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□东方尚智 霍明
只要美国还要保持储备货币的地位，不受其它货币的冲击，就会奉行美元强势政策，美元的汇率就会随之提高。同时美联储连续加息，美国经济仍然保持稳定的发展，并且这种发展势头还将延续。这都为明年美元反弹打下了基础。
美国仍将坚持强势美元
众所周知美元兑各主要币种(除日元外)自2001年7月都下跌了30%以上，其导火索是信用危机，2001年底爆发的“安然事件”和接踵而来的“安达信事件”是美国经济进入低谷期的开端，虽然安然公司的破产和安达信会计师事务所的破产并未象1929年的大危机那样引发全社会性质的经济危机，但是它使得美国经济乃至全球经济陷入了“信用”恐慌之中，在长达半年多的调查中无数大型企业纷纷落马，卷入假帐和欺骗投资者的丑闻中。
接下来的几年里美国以及世界(除中国外)进入经济衰退，美国双赤字问题以及地缘政治等因素更使得美元出现爆炸性下跌，时至今日仍没有明显的止跌迹象。虽然美国在2004年公布的经济数据显示美国经济已摆脱经济衰退并进入复苏阶段，但市场上始终怀疑美国经济复苏的进程能否保持强劲，并基本淡忘了强势美元的政策，那么美国政府是否还要坚持强势美元政策呢？这个答案在2004年12月15日被美国总统布什明确的肯定了，布什表示“他的政府将与国会共同努力，减少预算赤字，以使世界相信，他的政府是支持美元强势的。”
明年美元将反弹
笔者认为只要美国还要保持储备货币的地位，不受其它货币的冲击，就会奉行美元强势政策，美元的汇率就会随之提高。目前美元担负了全球贸易四分之三的结算职能，但美元的大幅贬值，使得一些国际贸易组织开始倾向用欧元来结算，比如石油输出国组织就开始不断增加欧元储备，并争取用欧元来结算，同时一些国家央行也表示扩大欧元的外汇储备，导致美元的竞争力下降，这预示着美元短期仍会呈现疲软趋势。
不过美国政府为了继续吸引外国投资者大量购买美元资产，来平衡赤字问题(为其赤字埋单)，必须维持世界货币的霸主地位，而不是单靠美元贬值来填补贸易赤字，美国商务部最新发布的数字显示，美国的贸易逆差并没有因为美元走低而缩小，相反贸易逆差却成为推动美元走低的重要原因之一。十月份美国对外贸易单月逆差创下556亿美元的单月历史最高纪录。为了提高美元的吸引力我们已经看到了美国政府的努力，在经济复苏并转强的前提下自从今年6月以来展开了升息周期，美联储总共升息5次，每次的升息幅度都是25个基点至2.25%。同时金融市场预期美联储在明年2月会继续升息。美国在2004年公布的经济数字显示美国经济仍然保持稳定的发展，并且这种发展势头还将延续。这都为明年美元反弹打下了基础，
由于美元在明年的行情中仍面临比较多的不确定因素，比如地缘政治因素、能源价格问题、以及财政政策等，所以现在还不能判断美元出现转势行情，但大的反弹行情还是可以预期的，在明年美元技术走势方面应当注意，美元指数已经接近1995年的低点80一线，从大的波动区间看78.00有强大的支撑，走出大幅反弹的可能偏大，反弹之后会出现反复振荡的局面，反弹高度首先可以看到85-87.5阻力区间，如果有效突破将会测试92.50-95的压力区，甚至有挑战100的整数关口的可能，在中长期交易方面考虑在80附近持有美元，以77.50设立止损位。这里应该注意跌破77.50之后美元可能步入阴跌之中，到那时“强势美元”可能又是一纸空文。
欧元难替代美元
欧元尚难取代美元
从今年欧元区以及欧元区国家公布的经济数据来看，虽然欧元区经济复苏的速度加快，但欧盟国家主要面对的是原油价格对欧洲经济复苏的影响。由于原油价格上涨直接影响到了欧元区的工业生产，能源成本的增加势必会在一个相当长的时间里影响到欧洲的工业生产，特别是制造业，这里需要指出的是除了工业生产之外，汽车消费也会受到能源价格的影响，今年原油价格的飙升对欧元区的影响会在明后两年逐步的体现出来。现阶段欧元的上涨对于减缓原油价格的上涨是有好处的，但欧洲央行对目前汇价并不满意，表示在适当情况下有进场干预的可能，另外也有部分市场人士预测，明年初欧洲央行可能会降低利率，这样会使欧元和美元的利差加大，综上所述欧元兑美元在明年将出现大幅振荡，目前欧元处在自1999年正式流通以来的最高点附近，预期明年欧元兑美元可能会在1.1900-1.3520之间整理，操作上考虑高抛低吸的策略。如果经过较长周期的调整后突破1.3550后可能测试1.4000-1.4500的阻力。
英镑可能回落
今年英国的经济仍是西方国家中表现最好的，低失业率、高涨的通胀水平、信贷市场的活跃程度以及受原油价格影响较小，是今年英镑兑美元大幅上涨的主要因素，随着去年底至今年8月英镑利率的提高，使英国的信贷热度和投资热度不断下降，比较明显的是英国房产市场的降温，英国央行开始平衡经济疲软所带来的通胀，说明英国央行正在考虑提高英镑的购买力平价，同时英国央行的加息周期也几近结束，将对英镑汇价带来负面影响。在明年初的走势中英镑兑美元1.9000是关键的多空分水岭，如果汇价有效守稳1.9000之上，在摆脱1.9550的压力后，有机会测试1.9800-2.0000的阻力区，如果跌破1.9000则会向1.8500寻求支撑，并有可能回到原来的1.7750-1.9000的波动区间。
日元仍将上涨
如果美国的贸易赤字不能有效降低，日元仍然会上涨，这是美日关系(包括了政治关系和经济关系)所决定的，但由于中国正逐步取代日本成为美国最大的贸易伙伴，这种影响逐渐消退，另外日本政府还会在适当时间进场干预汇价控制日元的走势，而在明年应重点关注中国经济放缓对日本的影响，由于今年中国经济的宏观调控，使日本的出口遭受沉重的打击，中国对日本产品的需求正在下降，同时整个东南亚国家对日本产品的需求都在下降，这给日本经济的增长带来的影响将会是长远的。同时原油问题将会在很长时间里困扰日本经济，作为一个能源完全依赖进口的国家，原油价格上涨对整体经济增长的阻碍将会是空前的。因此明年美元兑日元汇率将出现上涨的概率非常大，预计明年美元兑日元仍然在101.00-115.00的大区间内波动，如果在101.50一线守稳，后期将以振荡走势测试115.00的阻力。操作上考虑在103.50附近买入美元，止损100.80，中期目标112.00。反之跌破101的支撑，有可能测试95.00-96.00的支撑，因此可以在100.70买入日元止损目标95.00-96.00。
瑞郎关键看央行
由于瑞郎避险货币的性质和本身加息的预期，导致瑞郎在今年逐级上涨，但瑞士央行的态度与欧洲央行的态度相近，在必要时进场干预汇价，目前看瑞士央行干预的因素占瑞郎走势主导地位，值得注意的是在2003年瑞士央行曾经采取降低隔夜拆借利率的方式对市场进行间接干预，而直接干预市场，近年来并没有先例，如果瑞士央行直接进场干预的话在目前点位将使美元兑瑞郎出现大幅上涨，虽然不排除突发事件对瑞郎的影响，但美元兑瑞郎在明年仍有望走出大幅反弹的行情，操作上建议在低位了结瑞郎头寸，转为持有美元头寸，在明年的操作仍建议在1.1120的关键支撑不跌破的前提下继续持有美元，并反复低吸美元，中期目标1.2120一线。
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