专题摘要：中国平安拟以其持有的平安银行90.75%股份以及现金足额以每股17.75元价格认购深发展16.39亿股非公开发行股份。交易结束后，中国平安成为深发展控股股东。[评论]

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中国平安收购深发展协同效应有限

收购双方简介

中国平安成立于1988年，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托等多元金融集团。

深发展是中国第一家面向社会公众发行股票并上市的商业银行。1991年在深圳证券交易所上市。

机构观点

安信证券：中国平安有较大成长空间

预计将增厚中国平安净利润约3%；中国平安各项业务全面收获，并且后续还有较大成长空间，维持公司保险股中的首选排序。预计复牌首日平安将有明显上涨。

RBS对平保深发展资产重组看法正面

今次交易将会令平保对深发展的持股增至52.4%，即会将深发展业绩纳入平保财务表，相信因此平保的银行盈利部份将占集团比重三成，接近其中期目标。

国海证券：深发展背靠大树好乘凉

深发展背靠平安集团的大树好乘凉，我们仍然长期看好深发展和平安银行合并后的发展前景。暂时维持公司盈利预测不变，摊薄后2010年每股盈利为1.89元。

国泰君安：对深发展短期影响偏中性

本次重组后，平安银行成为深发展的子银行，未来面临包括但不限于吸收合并平安银行的进一步整合。平安银行注入对深发展短期影响中性，中长期利好。

交银国际：重组整合对价符合预期

重组有利于平安综合金融集团战略的发展，对偿付能力影响有限。中国平安在完成对深发展的整合之后有利于业务的提升，同时促进交叉销售。

美林：平保重组深发展符预期

重组后深发展核心充足比率约10.4%，即使有需要提升资本比率，相信对平保影响轻微。深发展有能力自行融资，拉紧平保资本可能较市场预期少。

平安深发展重组示意图

中国平安AH股、深发展A股价走势

平安深发展交易结构示意图

独家观点

吕随启：强强联合

平安入主深发展属强强联合式并购，对双方无疑都是重大利好。

国内商业银行在国内的发展比较健康，09年上市公司的利润51%来自金融业，深发展的经营状况不错，所以平安入主深发展属强强联合式并购。[详细]

郭田勇：收购可能大

深发展新桥投资急于出手当前时机对平安是个非常好的机会。

“新桥财务投资的意向比较强，一直想卖深发展。对于平安而言，两三年前的时候，跟花旗竞购一家银行没有成功，但其对银行业一直感兴趣。[详细]

马光远：双赢的选择

平安入主深发展传闻是真，无疑是一个双赢的选择。

平安的长期战略目标就是成为一个名副其实的金融控股公司，而达成目标的方式就是并购。“换股”方式事实上有一箭双雕的作用。[详细]

吕小九：双方是利好

假若传闻属实，那这对双方而言都是利好。

作为战略投资者，深发展的大股东世桥投资肯定是要退出的，这给中国平安带来了一定的机会。深发展的业务空间非常大。[详细]

平安收购深发展历程回顾

平安收购深发展尚需三个环节

深发展2010年中期利润表

报表日期	20100630	20100331	20091231	20090930	20090630
单位	千元	千元	千元	千元	千元
一、营业收入	8496111	4084252	15114440	11113953	7490850
净利息收入	7409212	3610289	12984374	9560085	6363534
其中:利息收入	12179595	5934702	21985512	16419115	11171292
利息支出	4770383	2324413	9001138	6859029	4807758
手续费及佣金净收入	749825	317610	1180784	781629	478065
其中:手续费及佣金收入	864728	366699	1386972	928816	569812
手续费及佣金支出	114903	49089	206188	147187	91747
中间业务净收入	0	0	0	0	0
中间业务支出	0	0	0	0	0
净交易收入	98840	52189	241623	167617	122232
衍生金融工具交易净收入	0	0	0	0	0
汇兑收益	98840	52189	241623	167617	122232
投资净收益	172377	58549	580286	556669	507544
其中:对联营公司的投资收益	40824	0	18336	0	18336
公允价值变动收益/(损失)	-7646	16824	-1332	-44645	-41009
其他业务收入	73503	28791	128705	92599	60484
二、营业支出	4197374	1969629	7380225	5212025	3465289
营业税金及附加	606891	284743	1069134	768108	522352
业务及管理费用	3590483	1684886	6311091	4443917	2942937
资产减值损失	493909	119472	1575088	1375479	1104032
折旧费	0	0	0	0	0
提取呆账准备	0	0	0	0	0
其他业务支出	0	0	0	0	0
三、营业利润	3804828	1995151	6159127	4526449	2921529
加:营业外收入	75395	3082	55805	30728	18426
减:营业外支出	8476	1212	24395	16535	10476
四、利润总额	3871747	1997021	6190537	4540642	2929479
减:所得税	838628	418903	1159808	903223	618091
少数股东权益	0	0	0	0	0
归属于母公司的净利润	3033119	1578118	5030729	3637419	2311388
加:年初未分配利润	0	0	0	0	0
六、可供分配的利润	0	0	0	0	0
七、可供股东分配的利润	0	0	0	0	0
八、未分配利润	0	0	0	0	0
(一)基本每股收益	0.98	0.51	1.62	1.17	0.74
(二)稀释每股收益	0.98	0.51	1.62	1.17	0.74

中国平安2010年中期利润表

报表日期	20100630	20100331	20091231	20090930	20090630
单位	百万	百万	百万	百万	百万
一、营业总收入	93818	52148	147835	160797	110868
利息收入	4371	2106	6674	4788	3065
已赚保费	74585	42291	100383	122454	84701
手续费及佣金收入	2492	1089	3179	1962	1029
其他业务收入	3170	1523	8284	4599	2852
二、营业总成本	81624	46653	128254	149990	103537
利息支出	1585	778	2464	1771	1141
手续费及佣金支出	7871	4783	11816	14887	123
退保金	1728	808	4993	9414	6117
赔付支出净额	16366	7757	29533	22388	15859
提取保险合同准备金净额	33604	22162	41417	79092	0
保单红利支出	2434	1205	3905	3391	2238
分保费用	20	12	26	22	16
其他业务成本	4963	2361	11338	3542	2236
营业税金及附加	2184	1072	3482	2653	1625
销售费用	11878	6321	20499	13728	9415
财务费用	391	193	880	645	420
资产减值损失	413	80	763	481	456
公允价值变动收益	-724	-182	1814	4388	6615
投资收益	11765	6198	30380	24641	13887
汇兑收益	-28	2	-17	-11	-17
三、营业利润	12194	5495	19581	10807	7331
营业外收入	73	27	615	371	77
营业外支出	59	1	277	202	98
利润总额	12208	5521	19919	10976	7310
所得税费用	2342	904	5437	3633	2752
四、净利润	9866	4617	14482	7343	4558
归属于母公司净利润	9611	4551	13883	6924	4347
少数股东损益	255	66	599	419	211
五、每股收益
基本每股收益	1.3	0.62	1.89	0.94	0.59
稀释每股收益	1.3	0.62	1.89	0.94	0.59
六、其他综合收益	-3239	177	7657	5935	7232
七、综合收益总额	6627	4794	22139	13278	11790
归属于母公司综合收益	6398	4702	21530	12868	11570
归属于少数股东综合收益	229	92	609	410	220

平安收购之收益主角

中国平安的金融帝国梦

平安银行

平安银行难担大任

中国平安主要领导对平安银行业绩表现非常满意。在6月3日刚刚结束的股东大会上，中国平安副董事长、常务副总经理孙建一表示，2007年接手深商行（平安银行）时，该行还是5类银行，而今年该行已经被评为2类银行，进入中国一流银行行列；平安银行各类业务发展迅速，尤其是信用卡已经突破200万张，已设立了7家分行，网点扩张取得了重大突破。

中国平安一直觊觎全国性银行牌照，之前就曾重金参与收购广发行但以失败告终，新桥退出深发展其实提供了一个良好的机会。“平安在这次交易中，有些势在必得。”

平安深发展合并方案出炉 深发展不更名

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