7月4日，李宁公司在港交所发布公告，称原行政总裁张志勇自7月4日起辞职，在聘用新任行政总裁之前，李宁公司将由创始人及执行主席李宁，与执行副主席金珍君带领。

    管理层大换血背后，是李宁公司惨淡的业绩。李宁2011年的财报显示，该公司毛利下降8个百分点至46.1%，净利润仅为3.86亿元，不及五大体育品牌倒数第二的匹克净利7.8亿元的一半。安踏的市值(350亿港元)不仅远超李宁(140亿港元)，并且已是后者的2.5倍。

    7月9日，多家西班牙主流媒体报道李宁位于西班牙的子公司已经申请破产。李宁的国际化尝试也陷入沼泽。

    TPG在2009年成功帮助女鞋达芙妮翻身，使其在香港一战成名。而此次TPG投资李宁，和当年投资达芙妮的路径、手法如出一辙，这一次，能成功复制过去的成功吗？

    最近一年来，李宁股价大跌67%，远远超过了同期恒生指数13%的跌幅。李宁公布第4季订货会总订单量录得高双位数百分比下降，加上未来几年的推广费用将大幅增长等因素影响，料上半年以至2012年全年的净利润将同比出现较大幅度下滑。更有分析师预期至明年第1季订货亦不乐观，其股价创近6年半来低位。

    内地体育用品行业依旧没有走出阴霾，曾经辉煌一时的内地体育用品老大李宁也不例外。近日，李宁发出业绩预警，全年订单额出现大幅下跌，预计今年上半年及全年赢利将大幅下跌。李宁刚刚结束的第四季度订货金额出现大幅跌幅。其中，服装方面，订货金额出现逾20%的跌幅，其平均零售价及订货量也大幅下跌。

    受到CBA赞助合约金额及期限影响，第四季度至2017年第三季度，品牌营销及推广费用将会出现较大增长，连同Lotto特许权业务的无形资产减值、支付可换股债券利息等因素，预期今年上半年及全年税前利润及纯利将出现较大幅度下降。现在看来，高库存情况并未得以改善。李宁公司在公告中坦言，体育用品行业竞争激烈，打折促销情况增加，零售端去库存化压力仍然严重。

    7月4日，李宁公司在港交所发布公告，称原行政总裁张志勇自7月4日起辞职，而TPG合伙人金珍君出任公司执行董事及执行副主席，百胜餐饮集团中国事业部主席苏敬轼出任公司独立非执行董事，在聘用新任行政总裁之前，李宁公司将由创始人及执行主席李宁，与执行副主席金珍君带领。

    中金零售分析员郭海燕在电邮中表示忧虑，她认为张志勇辞职对李宁公司有重大负面影响，反映了TPG加入后和现有团队合作并不愉快，且张作为公司战略、执行和财务的最核心人物，退任后公司的管理料呈“散沙一盘”。

    一向唱好李宁的高盛，7月5日给出“中性”的投资评级，指行业整体仍处逆境，公司很难在逆风中奔跑。另一个让券商审慎的理由，为龙头耐克的糟糕业绩。

    在一片悲观声中，李宁仍有信心：“大家其实只是看到泛泛，深入来看体育用品仍有很多成长空间，我相信会有更多人参与运动，创造更多商业空间。”金珍君补充指出，体育用品行业的需求其实不差，预计2011年至2015年有低至中单位数的增长。

    创立于1992年的美国私募基金TPG，“年纪”比李宁公司小，但旗下资产额已达515亿美元。据公司资料显示，TPG秉承“人弃我取”的逆向投资理念，通过注入专才和空降管理团队，扭转目标公司糟糕的运营状况。亚洲为TPG的海外扩张第一站，1994年便设立办事处寻找项目，曾入股联想、深圳发展银行，现有的项目包括中金和上海医药。

    金珍君是私募公司TPG的合伙人，也是该公司营运团队成员。今年1月29日，李宁公司宣布，两家投资者TPG及GIC认购了李宁集团发行的可转债。其中，TPG认购5.61亿元，GIC认购1.89亿元。此外，李宁公司同时宣布，TPG将购买李宁本人持有的5300万股普通股。

    投资了李宁公司12%的股权，却最大限度地控制了李宁公司，TPG此举可谓四两拨千斤。

    TPG在2009年成功帮助女鞋达芙妮（210.HK）翻身，使其在香港一战成名。而此次TPG投资李宁，和当年投资达芙妮的路径、手法如出一辙：先以可转债形式探温，然后安插专业人士至公司管理层，制定转型计划再逐步执行。 2009年6月TPG首次进入达芙妮时，股价不足3元，今年4月曾升至11.8元的上市高位，单纯从股价上看，跟随TPG投资，回报可达400%。

    旧瓶换新酒，里昂证券中国内地消费业研究部主管魏晓坡听取金珍君的转型计划后表示，“他的演讲让我想起了中国动向2010年10月空降的阿迪达斯前大中华区总裁San-drine Zerbib，她在上任时和金珍君想法一致，让体育品牌回到地面上：专注做好体育产品，提高渠道效率。但她一年后就辞职走人了。”

    7月9日，多家西班牙主流媒体报道李宁位于西班牙的子公司已经申请破产。这家位于西班牙的子公司以李宁的名义与多家西班牙足球俱乐部有协议往来，其中包括了国内球迷熟知的塞维利亚队。记者随后向李宁方面核实，李宁相关媒体负责人澄清道，“申请破产的并非李宁子公司，而是李宁位于西班牙的授权商”。但是，一名业内人士指出，“这一事件说明李宁在西班牙的业绩不行，此前，北美的分公司业绩也比较惨淡。”

    国际市场难以打开已经成为国内体育品牌的通病，而作为国内体育品牌的领先者，李宁对于国际市场的渴望很高。李宁的国际化是在张志勇的布局下开始尝试的，虽然同时进军了欧洲市场和美国市场，但是其国际化尝试一直被媒体所诟病。

    “为了打开国际市场，国内体育品牌做了很多尝试，但这些尝试都非真正意义的国际化。”一名体育运动品牌高管指出，由于核心技术的缺失，国内体育品牌以剑走偏锋的方式希望能达到一定效果，其最终的目的还是 “墙外开花墙内香”——国内品牌做国际市场的目的还是为了造成一定影响力从而影响国内市场的销售。

    面对迟迟难以打开的国际市场，李宁在接受记者采访时也表示，目前还是专注国内市场。“李宁集团将会聚焦发展核心中国市场。国际市场方面，则将会以风险可控的方式下进行探索。”