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中国工商银行深圳市分行首席分析师 肖雄文
美元指数继前两周受日本央行可能提前结束超宽松货币政策和欧洲央行升息等因素影响，连续挫跌近2%，最低触及200日均线89.30附近之后，本周一、二在日元获利回吐，特别是日本政府官员纷纷喊话为市场预期降温的情形之下，美元强劲反弹。周二美元指数回升到90.53，比上周收盘89.66涨近1%；欧元兑美元重回到1.1910的14天均线之下；美元兑日元则
再上118.00日元。美元兑各主要货币涨势之强劲，大有触底回升的感觉。令人不得不重新审视美元强势的理由。
美元本周走强的理由
一是对前两周市场对日本和欧洲央行政策调整信号反应过度的自然修正。上周当日本公布的1月份通胀数据上升0.5%，连续4个月持平或上升，通胀有望结束之时，市场将日本政府官员稍早略微温和的讲话理解为支持日央行提前结束超宽松货币政策的暗示，特别是在本周三、四日本央行货币政策会议在即，市场自然要提前反应，而这种反应又恰逢欧洲央行上周四再度加息25个基点至2.5%，对美元的下跌起到了推波助澜的作用。目前这种提前反应在日本央行会议临近之时告一段落。
二是美元利差优势在相当一段时间内仍然不减，甚至有可能还要扩大。备受市场关注的日本结束超宽松货币政策，导致借日元投资美国货币、债券、股票的利差交易解除的顾虑，并不会很快到来。因美元3月28日加息在即，可能性是100%的，年中再次加息到5%的可能也非常大，甚至有机构预计明年可能会加到5.5%。目前美国联邦基准利率是4.5%。这与日圆在结束超宽松货币政策后，再过几个月才可能加息，年内最多加到0.5%的预计相比，美元的利差优势依然不减。欧元年内加息的步伐也不会太快，基本与美元同步。使美元的利差优势维持不变。事实上，解除利差交易的成本是巨大的，市场还不愿意行动过快。
三是技术上受到200日均线的支持。200日均线被视为牛熊分水岭，其支持作用自然不能小视。目前美元指数上行受到91.00和91.50、92.50的前期高点压制，下行有89.50左右的200日均线支持，预计近期内将在89.50至91.50区间波动。
利率依然决定未来美元汇率走势
(1)欧洲央行可能继续升息
本周一欧盟统计局公布，欧元区1月零售销售较前月升0.8%，较上年同期则增0.9%，增幅超过分析师预期的0.6%和0.7%，表明消费者需求有所改善。这是欧元区经济复苏增强的又一个信号。ECB总裁特里谢表示，欧元区长期利率仍处于历史低位，且货币政策仍然宽松，这暗示ECB准备继续提升利率。欧元区经济增长和加息对美元汇率形成打压。
(2)日本央行货币政策倍受关注
日本央行结束超宽松货币政策，被市场认为是金融市场一个非常重要的转折信号。因为这可能带动亚洲货币的升值，并在金融市场引起一系列的连锁反应。在日元利率和汇率双双上升的预期下，将使过去借日元投资高息货币的利差交易者无利可图，并且可能快速离场，从而给美元汇率带来压力。
上周五日本公布的数据显示，日本核心消费者物价指数(CPI)较上年同期增加0.5%，为近八年来最大年增幅。日本1月消费者物价连续第三个月上扬，而且增幅高于预期，使外界揣测日央行可能最快在本周3月8日-9日的会议上舍弃超宽松政策。本周日本首相小泉纯一郎在内的众多官员不断呼吁，日央行在调整政策前需三思，避免中断了得来不易的经济复苏。这些呼吁使得市场心存谨慎。
(3)美联储加息幅度将随经济数据而定
虽然近期美国公布的数据好坏参半，但并未影响市场对于FED将在3月升息以及可能在5月或6月继续加息的观点。其中房屋市场数据再次表明美国房屋市场有所疲软，而经济增长、就业、制造业和服务业方面数据依然强劲。美国第四季GDP环比年率修正值为成长1.6%，初估值为成长1.1%，符合市场预期；美国2月份供应管理协会(ISM)制造业指数升至56.7，高于分析师预估的55.6以及1月的54.8；新订单和就业分项指数亦分别升至61.9和55.0；非制造业指数由1月的56.8升至60.1，高于市场预估的58.0；2月工厂订单跌幅小于预期，而且1月耐用品订单上修。圣路易联邦储备银行总裁普尔本周一晚表示，若经济持续强劲成长，FED可能必须进一步升息。其谈话使美元获得支撑。
值得注意的是，美国1月份核心通膨指标显得疲弱，而且消费者信心下降，再加上房屋销售下降，令市场臆测FED在3月预期升息至4.75%后，可能已没有太多升息空间。美国1月新屋销售月率下降5.27%，成屋销售月率下降2.8%，营建支出仅上升0.2%，低于前月的1%。上述数据上周曾引发市场抛售美元。
本周重点关注的是周四美国1月份国际贸易收支，预计逆差665亿美元，上个月是逆差656.8亿美元；周五美国2月份非农就业人口变动数据，预计增长21万人。目前市场消化了FED今后加息1到2次的预期因素，如果美国本周公布的数据出人意料疲弱的话，则可能遏制市场对FED升息幅度的预期，并对美元造成压力。
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