露笑科技高新企业资质存疑 四项条件不达标

根据现行法规，普通企业的企业所得税率是25%，而高新企业可以享受15%的优惠税率。对于一家企业来说，少缴10%的税对公司的业绩构成较大影响。不过，高新企业的认定有着严格的条件限制。根据2008年发布的《高新技术企业认定管理办法》，高新企业的认定须同时满足六大条件。
    根据露笑科技的《招股说明书》，露笑科技于2008年获得了高新技术企业认定。不过，《每日经济新闻》记者却发现，从招股书披露的信息看，露笑科技存在多个与高新企业认定条件不相符的情况：露笑科技的员工学历条件或无法达标，研发费用指标“偷梁换柱”，专利或不能满足高新认定条件，产品不属于“重点支持”技术。

露笑科技资产负债率高企 毛利率与行业增长背离

作为业内4年来首家IPO企业，露笑科技虽然拥有很高的营业收入，但其资产负债率居高不下、靠银行贷款度日、毛利率与行业性增长背道而驰，显示出其较低的盈利能力和不小的市场风险。露笑科技的资产负债率非常高，几乎是同行业公司中最高的。由于漆包线行业呈现出资金密集型的特点，这使得整个行业的毛利率都不高，露笑科技2008～2010年，该公司的毛利率依次为7.35%、6.88%、6.27%，呈现出逐年递减的态势。根据招股书的表述，近年来，露笑科技几乎是依靠着银行贷款度日。

露笑科技竞争对手先行一步 低毛利率现状会否扭转

露笑科技希望将募集资金投向技术含量较高的领域，其中微细电子线材是其最大方向。该公司希望投资年产15000吨微细电子线材项目。相比于这家公司其他两种产品，微细电子线材的单位毛利的确处于较高水平。然而，微细电子线材并非没有竞争对手。已上市的蓉胜超微公司的微细电子线年生产能力已经超过5000吨。在毛利率低下和被竞争对手抢占先机的情况下，如果公司被取消税收优惠，露笑科技上市后的经营能力，将被蒙上一层阴霾。

露笑科技：典型的家族式企业 鲁小均家庭上市后持股60.57%

作为一个家族企业，露笑科技希望上市融资，追赶其竞争对手。从股权分布看，这是一个典型的家族式企业。鲁小均家庭（鲁小均、李伯英夫妇和其子鲁永）合计持有公司发行前总股本的80.76%，为公司实际控制人。本次发行完成后，鲁小均家庭仍将持有公司60.57%的股份。与绝大部分公司上市前夕风投、战略投资者云集不同的是，露笑科技股权结构中没有一家战略投资者。

• 研究开发费用占比条件规定
• 在 《高新技术企业认定管理办法》中，要求“研究开发费用总额占销售收入总额的比例，最近一年销售收入在20000万元以上的企业，比例不低于3%。”
• 将销售收入总额与母公司营业收入偷梁换柱
• 2008年～2010年，公司的研发支出占母公司营业收入比例分别为0.41%、0.41%、0.24%。这与3%的指标完全不相符合。随后，招股书表示，上述结果仅仅是根据管理费用中核算的研发费用进行测算的，若根据《高新技术企业认定管理工作指引》的要求，研发支出占母公司营业收入比例分别为2.60%、3.16%、3.12%。
      然而这种看似合理的表述实际上是混淆视听，因为认定办法提出的指标是研发费用总额与“销售收入总额”相比，而不是与“母公司营业收入”相比。
• 研究开发费用总额占比全部低于高新企业认定要求
• 以露笑科技根据《高新技术企业认定管理工作指引》提供的研发总费用数据3239.26万元、3895.07万元、6531.9万元计算，研究开发费用总额占销售收入总额的比例依次为2.63%、2.84%、2.42%——全部低于高新企业3%的认定要求！

• 《国家重点支持的高新技术领域》规定的范围
• 在《国家重点支持的高新技术领域》的“汽车关键零部件技术”一节中表示，“具有自主知识产权的新型汽车关键零部件，包括传动系统、制动系统、转向系统、悬挂系统、车身附件、汽车电器、进排气系统、新型混合动力传动系统、新型纯电动传动系统、轮毂电机、新型代用燃料发动机转换器、新型动力电池等。”根本就没有提到电磁线。
• 电磁线产品归属遭质疑
• 根据 《国家重点支持的高新技术领域》，共有八个领域被纳入其中。但无论是电子信息技术，还是新材料技术，或是新能源及节能技术方面，均没有与公司主要产品电磁线相关联的内容。
• 不鼓励发展的技术却被当成上市本钱
• 值得注意的是，在招股书中，公司将另一文本引用出来，以证明公司的产品符合产业发展方向。招股书第88页显示，公司的主要产品之一——微细电子线材广泛应用于电子元器件制造，根据《产业结构调整指导目录(2005年本)》，其所属行业为鼓励类项目。
      的确如公司所说，在《产业结构调整指导目录(2005年本)》中，有上述信息。且《产业结构调整指导目录(2007年本)》也有上述说法。然而，在刚公布的《产业结构调整指导目录(2011年本)》中，“电子专用材料制造”已经从新兴产业“鼓励类”中剔除了。国家产业结构调整中已经不鼓励发展的技术，却被当成了公司闯关上市的本钱。

• 微细电子线材市场占有率只有15%
• 露笑科技希望将募集资金投向技术含量较高的领域，其中微细电子线材是其最大方向。相比于这家公司其他两种产品，微细电子线材的单位毛利的确处于较高水平。然而，微细电子线材并非没有竞争对手。
      就微细电子线材领域而言，中国电器工业协会电线电缆分会的资料显示，2009年国内微细电子线材产品的年产量4万～5万吨，露笑科技市场占有率只有15%。     已上市的蓉胜超微公司的微细电子线年生产能力已经超过5000吨。此外，德国 Elektri sola 集团的子公司杭州益利素勒精线有限公司和日本独资电磁线制造企业大连富士发英有限公司都具备很强的技术优势。露笑科技低毛利率现状依旧堪忧。

　　从股权分布看，这是一个典型的家族式企业。鲁小均家庭(鲁小均、李伯英夫妇和其子鲁永)合计持有公司发行前总股本的80.76%，为公司实际控制人。本次发行完成后，鲁小均家庭仍将持有公司60.57%的股份。