公司为优质医疗服务类上市公司，以口腔医疗服务为主营方向，计划进军多项专业医疗服务领域，构建以医疗服务为支柱的现代企业发展战略。公司目标建立大型医疗服务集团，2012年以来进军妇幼医疗领域，推进辅助生殖项目。股价近期创出30.75元历史新高，但总市值仅为50亿左右，该股所处行业发展前景极佳，成长性良好，值得长期跟踪。
我国整体医疗服务供需不平衡，大型医疗服务机构资源在全国总体分布仍属稀缺，同时，基层医疗服务机构跟不上、缺少医生等现实问题也都存在。
公司大力发展口腔医疗和辅助生殖两项业务。口腔医疗产业是一个快速发展、具有巨大潜力的市场，其行业的景气度正处于生命周期的初始阶段。随着生活水平的不断提高，民众的口腔保健意识也将日益加强，社会对口腔医疗服务的需求也越来越巨大，因此成长空间不可小觑。辅助生殖市场严重供不应求。潜在市场规模为950-1250亿元，为现有市场的19-21倍。
波恩由诺贝尔医学奖得主，“试管婴儿之父”罗伯特.爱德华兹创建，是全球首家体外受精试管婴儿治疗中心，拥有国际顶尖的品牌和技术，2012年其第二代IVF第五天胚囊移植手术成功率在38岁以下产妇中高达48.7%，在38岁以上高龄产妇中也达到37.5%。“杭州波恩”成立后，通策将与波恩以利润分成的形式合作，波恩(英国)将授权“杭州波恩”使用BournHall的品牌和国际先进的辅助生殖技术，并提供质检、人员培训和营销等服务。
公司是目前国内唯一一家以医疗投资、医院管理为主营业务的主板上市公司。公司以口腔医疗服务为主营方向，计划进军多项专业医疗服务领域，构建以医疗服务为支柱的现代企业发展战略。目标建立大型医疗服务集团，2012年以来进军妇幼医疗领域，推进辅助生殖项目。[详细]
| 截止日期 | 2013-03-31 | 2012-12-31 |
| 每股收益(元) | 0.14 | 0.57 |
| 每股收益(元) | 0.14 | 0.57 |
| 每股净资产(元) | 2.75 | 2.61 |
| 净资产收益率(%) | 4.99 | 21.73 |
| 净资产收益率(%) | 5.12 | 24.38 |
| 总资产净利率(%) | 4.38 | 20.94 |
| 销售毛利率(%) | 47.73 | 46.24 |
| 销售净利率(%) | 23.55 | 25.21 |
| 资产负债率(%) | 9.52 | 10.33 |
通策医疗主营业务口腔医疗目前占比约为97%，该项业务发展状况良好，也是未来增长的重点，未来三年仍将贡献主要收入和来源。
公司的标杆医院杭州口腔医院新总部已投入建设，预计总投入1亿元，建设完成后将成为杭州规模最大的口腔种植中心和专科医院。
此外，通策医疗在三线城市的医院布局也逐渐成型，公司07年出资875万收购宁波口腔医院75%股权，公司的二线梯队医院也显示出了较快的增速。
口腔医疗产业是一个快速发展、潜力巨大的新兴市场，潜在口腔护理市场规模不断扩大，这些保证了通策医疗的持续健康发展。[详细]
通策医疗望分享辅助生殖市场盛筵。1)不孕不育发病率上升+多胞胎成生育成新时尚导致辅助生殖需求日益增长;2)国家严控牌照带来的供给瓶颈，我国辅助生殖市场严重供不应求，在北京、上海等大城市，患者做一个试管婴儿手术，平均要排队6个月-1年。按1.3亿育龄(25-35岁)妇女，12.5%的不孕不育发病率计算，假设25%采用试管婴儿手术，假设0.4%的正常妇女为了生育多胞胎而选择试管婴儿手术，则其潜在市场需求应为每年450万例(=1.3亿*12.5%*25%+1.3亿*87.5%*0.4%)，为目前手术量(20万例)的22倍。若按平均每例手术收费2.5万元计算，整个潜在市场规模近1100亿元。
通策医疗与美国波恩合作的“杭州波恩生殖技术管理有限公司”正式成立。 合资公司注册资本100万美元，注册资本由通策医疗全部负责以现金出资，波恩公司以技术及管理服务出资。股权结构约定为波恩公司占合资公司注册资本的30%，通策医疗占合资公司注册资本的70%。
公司可能仿照中信湘雅模式,通过与公立医院合作迅速扩张，再造一个通策。我国最大的试管婴儿中心中信湘雅仅2012 年就完成了“试管婴儿”手术2 万周期,对应净利润1.4 亿元,手术量、成功率远超北医三院、协和等公立医院同行,为产业资本与公立医院合作进军辅助生殖领域的成功典范。
公司与重庆市人口和计划生育科学技术研究院签署合作框架协议，拟合作成立重庆波恩生殖医院(通策医疗持股51%)，从而进军辅助生殖领域。
辅助生殖行业医生依赖度低,最适合连锁扩张。与口腔医院、整形美容医院、妇产科医院等专科相比,辅助生殖可复制性最强。公司此项业务的发展也被广泛看好。[详细]
公司于2011年4月1日与昆明市妇幼保健院拟共同出资设立昆明市妇幼保健医院呈贡医院。并首次提出进军健康管理。
健康管理是20世纪50年代末最先在美国提出的概念(ManagedCare),其核心内容医疗保险机构通过对其医疗保险客户开展系统的健康管理,达到减少医疗保险赔付损失的目的。目前相对狭义的健康管理(HealthManagement),是指基于健康体检结果,建立健康档案,给出健康状况评估,并有针对性提出个性化健康管理方案(处方)。
我国健康管理行业发展异常迅猛，在国内超过3000家专业的健康管理公司中，有数家已经获得数千万美元巨额投资，而境内外资金预计有超过10亿美元会投入国内的健康管理行业。 该行业已经成为国内继IT行业后又一个新的增长点，不久的将来，“健康管理”将成为国人健康服务的主流。[详细]
公司与昆明市医疗投资有限公司、昆明创业投资有限公司设立昆明通策医疗投资基金，定向投资于昆明地区的成熟医院以及医院相关上下游产业的股权、与股权投资相关的债权或其他可以转换为股权的投资工具。该基金公司注册资本1000万，通策持股51%，基金总规模20亿元人民币，首期募集5亿元人民币。
通策医疗作为医疗服务公众公司，与昆明产业投资公司的这次密切合作，体现了民间资本和国有资本的完美结合，彰显了本公司专业化管理、市场化运作的专业能力，实现跨越式发展。[详细]
辅助生殖医生依赖度低,最适合连锁扩张。与口腔医院、整形美容医院、妇产科医院等专科相比,辅助生殖可复制性最强,最适合连锁扩张。预计公司2013-2015 年EPS为0.72元,0.99元,1.37元,考虑到辅助生殖巨大的成长空间,给予14年业绩35倍PE估值,目标价35元,建议增持。
公司是稀缺的医疗服务类上市公司。按照公告,2014年4月前公司将完成方正大厦装修工程;新宁口业已开张,2013年-2014年随着度过牙医培训的节点,新宁口将逐步恢复快速增长;2013年公司妇幼生殖业务将取得新进展,有望取得试运行牌照。预计2014年公司重回高增长轨道。
公司立足杭州口腔医院,积极在全国进行医院布局。在杭口业务稳定增长的情况下,宁波和昆明医院实现了高速成长。随着产能瓶颈的解决,未来口腔业务增长有望提速。国内不孕不育市场空间巨大,生殖健康领域将是公司下一个重点发展的领域。
我们认为公司作为A股中比较有代表性的医疗服务企业,是口腔医院这一大行业中具有潜力的中小市值公司,其长期成长值得期待。目前公司在杭州地区业务已确立优势地位,预计公司2013-2015年EPS分别为0.70、0.90、1.14元。
结语：
在中国经济结构大转型的背景下，那些传统产业已经逐步背离时代的要求，而在新能源领域的比亚迪、新媒体行业的乐视网都成为资本市场的明星，通策医疗也在努力加入他们的队伍，为了医疗的细分市场精耕细作。
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