|
FN记者 陶冶
上周六，俄罗斯进行了一项被其国内媒体称为“金融革命”的改革，宣布实行卢布可自由兑换，较俄政府原计划整整提前了半年。俄媒体将这一变革称为“金融革命”，因为自1998年发生“8·17”金融危机以来，俄罗斯对外汇体制的动作始终谨小慎微，正所谓“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。如今，外汇体制的全面松绑标志着俄罗斯正在走出8年前的阴影
，新的经济信心正在这片土地上生根发芽。
针对俄罗斯的这场“金融革命”，应该说拥护的声音占到了绝大多数，毕竟俄罗斯是在朝大家所认同的方向迈进。事实上，改革时间表的提前也是早有铺垫的。俄罗斯总统普京在5月10日发表的国情咨文中就明确提出要“尽快取消各种限制，今年7月1日前完成这项工作”。与此同时，在八国峰会即将于本月中旬召开之前，俄罗斯宣布实行卢布的可自由兑换，这无疑会为其在八国峰会上的作为增加一些优势。但是，对这样一个敏感的话题，担忧者也大有人在。眼下是否是卢布实行可自由兑换的最佳时点？由此所引发的卢布进一步升值对于俄罗斯经济又将意味着什么？
从官方来看，俄罗斯政府的态度还是积极而乐观的。俄罗斯财政部长库德林在国家电视台上发表讲话称，取消对卢布的控制后，俄罗斯对于投资者的吸引力更大了。一方面，卢布将有可能成为在前苏联各国公司之间交易中普遍使用的货币，从而对于目前充斥各地的美元构成挑战；另一方面，俄罗斯企业可以自由地、毫无顾虑地在其他任何国家参与投资，不再需要任何特殊的许可，也不必承受任何负担。库德林特别强调，俄罗斯此番外汇体制改革不会导致资本外逃。
库德林的“特别强调”其实剑有所指，经历过1998年俄罗斯金融危机的人们仍然难忘旧痛。俄罗斯眼下宏观经济的稳定性与其1998年8月时的情况可以说是天壤之别。当时，俄罗斯政府勾销了价值400亿美元的国内债务，卢布汇价一泻千里，跌幅超过了70%。俄罗斯人疯狂挤提卢布存款并买入美元，自此以后相当长一段时间里，人们闻“卢布”色变，对美元则是趋之若鹜。虽然俄罗斯得到了来自国际货币基金组织226亿美元的债务援助，这场危机仍然吓退了大多数外国投资者，导致俄罗斯出现前所未有的资本外逃。而眼下，根据国际货币基金组织的最新预期，俄罗斯2006年GDP增长将达到6.5%。该组织确信，在通胀得到有效控制的同时，俄经济正在保持强劲增长的势头。另外，仅仅从外汇储备上看，俄罗斯央行也要比十年前强大得多，其信贷评级也已得到提升。这正是库德林对于提前实行卢布可自由兑换充满信心的原因所在。
俄罗斯副总理朱可夫认为，最近开始的以卢布交易石油和天然气有助于提升人们对于俄罗斯卢布的信心并加大市场对卢布的需求。朱可夫认为，稳定的宏观经济环境、大量的黄金储备(截至6月23日，俄罗斯黄金储备已达到2470亿美元)、稳定的外汇走势、保持盈余的国内财政以及外资流入的增加都使得提早实行卢布可自由兑换成为可能。不过，分析人士认为，改革的一些具体细节还不够清晰，一些控制仍将存在，比如，出于反洗钱目的的部分转账限制就不会很快消失。俄罗斯头号投资公司TroikaDi鄄alog在一份报告中指出，解除对于资本出入俄罗斯的控制后，毫无疑问，克里姆林宫在未来要为其行动承担更多责任。
Deka投资公司的新兴市场研究部主管迈克尔认为，如果俄罗斯想要成为一个发达经济体，取消限制并实现卢布的完全可自由兑换是惟一的出路。他说，这是俄罗斯央行告别过去的一个重要转变，表明俄罗斯央行已经开始倾听市场的声音。
1998年危机后紧急实施的针对卢布自由兑换的控制大大削减了当地金融工具的吸引力。此次控制的取消则很有可能会重新激起外国投资者在俄投资的兴趣。因此，分析人士认为，流入俄罗斯的资本量将会逐渐增加，特别是在目前卢布对美元汇价节节攀升的情况下尤其如此。仅仅在过去的12个月时间中，俄罗斯对美元比价就已经上扬了10个百分点以上。外国投资者的兴趣将主要集中在俄罗斯的债券市场，在1998年金融危机发生以来，这一市场始终处于严格控制之下。
不过，伴随着鲜花与掌声，对于卢布自由兑换限制的放开，人们也存在着种种担心。比如，卢布的走高可能会阻碍俄罗斯实行出口多元化的进程。目前，作为世界上最大的能源出口国，俄罗斯出口的68%来自原油和天然气，卢布的进一步升值将加剧俄罗斯对于能源出口的依赖性。因此，俄罗斯财长库德林也指出，俄罗斯当局应该限制卢布升值，从而为国内制造商提供足够的空间参与海外竞争。
瑞银莫斯科的经济学家认为，限制取消后，俄罗斯央行在控制卢布汇价上将面临更大困难，卢布升值恐难避免。目前，俄罗斯央行正在一方面试图扼制通胀，另一方面希望阻止卢布的进一步走强，以防止由此导致前苏联解体以来俄罗斯所经历的最长经济增长周期陷入停滞。通过印发更多的卢布来防止升值显然会导致通胀上扬风险加大。过去两年中，俄罗斯的通胀指标均已超过政府规定的10%通胀目标。眼下，俄罗斯央行正在试图将通胀水平限制在9%以内。
莫斯科投行复兴资本公司的固定收入策略师莫西夫则指出了卢布可自由兑换后的另一个风险。他将俄罗斯央行比作在小池塘中游泳的大鱼。卢布的可自由兑换将直接导致大量对冲基金进入市场，这就意味着俄罗斯央行要和鲨鱼一块儿游泳，其风险不言而喻。莫西夫预期卢布对美元汇价到年底将上扬至1美元兑25卢布，创下1999年8月以来的最高点。显然，卢布的放量升值将成为俄罗斯政府不得不面对的最大暗礁。
| 
