• ►5亿购煤矿采矿权 吨煤价格超标遭质疑

    日前，平庄能源公告称，将以5.04亿元收购控股股东平煤集团拥有的老公营子煤矿采矿权。《每日经济新闻》记者调查后发现，老公营子煤矿产褐煤，该矿的盈利能力存在疑问。在2013年平庄能源整体吨煤盈利仅3.8元的背景下，老公营子煤矿销售1吨煤支付给平煤集团的合作收益却高达10元，令人不解。此外，在当前煤炭价格趋势性下跌的背景下，老公营子煤矿2662.4万吨评估利用可采储量的采矿权被作价5.04亿元转让，吨采矿权收购价格达到18.92元，远高于行业平均水平。
　　有矿产评估师直言，上述煤矿评估价格偏高，平庄能源存在向控股股东利益输送的嫌疑。采矿权评估的高低一般可以参照吨采矿权收购价格进行比较，即以采矿权价值除以可采储量。采矿权评估一般不会超过30年，老公营子煤矿评估是以评估利用可采储量2662.4万吨，评估计算年限10.57年为标准。而老公营子煤矿的吨采矿权收购价格达到18.92元，远高于同行的收购标准。[详细]

• ►平庄能源曾溢价8倍购大股东负资产

　　2012年1月6日，平庄能源发布股权收购的关联交易公告。公司拟收购控股股东平庄煤业所持赤峰瑞安矿业有限责任公司 (以下简称瑞安公司)100%股权。单就采矿权来看，瑞安公司前期拥有煤炭资源保有储量为237万吨，剩余可采储量为104万吨，尚可服务年限为2.48年。但就是以这个2.48年评估计算年限，采矿权评估竟高达551.15万元，增值率达2450.44%。
　　而瑞安公司净资产账面值为1023.19万元，评估值为5244.04万元，增值率达到412.52%，该收购案的交易价格为5244.04万元。此后，在平庄能源2012年年报中，该评估值进行了调整。其显示，截至2012年1月31日，瑞安公司净资产为-528.02万元，股权交易价格变更为3692.83万元，平庄能源于当年2月29日向平庄煤业支付了全部股权转让款项。此次调整后，瑞安公司成为负资产，而其增值率竟高达799.37%。
　　从2012年初的交易书中，可以看到，2006年9月，瑞安公司成立时，平庄煤业实物和货币出资616.3万元，2010年平庄煤业以397.4万元收购20名自然人持有的瑞安公司股权，使其成为全资子公司。上述情况不难看出，控股股东对瑞安投资合计仅1013.7万元，在成为全资子公司仅1年多时间后，却以3692.83万元价格将该资产转让给上市公司。[详细]

• ►所购瑞安公司2013年亏损1.05亿

　　平庄能源曾表示，收购瑞安公司后，将加快瑞安公司四井改扩建项目工程进度，用于西露天矿深部煤炭开发。在2013年年报中，平庄能源表示，瑞安公司已基本建设完毕。瑞安公司产能从30万吨扩建到120万吨，这在前期已经被平庄能源赋予为公司内生性增长的主要亮点，但在2014年7月15日平庄能源发布的2014年半年度业绩预告中，平庄能源归属净利润亏损3600万~3700万元，每股亏损约0.04元。
　　在2012年初收购瑞安公司后，当年该公司净利润亏损5716.25万元，2013年亏损进一步扩大至1.05亿元，有券商行业人士亦直接指出，瑞安公司巨额亏损是2013年平庄能源净利润下滑91%的罪魁祸首。有业内人称，瑞安公司前身是五家煤矿，2002年该煤矿因资源枯竭申请破产，2006年由平庄煤业控股，2010年成为其全资子公司，这就是一个资源已经枯竭的煤矿。平庄能源高价收购大股东劣质资产，最终无疑严重损害到二级市场投资者的利益。[详细]

　　老公营子煤矿主要是产褐煤，而衡量煤炭价格一般是用发热量作为指标。在2007年的资产重组报告中，平庄能源表示，老公营子煤矿发热量在6000千卡/千克左右，但是记者调查发现，其发热量远达不到该指标。
　　有券商发布的平庄能源深度报告显示，平庄能源包括老公营子煤矿等在产五个主力矿井，平均发热量为3300~3400大卡。同时，平庄能源销售人士亦向记者指出，他们并没有5000大卡左右的煤炭，最高不超过4200大卡。平庄能源证券部人士表示，老公营子煤矿根据不同的煤层发热量不同，上面的很一般，往下面要高一些，具体多少没数据，但没有6000大卡。
　　而在2008年平庄能源年报中，其表述为“公司煤种多为老年褐煤，主要产品品种有洗大块、洗中块、洗混中块、洗小块、粒煤、末煤、原煤等，发热量在3200~4800大卡/千克之间，适用于电厂、工业、民用等不同消费需求。”据了解，平庄能源位于内蒙古自治区赤峰市元宝山区平庄镇，据内蒙古煤炭咨询网显示，2014年7月23日赤峰市，3500大卡褐煤，坑口不含税价格为165元/吨。这一价格仅为评估售价的61%，而2014年2月27日，该价格也仅为195元/吨。
　　综合券商及平庄能源销售的说法可以判断，上述同位于赤峰市的3500大卡褐煤价格具有参考性，但无论是年初还是当前，其价格均远低于本次老公营子煤矿采矿权评估中确认的原煤销售价格270.16元/吨。另外，某评估机构的矿产评估师称，内蒙古煤炭因为产量高，价格较为便宜，而3000多大卡的发热量且为褐煤，更卖不起价，甚至有些电厂也不会收。[详细]

　　广发证券：13年业绩同比降91% 受瑞安公司拖累。公司13年实现净利润0.4亿元,同比回落91%,折合每股收益0.04元。其中单季度EPS分别为0.07元、-0.02元、-0.01元和0.01元,4季度业绩扭亏主要受益于蒙东地区供暖旺季以及4季度煤价回升。14年公司所得税率约为59%,主要由于由于瑞安矿业1.05亿元亏损未确认为可抵扣暂时性差异和亏损的递延所得税资产。[详细]
　　中银国际证券：13年净利润同比下跌91%,14年1季度煤价下跌幅度超预期。 14年1季度毛利率由2013年1季度的32%下降至29%,净利润率由9%降至2.5%,净资产收益率由1.4%下降至0.3%。经营活动产生的现金流量净额由去年同期的-0.65亿元降至-1.61亿元。13年固定资产折旧率高达16%,且近年来呈不断上升态势,而行业趋势是不断下降且折旧率在7%左右,较为保守的会计政策或应对较差的行业景气度和平滑业绩有所帮助。[详细]
　　长城证券：2013年年报点评，净利润下降90.98%，维持中性评级。不考虑资产注入,未来公司产能几无增长。费用较大幅度上升:由于存款利息收入减少以及销售费用上升所致,三费合计5.3亿,同比增长4.27%;2013年全年三费费率17.68%,上升3.5个百分点。公司预计2014年煤炭产量950万吨,下降1.1%;煤炭业务收入22亿,同比下降8.18%。预计2014-2015年EPS分别为0.03、0.02元,对应的PE分别为162、191倍。母公司尚有煤炭储量15亿,3000万吨产能值得期待注入。[详细]
　　山西证券：13年业绩降9成,未来改善驱动力仍不足。13年底公司应收票据9.67亿元,同比增长61.45%;应收账款8.54亿元,同比增长28.38%;经营活动产生的现金流量净额为-2.71亿元,同比下降2.87亿元。公司地处内蒙赤峰,毗邻辽沈、京津冀两大经济区,具有一定区位优势,目前公司煤炭可采储量为2.89亿吨,煤种主要为发热量低的褐煤,内生性增长不足,靠大股东承诺白音华和元宝山煤矿的注入提升外延增长空间,鉴于当前煤炭市场低迷,资产注入短期难启动,公司经营压力大。[详细]
　　广发证券：13年净利降90-92%,关注资产注入进展。13年4季度,公司所在地的烟煤价格煤价为243元/吨,环比增长6.0%;同比下跌17%。公司现有矿井产量基本稳定在1000万吨/年,未来内生增长主要来自瑞安矿扩建(由30万吨至120万吨)。预计13-15年业绩分别为0.04元、0.04元、0.04元 公司主要煤种为褐煤,受市场不景气冲击较大。我们认为公司内生增长一般,且估值较高。[详细]