德豪润达在增发预案中称，计划投入42.8亿元用于投资芜湖LED(发光二级管)外延片生产线项目及补充流动资金，按照德豪润达在招股书中预计，项目建成达产后，将形成年产180万片4英寸LED外延片的产能。将新增年均营业收入79.56亿元，年税后利润15.87亿元，项目税后内部收益率为25.86%。加上前次增发的3个项目预计带来的5亿净利润，德豪润达未来3-4年内将新增20.9亿净利润。
而近两个月来，德豪润达股价一路走低，最低跌至16.39元，在增发价边缘徘徊，对投资者而言，吸引力并不大。这与第一次低价增发有天壤之别。
德豪润达讲的故事从2009年3月开始。此前，德豪润达在小家电行业躬耕了13年。2009年3月，德豪润达通过引进战略投资者方式正式进入LED行业。同年7月收购深圳锐拓显示技术有限公司进一步加大LED产业布局。
2009年10月，德豪润达首次抛出15亿定增方案，拟投资LED芯片、封装、照明的产业链项目，覆盖了行业的上中下游。2010年11月，德豪润达以9.54元/股的价格，成功向珠海德豪电器、芜湖经开区光电产业投资发展有限公司、龙窝湖建设开发、芜湖远大创业四股东定向增发15亿。
和三安光电的“慷慨分红”不同，德豪润达显得非常“抠门”。上市7年来，德豪润达除了在2004年上市当年有过一次现金分红1.01亿以外，2005年以来，连续6年现金分红为零。有投资者表示，德豪润达芜湖项目成为“圈钱机”，而且上市多年不分红，为何可以照样大规模再融资？
对照德豪润达和三安光电的增发项目，三安光电总投资53.8亿，是德豪润达44.3亿的1.25倍。但三安光电项目平均利润总额只有10.9亿，只是德豪润达15.87亿税后利润的69%。从税后内部收益率看，三安光电只有德豪润达的83%。事实上，这两个公司做的项目，同在一城，产品也一样，建设时间规划也差不多。谁在造假？
德豪润达在增发预案中称，计划投入42.8亿元用于LED外延片生产线项目，其中固定资产投资39.8亿元，铺底流动资金3亿元。
按照德豪润达在招股书中预计，项目建成达产后，将形成年产180万片4英寸LED外延片的产能。将新增年均营业收入79.56亿元，年税后利润15.87亿元，项目税后内部收益率为25.86%。加上前次增发的3个项目预计带来的5亿净利润，德豪润达未来3-4年内将新增20.9亿净利润，相当于其2010年净利润的10.7倍。
令人生疑的是，40天前，同行三安光电增发预案披露的，同在芜湖的项目预计却远没有德豪润达这么“豪情万丈”。
三安光电芜湖光电产业化二期项目总投资为58.3亿元，其中固定资产投资44.3亿元，流动资金14亿元。三安光电在增发预案中，预计项目建成后年产外延片112.5万片，蓝、绿芯片900 亿粒。项目年平均利润总额为10.9亿元，税后投资内部收益率为21.50%。
“德豪润达项目预测有点离谱，这两个项目差别不大，每条生产线的成本也比较透明，不应该出现这么大的误差。这个预测和同行相比出入很大。只能说每个公司对市场的预期判断、动机不一样。”上海一位长期跟踪LED行业的分析人士大为不惑。
“看不明白，难以理解。”对德豪润达的“豪言壮志”，三安内部人士直言。
“但有两点是可以肯定的。第一，三安的补贴收入肯定不比德豪润达少；第二，三安的设备成本采购比较低。从各个因素看，我们的项目都不会比德豪润达差。”
对照德豪润达和三安光电的增发项目，三安光电总投资53.8亿，是德豪润达的1.2倍。但三安光电项目平均利润总额只有10.9亿，只是德豪润达的69%。
对此，德豪润达证券部回应，“预测这种东西，很多因素不可控，市场情况变化很大，两三年后芯片价格如何还不知道。”据悉，德豪润达项目可行性报告外包给一家不知名的咨询公司。
| 序号 | 项目名称 | 预计投资金额(万元) | 募资拟投入资金(万元) |
| 1 | LED外延片生产线项目 | 428,185.87 | 实际募集资金×80% |
| 2 | 补充公司流动资金 | 70,000 | 实际募集资金×20% |
| 合计 | 实际募集资金 | ||
| 公司名称 | 投资金额 | 产能预计 | 年增营业收入 | 年增利润 | 税后投资内部收益率 |
| 德豪润达 | 42.8亿 | 年产180万片4英寸LED外延片 | 79.56亿 | 15.87亿 | 25.86% |
| 三安光电 | 58.3亿 | 年产外延片112.5万片，蓝、绿芯片900 亿粒 | —— | 10.9亿 | 21.50% |
德豪润达去年以来两次定向增发50亿元，均用于芜湖LED项目。
2009年10月，德豪润达首次抛出15亿定增方案，拟投资LED芯片、封装、照明的产业链项目，覆盖了行业的上中下游。现在德豪润达再次拟募资不超过35亿元投向芜湖LED外延片生产线项目。
有投资者表示，德豪润达芜湖项目成为“圈钱机”，而且上市多年不分红，为何可以照样大规模再融资？
值得注意的是在2007年到2009年期间，德豪润达年度可分配利润分别为4822万、163.15万和1700.86万，在德豪润达的分红史中，仅在2004年有过一次现金分红，2005年以来，现金分红都为零。05年和07年分别有公积金转增股份的记录。
据统计，2010年以来，德豪润达共获8笔政府补贴，金额累计7亿，其中3.95亿政府补贴计入当期损益，计入当期业绩。
某种程度上，政府补贴掩盖了德豪润达小家电主业的窘态。德豪润达一季净利6541万，而当期政府补贴高达1.33亿。这意味着剔除政府补贴，主营业务为亏损。
同日，德豪润达宣布，因公司筹划此次非公开发行，根据《中国证监会股权激励有关事项备忘录2号》的相关规定，无法同时实施股权激励计划，由此决定撤销股权激励计划(草案)，并尽快向证监会提交终止激励计划备案的申请。
再融资狂潮再次来临。数据显示，今年初至今，已经有160家公司发布了增发预案，预计募集资金4091亿元，是去年同期(836亿元)的近5倍，接近去年全年增发预案中募集资金总额4931亿元。而像德豪润达这样的“问题”公司再融资者不乏少数。募投可行性报告“画饼”、多年连续不分红……而正由于上市公司再融资、新股扩容等抽血致使A股连绵下跌。为了股市健康发展，监管层或将从严审核上市公司的再融资申请。新浪财经也将会持续关注德豪润达的再融资项目。