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纵观2004年外汇市场，虽然走势错综复杂，但美元全线走软是主导整个外汇市场的趋势，欧元，英镑等非美货币纷纷创历史新高。美国经济强劲增长以及5次加息均未能对美元构成有效支持，终归其原因：是日益膨胀的双赤字(经常项目赤字和财政预算赤字)导致市场产生了美元贬值的预期以及美国政策取向的结果。
美联储连续5次加息仅对美元形成微弱的支撑
2004年前三季度的美国GDP分别为4.2%，1.1%及4.0%，全年美国经济基本保持在4%左右，经济对汇率的支持性依然明显。为了防止经济过热导致的通货膨胀，市场预计美联储将可能结束从2000年1月开始持续2年多的宽松的货币政策，市场于今年3月份开始将美汇价格推高。实际上美联储从今年6月30日开始，连续加息5次，拉开了全球的加息浪潮，英国、瑞士、加拿大等西方国家都加入了加息的行列中。然而委内瑞拉，挪威石油罢工事件、俄罗斯尤科斯事件以及墨西哥湾的飓风等人为或自然灾害的冲击导致的炼油产能的不足，美国石油储备库存减少，国际原油价格、国际金属价格纷纷创下每桶56美元以及每盎司465美元历史新高，这在很大程度上影响着全球经济增长和通货膨胀水平。进入第二季度以来美国实质经济增长有放缓迹象，6月底之后连续的加息活动未能改变美元贬值的现状。
双赤字成为美元的紧箍咒
美国第三季度经常帐赤字增加至1647亿美元，占国内生产总值(GDP)的比例近5.7%。格林斯潘于11月在法兰克福发表了令美元加深跌势的演说，他认为美国无法吸引足够的投资，填补创记录的经常帐赤字与贸易赤字，并认为美元汇价下跌是现阶段可令经常帐赤字缩窄的方法之一。尽管布什总统在年底记者招待会上表示将会在未来5年逐渐削减财政赤字，但基于目前财政赤字较高的水准，以及美国国内外应对事件开支的扩大，财政赤字问题将是美国经济面临的长期性问题，削减财政赤字目前对于美国无疑是痴人说梦。
弹性的汇率机制暗示美元继续贬值
于2003年9月结束的7国财长会议提出了各国汇价应该采取弹性的汇率，随后美国政府官员纷纷表示以中国为首的亚洲国家的货币被严重低估，暗示亚洲国家货币应该做出较大幅度的升值。同时布什政府一再重申强势美元政策未有改变，但是暗地里却采取放任弱势美元的态度。另外日本，欧洲等西方国家频频发表口头干预汇市的言论，但是却从来没有进行实质性的干预，以干预汇市著称的日本央行在本年度也只有在3月底干预过外汇市场，美元兑日元最低到101.90附近，濒临100大关。
综上所述，在美国第一季度经济高速增长以及对美国即将结束维持2年多的宽松货币政策预期的指引下，今年上半年美元兑世界主要非美货币全面反弹，美元指数从85.00上升到92.20，涨幅达8.47%。但是进入6月份，在美国格林斯潘发表其对美国双赤字的担忧后，市场对此忧心重重，美国连续5次加息也只能暂时缓解美元的跌势，但无法从根本上改变美元下跌的趋势，下半年跌幅高达12.64%，全年美元指数下跌5.24%。由于美国巨额的双赤字是一个并非在短期内可以解决的问题，但以美元为结算体系的世界经济，又使美元的需求不断增加，更令美国的财政赤字难以消除。预计美元未来将继续遭受打压，何时见美元风云逆转，且看05年汇市再现分晓。
富利恒外汇 叶憬贤
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