双向买入1月期或3月期看涨和看跌美元兑日元期权，这样做的原因是美元兑日元当时较长时间的小幅盘整之后终将选择突破方向，从而其中一笔期权损失期权费，另外一笔则可获得更大的盈利，弥补另外一笔的损失，而轧差之后将有盈利。
当时的价格是在110.60附近，如果是买的一月期双向两笔期权，到10月22日到期，当日下午两点的收盘价是107.59(银行都是采取这个价格来结算)，其中一笔损失期权费，另外一笔盈利301点，除去两笔期权费(美元兑日元的看涨和看跌一月期期权费约为0.9%)，获利120点，如果按照买入的面值都是10万美元的计算，付出期权费不到1800美金，收回接近3000美金，这个我没有详细去计算，净收益约1000美金，相对于1800美金的投入来说，收益率达到了55%左右。
这个收益仍然不是最高的，当时我是建议1月或者3月，如果买入的是两笔3月期期权，那么到期日是在12月22日，到期价格约在104附近，其中1笔仍然面额2%左右的期权费，另外一笔获利则有660点的盈利，可获得远远超过1个月期的盈利，这主要得益于3月期更大的灵活性。如果是能在12月初提前平仓期权还可获得更大的收益。
期权操作占有的资金很少，所以并不会对实盘操作的资金造成明显影响，我对做期权的仓位一般要求在1／30仓内。
现在回到当前的汇市行情，关注美元兑加元日线图。美元兑加元从04年11月26日开始出现了为期一个月的中线反弹，此后12月22日至今保持在1.1940-1.2460之间宽幅震荡，在这个过程中，美元兑加元日线图加权均线系统逐渐收窄，当前已经收敛到一个非常狭小的范围内，这预示着后市美元兑加元突破后将出现较大的单边走势。而从短线走势来看，现在不能准确地判断出接下来汇价突破的方向，在这个时候实盘和保证金都比较难操作，除非是有先前建立的低位头寸；但是外汇期权却可以像上面的案例一样提供套利的机会。
这样双向买入期权的操作，盈利虽然不是最多的，但获利是比较稳健的，风险小于单独只买一个方向的期权，我们只需要判断美元兑加元接下来1-3月内要出现大幅单边波动即可。
提醒没有操作经验的投资者，最好买入较小期权面额进行操作，期权费为期权面额的2%左右(比如1笔面额为5万，那么期权费为1000美金左右，相当于实盘5万美金的操作效果，实际为一种放大交易)。
刚才运用的是外汇期权的简单组合交易，常见组合交易的方式有10多种，比如经典的马鞍式期权组合、勒束式期权组合、垂直套利组合、水平套利组合等等……衍生的变化则有100多种。利用组合交易，还可以将期权的风险进一步降低。而刚才讲到的这种买入双向期权的组合方式，赚钱不是最多的，但成功率相对是比较高的，而最大风险锁定在期权费以内。
这种方式与保证金交易中的夹板战术有一定的相似，但风险更小，因为外汇期权不怕行情出现剧烈的来回震荡，而保证金可能因为行情的剧烈震荡，而造成多空双方都止损，比如前面美元兑日元的例子中，美元兑日元是先向上假突破此后才大幅下行的，这种情况下保证金操作可能就很难幸免于难了。
外汇通——敬松
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