肖雄文评论：美联储通胀口气软化 美元跌至新低

　　中国工商银行深圳市分行资金营运部 肖雄文 首席分析师

　　6月30日(周五)，美元指数收报85.19，比前周跌1.9%，创三周来新低，因美国联邦储备理事会(FED)6月29日加息后的会后声明对通胀的口气有所软化，且6月30日公布的美国通胀数据巩固了有关FED可能很快结束长达两年升息进程的预期，令美元连续大跌两天。6月30日，欧元兑美元收报1.2786美元，略低于稍早创下的三周高位1.2790，当周上涨2.21%。美元兑日圆当周下滑1.79%至114.43日圆，美元兑瑞郎当周下挫2.14%至1.2224美元，英镑兑美元则上升1.62%至1.8475美元。受美元下跌和油价上涨影响，现货金连续两天大涨，收报612.50美元/盎司，比前周上涨5.06%。7月3日(周一)，黄金续涨，报619美元/盎司。

　　美元指数和主要货币行情一览表

　　项 目6月30日收市价6月23日收市价比上周涨跌%今年以来涨跌%2005年收市价

　　美元指数85.1986.84-1.90%-6.56%91.17

　　欧元/美元1.27861.25092.21%7.99%1.184

　　美元/日圆114.43116.52-1.79%-2.96%117.92

　　美元/瑞郎1.22241.2491-2.14%-6.94%1.3135

　　英镑/美元1.84751.81811.62%7.34%1.7211

　　美元/加元1.11691.1222-0.47%-3.91%1.1623

　　澳元/美元0.74220.73161.45%1.21%0.7333

　　美元/人民币7.99438.0002-0.07%-0.94%8.0702

　　黄金现货价612.505835.06%18.43%517.2

　　6月29日联邦公开市场委员会(FOMC)一致同意将指标联邦基金利率调高25个基点至5.25%，为2001年3月以来最高水准。在会后声明中，FED表示经济成长放缓应该有助于减轻物价压力，不过央行保留长达两年的紧缩银根周期仍将持续的可能性。声明指出："虽然整体需求成长减慢，随着时间推移应该有助于限制通胀压力，但委员会认为经济仍存在部分通胀风险。"市场认为该措辞淡化了未来可能需要进一步升息的必要性。美国股市、债市和商品价格上扬，美元则大幅下跌。

　　而6月30日公布的美国5月核心个人消费支出(PCE)物价指数较前月温和上涨0.2%，和预期相符。另外全美采购经理人协会(NAPM)芝加哥分会公布，6月芝加哥采购经理人指数(PMI)降至56.5，不及预估的59.0，表明经济扩张步伐放缓。这使原本已经走软的美元进一步承压。利率期货走势也显示，市场认为FED在8月升息的几率约为65%，远低于FED宣布升息前的约81%。

　　美国未来利率前景仍不确定

　　市场原本预期，在一系列强劲核心通胀数据公布后，FED会继续升息，但在升息幅度上看法不一，在本次升息后仍然存在分歧。一些人认为，FED此前对信贷成本的调升，足以令经济成长放缓，消除通胀压力，FED也承认之前升息行动带来的抑制作用。但也有人认为，隔拆利率可能要升至6%，才能确保通胀不会抬头。

　　

能源价格高涨且失业率降至低点，加剧了美国央行对通胀的忧虑。美国第一季国内生产总值环比年率增幅达到5.6%，为2003年第三季以来最快；5月失业率低至4.6%；另外6月芝加哥采购经理人指数的投入物价分项指数自5月的76.9扬升至89.0，暗示通胀风险依然存在。过去三个月扣除食品和能源价格的核心消费者物价指数(CPI)均出现0.3%的意外强劲升幅。不过第一季以来汽油价格高涨和利率上调挤压消费者支出，有可能导致经济成长放缓。美国密西根大学公布的6月消费者信心指数终值自5月时的79.1升至84.9，说明消费者情绪有所改善，但支出并没有加速上升，支出放缓可能会打压下半年整体经济成长。这令美元前景充满了不确定性。

　　市场下一个焦点可能是本周五(7月7日)出炉的美国6月就业报告，若就业人口增幅超出预期，可能会令FED在8月升息的预期再度升温。

　　欧元可能加快升息步伐，密切关注日本利率动向

　　目前，许多分析师认为，欧元区可能加快升息步伐，欧元料将展开升势。投资银行摩根大通6月30日称，已经调整了欧元区利率前景预估，目前认为欧洲央行(ECB)将在7月6日宣布升息。到2007年初，区内利率可能会升至4%，当前为2.75%。

　　欧盟执委会表示，欧元区第二季经济增长可能意外偏强，第二季和第三季区内生产总值(GDP)可能增长0.5-0.9%。当局的对经济的乐观情绪，令有关ECB将加快升息步伐以遏制通胀的预期升温。有人揣测ECB可能会大幅升息50个基点，或者下一次升息时间可能是在8月初。而稍早欧盟统计局公布，欧元区6月消费者物价调和指数(HICP)初估值为较上年同期增长2.5%，增幅超过预期的增长2.4%，依然处在ECB的2%目标上方，表明通胀压力犹存，巩固了ECB将升息的预期。

　　欧盟执委会还公布，欧元区6月企业景气指数跃升至1.41，为2000年8月来最高水准，恢复稳步上升趋势，表明工业生产增长在第二季加快。上述种种因素一起推动了上周欧元兑美元的上扬。

　　投资者亦密切关注日本央行定于7月2日公布的6月大型制造业景气判断指数，其从第一季的正20微幅上升至正21，巩固了日本央行最快将于下周调高利率的预期。

　　尽管FED口气有所软化，但亚洲基金仍警惕风险资产

　　尽管FED对于通胀的口气有所软化，但并没有促使投资者迅速重回风险资产，部分原因是存在美国经济放缓和其他地区利率上调的风险。

　　6月30日，亚洲股市、债市和商品市场均上扬。不过金融市场在5月中旬开始下跌，在此期间新兴市场股市贬值近四分之一，投资者尤其是对冲基金抛售风险较高的

股票、债券和其他资产。

　　债券基金经理警告称，当前涨势不太可能持久，因为随之而来的获利了结会压制任何涨势。近期的跌势致使许多债券投资组合损失惨重，人们变得谨慎起来。亚洲市场面临各经济体内利率可能上调的前景。上周香港和台湾的利率亦上升。全球金融市场仍然笼罩在紧缩的忧虑之中。