肖雄文评论：美就业市场强劲 美元升息预期略增

　　美国就业市场强劲，美元升息预期略增

　　--但周五美国贸易赤字数据公布在即，美元短线面临调整

　　中国工商银行深圳市分行首席分析师　肖雄文

　　2月7日周二，北京时间下午3：45，美元兑日圆报118.35日圆，比纽约周一尾盘119.05跌70点，脱离了上周五触及的七周高点119.40。美元可能在119.50日圆附近遭遇较强劲阻力，因日本出口商希望在该水准卖出美元，以汇回海外获利。欧元兑美元也跟随上涨，报1.1990，高于上日触及的一个月低点1.1946。

　　从1月24日至2月6日的十个交易日内，美元受升息前景支撑稳步走强，美元指数从87.83反弹到90.43，涨幅约3%，有反弹到位的感觉。目前市场注意力又转到周五即将公布的12月美国贸易数据。市场预估美国12月贸易逆差将增至650亿美元，高于11月的642亿美元。

　　美国对外国资本依赖程度随着美国预算赤字上扬而更趋恶化。美国政府预测，2006会计年度预算赤字将增加至4,230亿美元，较上年度增加1,000亿美元以上。但笔者认为，市场焦点今年可能不会转向美国日益膨胀的贸易赤字与预算赤字问题，因美国利率仍有调升空间，足以吸引海外投资填补上述赤字，同时美国经济2005年增长强劲，2006年惯性仍在。

　　一、美国就业市场强劲，美元升息预期略增

　　美国政府2月初公布的几项数据为就业市场强劲再添证据：1月非农就业人口增加19.3万人；失业率由12月的4.9%降至4.7%四年半低点；1月平均时薪创3.3%的近三年来最大年增幅；第四季非农业生产力出人意料下滑0.6%，为2001年第一季以来首次下降。这些数据被视为薪资增长可能带动通胀的早期讯号，并令

美联储(FED)新任主席贝南克重新考虑未来升息空间，可能将不只升息一次。

　　金融市场揣测美国可能接近充分就业，FED担心低失业率已令劳工市场相当紧张，劳工短缺可能推高薪资水平，从而引发更大范围的物价上扬。不过1月薪资涨幅仍略低于3.4%的12月消费者物价指数(CPI)增幅，而通常在就业市场过热时薪资上升速度不会低于物价涨速。

　　FED在1月31日连续第14次升息25个基点，将联邦基金利率调高至4.5%，会后声明中关于未来升息的语气略有缓和，也不再提“慎重有序”升息，为同日获参议院批准出任FED主席的贝南克留下了再度升息或者暂停升息的操作空间。路透调查显示，受访的21家华尔街初级市场交易商中有17家预计，FED将在3月28日的会议上再度升息至4.75%。但对年底时利率水准的预估差别较大，介于3.5-5.5%之间。笔者看5%概率较大。

　　二、美国第四季GDP增速放缓，但本季料将反弹

　　美国政府1月底公布，第四季国内生产总值(GDP)环比年率初估值为成长1.1%，增速为三年来最疲弱，但多数分析师预计今季GDP将反弹。美国财长斯诺表示，经济形势依然强健，

能源价格上涨可能是美国人对经济形势不安的因素之一。几位FED官员预期今年美国经济将扩张约3.5%，大体与不会造成通胀的经济增速上限一致。

　　一些分析师认为，美国经济拥有快速成长的动能，这要求FED在缓和这种动能上采取更为积极的货币政策立场。亦有分析师预计房屋市场将走软，随着家庭发现其房屋资产越来越难变现，可能导致消费者支出放缓。

　　去年12月美国消费者支出大增0.9%，而全年美国储蓄率为负0.5%，为大萧条以来最低。而进入新一年，美国人随意花钱的习惯似乎仍未改变。美国经济咨商会的1月消费者信心指数自去年12月的103.8上升至106.3。　

　　三、ECB看好经济前景，暗示3月升息

　　欧洲央行(ECB)在2月2日宣布维持利率在2.25%不变，之前市场便已预计该行将等到3月再升息至2.5%。ECB总裁特里谢在随后的记者会上称，随着经济复苏稳步增强，通胀风险加重，央行必须保持高度警惕。他暗示央行已作好在3月升息的准备。特里谢还指出，尽管经济发展存在季节性波动，但未来数季经济料将继续稳步成长，此前一直疲弱的家庭支出料将回暖。

　　后市展望：近10个交易日里，美元指数连续反弹了一段，有基本到位的感觉，进一步上行面临较大的阻力，短期内有震荡下跌的可能。

　　

人民币汇率方面：　　　　　　　　　　　

　　2月7日，中国外汇交易中心人民币兑美元最后一笔成交于8.0566元，较上日下跌。因周一大幅跳涨了60多点，触及了下降通道的下轨，短线可能在通道内维持整理走势。从人民币汇改后的走势判断，升值虽然是大方向，但总是大涨小回，预计短线人民币兑美元可能会在8.0555-8.0580元进行整理，蓄势后再寻找下一个突破口。

　　黄金市场：

　　2月7日，亚洲市场现货金报每盎司570.60／571.50美元，较上周所及的25年高点574.60相去不远。高金价吸引持有者变现，买家出现恐高心理，并压缩了一些国家的年需求量。交易商表示，每当金价回调时珠宝商都迫不及待地买进，但印尼、泰国和越南等东南亚主要进口国去年的消费总量可能已下降。

　　自2006年年初以来，金价已累计攀升逾10%，去年全年则大涨20%多，因投资者出于对全球安全局势、美元前景及能源成本不断上升的担忧，将其所持资产分散。黄金可作为规避通胀风险的工具。但短线涨幅过大，获利可了结锁定收益，不宜追高。