肖雄文评论：市场关注日本货币政策前景

　　中国工商银行深圳市分行首席分析师　肖雄文

　　欧元如期加息，美元全线下跌

　　周四国际汇市受欧洲央行(ECB)升息及总裁特里谢调高2007年通膨预估影响，欧元上涨，美元全线走软。

　　欧元兑美元(资讯 论坛)一度涨至近一个月来最高水准1.2045美元，涨幅逾1%，欧元的全线涨势令美元承压。美元兑瑞郎(资讯 论坛)跌逾1%至1.2975瑞郎，兑日圆跌0.2%至115.85日圆，兑加元跌近0.5%，创14年新低1.1292加元，英镑兑美元(资讯 论坛)则微升至1.7545美元。美元指数亦创五周以来最大单日跌幅0.8%，最低达89.50，收报89.56。周五发稿时在89.70水平。现货金周五重上570美元／盎司，目前在568美元／盎司水平盘整。　

　　ECB周四宣布升息25个基点至2.5%，以应对经济复苏过程中的通膨压力。目前利率水平是近三年来的高点。ECB总裁特里谢在随后召开的记者会上表示，ECB升息25个基点，反映物价稳定面临上升风险，因此随时准备继续升息，管理委员会将继续监督所有进展，以确保物价稳定性面临的风险不会成为现实。

　　昨日，美国劳工部公布，2月25日当周初请领失业金人数升至29.4万人，高于预期的28.5万人。但另一份报告显示2月计划裁员人数大幅下降，表明就业市场保持强劲。

　　在ECB升息，以及美国初请失业金数据支持美国联邦储备理事会(FED)继续升息的前景之后，美国国债价格下跌。指标10年期国债收益率从4.59%升至4.64%，为自去年11月以来最高；30年期国债收益率从4.56%升至4.65%；两年期国债收益率为4.73%；五年期国债收益率为4.68%。美股亦下跌，因投资者担忧全球利率上升会影响企业获利，而且零售销售数据亦令人不安。

　　ECB上调其对2006与2007年欧元区消费者物价调和指数(HICP)增长率与经济增长预估，令市场对于ECB将继续升息的预期升温。ECB预计，今年HICP增长率将介于1.9%-2.5%。预估值中点上移至2.2%，并将维持到2007年。ECB三个月前对今年HICP增长率的预估值中点为2.1%，到明年料小幅降至2%。最新的预估提升了ECB未来进一步升息的可能性。

　　ECB也像FED那样，成为依靠经济数据来作出利率政策决定的央行。特里谢在会议后表示，央行不会对利率调整作出“预先承诺”，其利率决定更加依赖于“事实和数字”。ECB委员雷贝舒在ECB再度升息之后表示，ECB没有准备采取美国式的稳步升息路线。

　　技术上分析，欧元在14日移 动平均线1.1910附近寻获坚实支撑，推动欧元突破100日移 动平均线(1.1940)和55日移 动平均线(1.2000)，MACD买入信号有效。

　　市场关注焦点转向日本货币政策前景

　　目前，市场关注焦点现转向日本及其货币政策前景，有关日本央行何时取消量化宽松政策的臆测升温。

　　周五日本公布的数据显示，日本核心消费者物价指数(CPI)较上年同期增加0.5%，为近八年来最大年增幅，且高于市场预估的成长0.4%。日本1月消费者物价连续第三个月上扬，而且增幅高于预期，使外界更加揣测日央行可能最快在下周舍弃超宽松政策。

　　日本央行在2001年3月，以对抗通缩为目标，宣布施实现行政策架构，日央行承诺在CPI开始稳定成长前，将维持政策不变。最近，受到高油价及经济复苏之助，消费物价在经过七年不断下滑后，终于开始回升。日本经济成长环比年率在去年第四季为5.5%。

　　然而，周五其他数据显示，日本1月失业率上升至4.5%，上月为4.4%。而家庭支出较上年同期减少4.7%。数据突显了一些政府人士对政策转向可能时机还不成熟的疑虑，而几位政府官员周五再次坚称，虽然CPI成长，但日本仍在温和通缩。日本媒体引述一名政府高层官员的话称，日央行要改变政策尚嫌太早。

　　但受到经济强劲成长的鼓舞，政府官员近来对于货币政策调整的态度已不再显得那么抗拒，而日本首相小泉纯一郎则在数据公布后承认，日本物价长期下滑的情况已出现结束的迹象。

　　多数分析师预期日本央行将在4月会议上开始放弃其量化宽松的货币政策。但亦有很多投资者猜测其在下周会议上就会有所行动。即使日央行结束超宽松政策，预期利率仍将维持在近零水准数个月。但作为一个重要的货币政策变化信号，其对全球金融市场的影响，以及可能引发的连锁反应不容低估。

　　人民币连续三天稳定在8.0367上下

　　消息方面：周五，中国

人民银行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼表示，从长远来看，逐步实现人民币可兑换是中国外汇体制改革坚定不移的目标，但没有设定时间表。当前要加强对跨境资本流动的监管，稳步推进人民币资本项目可兑换，努力促进国际收支基本平衡。

　　美国前白宫经济顾问委员会主席哈伯德(Glenn Hubbard)表示，美国当局过度强调中国进行

汇率改革的必要性，不过中国当局也应考量改革好处。

　　美国共和党参议员葛兰姆的发言人毕晓普称，参议院未决定推迟原定于本月就中国汇率提案进行表决的时间。该提案威胁，如果中国不进一步重估

人民币汇率，将对中国向美国的出口商品加征高额关税。

　　市场表现：周五中国外汇交易中心人民币兑美元开盘前询价得出的中间价为8.0380，上日为8.0394。上日竞价系统最后一笔成交价为8.0366，今日开盘价为8.0366，最高价为8.0370，最低价8.0365，收盘为8.0367。全日波动范围仅为5个点。