2017极可能是开启牛市的一年

　　文/新浪财经 贺周舟

　　做客本期《私募大咖看市场》的是神农投资总经理陈宇。他着重谈到，2017年将会出现来自A股市场的巨变：“三空一好”。最大的变化是来自供求关系彻底的根本性的变化：“新股的发行速度类似于注册制了，中国的投资人历史上第一次已经面临着前所未有的充分供给的市场化的市场了”；中美激烈交锋；整个经济的转轨，传统经济的彻底的趋势性的衰落，以及新兴经济的崛起。

　　陈宇还提到一大利好是：“我们的资本市场作为我们金融支持实体经济的一个主战场，它不再是一个赌场，不再是一个辅助性的帮助国企脱困的市场了”；正是这三空一好的巨变造成熊市的结束和牛市的开始，，投资者应该紧盯市场供求关系（体现在股票的供应，资金的多寡）和政策制定者的意图，将引燃2017年资本市场巨变浪潮中的爆发。

　　对话实录：

　　新浪财经：谈谈您对2016年的市场整体看法？

　　陈宇：从2015年股灾2.0到2016年1月份3.0走完了熊市第一个阶段，恐慌式下跌阶段。从2016年熔断之后见底，一直到目前为止，是熊市的第二个阶段：抵抗式下跌阶段。熊市的抵抗式下跌阶段的规律基本上围绕恐慌式下跌时2638点之上，反反复复做反弹。但这个反弹幅度理应越来越小，甚至于理应会有些向下试探，击穿恐慌式下跌低点的长市。但上证指数2016年看上去似乎是一个抵抗式上涨，但是这个抵抗式上涨是缩量的，而且往上涨的时候各种技术图形是出现背离的，尤其是它的上涨并不是一个普涨，而是声东击西的上涨，所以它并不是一个很实在的上涨。创业板、中小板看的更详尽一点，创业板和中小板就是抵抗式下跌，是缩量的，根本涨不上去且涨不动，稍微有一点点压力便会跌下来，到年底实际上已经跌回来了，创了新低。这是2016年的情况，是在熊市中期特别表现的一种形式。

　　新浪财经：谈谈您对2017年的A股市场的判断？

　　陈宇：第一点， 2017年极有可能熊市见底。熊市经过抵抗式下跌阶段后自然会步入最后的绝望式下跌，甚至因为在有些力量的呵护之下有可能会不出现真正的绝望式下跌，但最终会完成最后下跌阶段，在完成之后理应会出现一个非常强烈的上涨和反弹。2016年抵抗式下跌我建议散户空仓，但是2017年我建议散户提起120分的精力，随时准备做一个大的反弹，我觉得这是一个非常重要的或者说翻转，或者说一轮牛市的开始。

　　第二点，我们要意识到目前A股出现了前所未有的变化，过去20年里从来没有过的。我们处于三点巨大的变化当中，这对我们的投资都产生了特别巨大的挑战：三空一好。

　　三空：

　　1、 供求关系彻底的根本性的变化。我们从来没有在一个类注册制的股市环境之下生存过。我们从供不应求的全世界最扭曲的市场，极有可能在2017年我们就变为全球最供大与求的市场了——A、2017年新股IPO400-500家，新股发行速度是过去27年将近30年平均值的5倍，意味着新股的发行速度类似于注册制了。B、去年开通了深港通、沪港通，去年其实质上是增加了1000多家供给；C、。新三板现在已经有1万家挂牌公司。作为一个董秘出身的人，以前炒壳是我盈利策略之一。但2017年我不再炒壳了，你也可以炒，但是意思真的不大了，而且风险很大，你完全搞不清楚这个市场什么时候就拍下去了。

　　2、 中美激烈交锋。自1996年台海风波之后，我们基本上在20年时间里头没有在中美非常激烈的对抗市场下，特别是在中美贸易非常激烈的对抗的市场下投资过，很长时间已经适应了中美关系良好、国际环境良好的情况之下进行投资。但是今年我们必须面临川普上台中美激烈的正面对抗这样的一个环境，非常恶劣的国际环境之下的投资环境。大家可以去看一看台海风波的时候整个股市的走势，台海风波是1995年7月起到1996年3月底止，你可以看到股市是这么走的，所以这是我们特别需要注意的。

　　3、 整个经济的转轨，传统经济的彻底的趋势性的衰落，以及新兴经济的崛起。过去27年里资本市场成立到现在，我们从来没有在以银行、地产为主体的传统经济大衰退，并且新兴经济转轨下进行投资。万科从2007年的高点跌到现在再也爬不起来了，就算出现反弹也不会成为龙头了，因为我们这么大的一个经济体，再靠银行、地产去拉动已经是不可能了，而且我们整个国际贸易肯定要走向恶化。一个大的经济周期的开始，或者一个大的经济周期的结束，我们怎么去做投资，那就是像总理说的一样：必须寻找新经济、新动能、新产业。

　　一好：

　　也有一点好的变化：从来没有这么多的投资人这么多的钱在国家的主导之下进行股权类的投资，以前二级市场本质是为国有企业发展和转型脱困产生的市场，并不是为民营的新兴的经济获得直接融资去推动我们快速的企业的新兴转轨的企业的发展、中小企业的发展而诞生的资本市场。但现在监管层的意志和意图已经完全改变了，不得不去把资本市场作为金融支持实体经济的一个主战场，它不再是一个赌场，不再是一个辅助性的帮助国企脱困的市场了。相反，今天帮民营企业融资，帮这些优秀企业家脱颖而出，这是帮国家自己，就像当年帮我们银行上市，中石油、中石化上市，是帮我们国家自己一样。今天必须要帮到那些5千万家新兴转轨的中产阶级当中的卓越者，必须要让他们拿到钱，然后他在市场里拼命干，我们国家才有希望。

　　我们大家做投资一定要站在大局观上去看，在中国资本市场里我沉浸了这么多年，我切身的体会有这么两点，第一点，要紧紧的盯住市场的供求关系，股票的供应和资金的多寡。第二点，紧紧的盯住政策制定者的意图，出台什么政策是什么作用。这两点搞清楚了，再搞股票的基本面不迟。

　　新浪财经：谈谈对2017年A股走势的应对策略？

　　陈宇：一个基本的判断，今年的上半年“宜守”下半年“宜攻”。第一点，上半年供求关系上一定会加速恶化。第二点，中美之间的关系上半年会急剧的变化和恶化，这一点对市场肯定是有影响的。第三点，经济的转轨。传统经济上半年会“断奶”，房地产不可能再有像样的推动型的政策。很多经济数据断崖式的恶化，房地产的再投资、开工各方面数据都会出现大的变化。如果上半年这三个空方力量足够的充分的发力的话，那么我们的下半年就会迎来一个历史上的重要的巨大的牛市的买点。我们要做的事情是顺势而为，现在房地产30年的大牛市结束了。必须通过股权市场，风险收益比更大的市场来博取更大的资产收益。一定要把精力放在股权投资上来。当股指期货充分放开的时候，这个市场可能会进入到我所说的熊市的绝望式下跌的阶段，这个阶段对整个市场是健康的、是有益的、是有帮助的。

　　总之，2017上半年守，来守住这个川普的熊市，下半年攻，攻出去十九大的牛市。

　　新浪财经：谈谈看好什么板块？

　　陈宇：我建议大家关注两个板块，一是军工。这个板块在2017年上半年可能会是一个反复被大家关注的板块，我们关注它不止是说因为大家有中美矛盾，更关注的一点是它背后的基本面，军工企业的基本面在2017年、2018年甚至2019年里头会持续向好，表现在订单供不应求。军工有基本面支撑，而且由我们整个的群众基础关注度支撑的这样一个重要的板块。所以军工是今年上半年最重要的投资标的之一。

　　第二个是大宗商品。货币的超发会流到实体，首先会冲击到大宗。大宗商品是供需决定的，有时是真的需求增加，供不应求，制造业的需求上升了；有时是货币的增加，所以今年货币的增加是一个巨大的变量。因此，今年有色、煤炭、石油这些周期类的通胀直接相关的行业还会有重大的表现机会。

　　第三个机会就是新股和次新股。新股和次新股会在很低的位置上有开板，有很多好股票、优秀的股票会在非常低的位置上开板，这个时候非常关键。

　　下半年攻的时候，所有的精力都放在新股和次新股上。我建议大家要带点爱国情怀和社会责任去做投资，当我们整个股市在今年下半年整个大拐点转向牛市的时候，买券商是可以挣钱的，但是我希望大家是买到新的华为、新的腾讯、新的阿里巴巴，新的伟大的创新型的能够改变这个社会和世界的企业，能够解决我们痛点的，能够给我们中国、给社会、给我们每个人的生活带来改变的企业，我们必须要投这些伟大企业才能挣钱。 

　　新浪财经：谈谈医药与医疗板块？

　　陈宇：医药板块目前的估值不算贵。现在买医药股，从收益看拿三年至少50%。医药股是一个长线投资，而且医药股通常是跟着成长股走，目前虽然医药股估值比较便宜，但是大部分的成长股比较贵。这个导致医药股暂时涨不动，但是底部可以慢慢买的时候，大部分创业板成长股票现在是不能买的，但是医药股现在可以逢低买了。到了下半年的时候我觉得可以偏向激进了。

　　新浪财经：谈谈环保板块？

　　陈宇：环保去年炒了一轮PPP，我觉得目前的社会环境下环保产业还是有很大的发展空间，但是环保公司目前在二级市场上通常都比较贵，我个人不是很看好的目前的价位。

　　新浪财经：谈谈大盘点位？

　　陈宇：去年是熊市点位式下跌，2016年2600点到3200点之间，最后上证冲破了一点，到了3300点，最后收盘收在3103点。但是2017年，特别复杂。首先2017年它的各个指数出现了分化。创业板是抵抗式下跌，向下看有至少20%的下跌空间，似乎是一个抵抗式上涨，但是这个抵抗式上涨是缩量的，持续性有待观察。上证2017年，在我看来3200-3300点区间还是一个顶部区域吧，想突破需要市场形成一致性观点才行，底会下到哪我不清楚。还有，可能在某些板块上会是深V，我们2017年的投资主题策略就是“撸起袖子干”，2017年市场上没有空头，只有多头。 

　　新浪财经：谈谈港股存在的问题？

　　陈宇：港股是一个中美交锋的金融主战场。在港股上，各种资金的成份非常复杂，主要是国际上的资金和国内资金的一种对决，代表了一个中美博弈的意志。它的影响因素更多。港股之后肯定被边缘化，由于港股的估值比较低，只要能够在A股启动IPO，很少会有好公司选择去港股，不建议散户参与港股投资，能够把A股研究好，就可以产生赚钱效应了。