|
本周欧元，英镑，瑞郎，日元等非美货币兑美元总体上呈现低位震荡的态势，其中美元兑日元(资讯 论坛)突破120.00的阻力，再创2年半的高点120.70。但是非美货币兑美元中线继续看跌的趋势还没有改变。分析原因，我们认为有以下两个主要因素在支撑着美元升势。
息差因素继续支配汇市的走势
上周欧元区于五年来首度加息25基点，但是这并未如同1年半以前美联储的一次加息拉开了其连续加息的序幕。在会后声明中，欧洲央行行长特里谢表示，欧洲经济前景面临着下行风险，一次加息并不代表一系列升息的开始。这无疑给对欧洲央行给予厚望的市场人士当场浇了一盆凉水。同时欧元区的这次加息受到了欧元区众多官员的反对。他们认为加息对于刚露出复苏迹象的欧元区经济构成打击。这打击了市场对欧元区利率前景的期望。与此相反，美国不会提前结束其持续了1年半的紧缩性货币政策，至少2次加息的可能，美元兑非美货币的息差有望进一步扩大。美国经济持续强劲增长，如美国第三季度GDP年率上升4.0%，高于市场预期的4.0%及第二季的3.3%，为连续第十季增长超过3%。企业及消费层面的增长仍然强劲。11月芝加哥采购经理指数为61.7。尽管稍低于10月的62.9，但好于市场预期的60.0。与芝加哥采购经理报告相吻合，供应管理协会制造业指数从10月的59.1 轻微回落至58.1，显示美国的制造业将继续扩张，但增长的步伐稍为放缓。这两份报告均显示生产层面的增长依然稳固。10月消费品订单强劲增长，新增出口订单则从54.8 大幅攀升至59.2，为2004 年5 月以来的高位。由于飓风吹袭以及油价的影响开始减退，消费者信心开始回升。11月消费信心指数从85.2大幅攀升至98.9。以衡量通胀情况的核心个人消费支出指数亦从10月月率增长0.2%及年率增长2.0%放缓至11月的月率增长0.1%及年率增长1.8%。物价指数回软显示美国通胀上升的威胁开始缓和。但这不能阻止美联储在未来几个月内加息的可能。利率市场也显示美国将第13次加息。美联储虽然表示了其对经济增长前景的担心，但同时也担心物价压力可能上涨。因此官员们支持进一步循序渐进地减少货币政策的宽松度、防止通货膨胀压力抬头。
美国巨额的双赤字目前不是主导因素
近年来尤其是三大飓风过后，美国双赤字不断创出历史新高，而且还有进一步扩大的态势。其中9月贸易赤字飙升至661亿美元，经常账赤字已经占其GDP的比例超过了6%。由于美国仍然是世界经济的火车头，而且连续12的加息使得美国国债收益率远远的高于其他国家，这吸引了大量的国际游资流入美国资本市场，使得同期美国长期净资本流入高达1019亿美元，创历史新高，足以弥补当月661亿美元的贸易赤字。数据反映了美国弥补贸易逆差的能力。亚洲央行是这些机构投资者中的重要组成部分。最新数据也显示，日本继续是最大的美国债券购买者，其持有的资产由8月份的6846亿美元上升为6873亿美元，中国紧随其后，持有美元资产由8月份的2480亿美元上升为9月份的2522亿美元。由于美国还有进一步加息的可能，亚洲央行以及阿拉伯国家等机构投资者在短期内不会把资本输出。巨额外资流入为美元走势也提供了强劲的支撑。
叶憬贤
| 
