A股正在走向成熟 未来关注二三线蓝筹

　　文/新浪财经 潘攀

　　本期《私募大咖看市场》邀请温莎资本执行合伙人、投资总监简毅分享他对2017年中国资本市场的体悟和对未来市场形势的预估。“今年是我从业以来压力最大的一年”在回顾2017年的市场时，简毅坦言说，“我认为2017年的对于整个市场，对于市场的投资者而言都是是一次涅磐的洗礼，2017年是A股市场从一个新兴市场走向成熟市场的过程”。

　　面对即将到来的2018年，简毅表示，自己和团队将从过去的得失中获得经验，以“守正出奇”为核心，将独立判断与市场声音紧密结合。对于2018年的市场机会，简毅认为，在未来能持续保持增长的大蓝筹和一些初具头部效应的成长企业更有潜力，同时产业升级与消费升级也是他关注的重点。

　　涅槃成长中的2017

　　“今年是我从业以来压力最大的一年，对于温莎来说，也是很具挑战性的一年”在回顾2017年的市场时，简毅如是说，“2017年我跟我的团队我们认为，经历过一次涅槃之路。”

　　对于简毅和他的团队而言，2017年着实打了一场硬仗，因为没有及时根据市场变化调整投资逻辑，错失了一些市场的机会。“在业绩相对不是太好的情况下客户也一直陪伴在我们身边，我们觉得极其的感恩。”也正是为了不负这一份信任和陪伴，简毅从2017年的市场得失中获得了深刻的体悟。

　　“对于我跟团队来讲，2013、2014年我们刚刚进入到市场的时候，学到了市场的一些‘糟粕’，虽然也的确因此获得很好的收益，但2017年风格转换的过程当中才发现，我们忘记了做股票投资最根本、最守正的东西。”

　　“守正出奇”，正是简毅在2017年市场中获得的第一个感受，简毅表示在14至16年的市场上以“出奇”获得了很好的收益，但2017年的市场让他和团队意识到必须“以正合才能有奇胜”，“我们不能在大框架上偏离，买股票其实就是要买好公司、买好的商业模式。”

　　在拥有独立判断的同时又能做好倾听市场，是简毅获得的第二个感受。对他来说，2017年最大的教训，是对市场的尊重，对趋势的尊重。“我们觉得所有的对于未来的判断都需要不断倾听市场，随之做出改变。把自己独立的判断与市场声音结合好，我觉得这是每一个投资者必须要在市场不断的学习过程当中去修行的地方。”

　　在简毅看来，股票市场投资一直都是一个不断修行和学习的过程，“在市场中能够持续为客户带来正向收益的基金经理的状态基本上是在不断的学习、不断的调整。”2017年已近尾声，对于未来投资逻辑的调整，简毅也有了一定的思路。

　　首先，是在投资格局上，由小格局转向大格局。简毅介绍，从2017年下半年开始，就在不断地邀请、招募一些优秀的具有各行业产业背景的、具有更强专业背景的同事加入到团队。“我们以往的投资格局都相对偏小，（现在）我们需要去做一个大格局的投资，去找有产业逻辑，包括长逻辑的投资，并且要以此来沉淀我们在这方面的新的投研力量。”

　　其次，是主动拥抱A股的变化。简毅认为，A股市场通过2016和2017年，完成了市场成熟化和实现往价值理性的转向。虽然经历了“成长的痛苦”，但是付出的时间成本还是相对较小，更应抓住优势，顺应市场变化。

　　而就个人而言，2017年让他意识到，一个基金经理最重要的是风控能力。“当你出现跟市场不够吻合的过程当中，你可以能够快速的重新进行配置，并且能够快速适应市场的能力。”

　　走向成熟化的A股市场

　　回顾2017年的行情，简毅认为造成大蓝筹牛市的原因主要是2015年整个大牛市后蓝筹股的补涨。“第一轮股灾后，包括熔断之后，很多蓝筹股基本上已经又重新跌回了将近2200的起涨点。从2016年开始到今年的行情当中，我们认为其实是上一波牛市整个蓝筹板块没有真正走出来到最后的一次补涨行情。”

　　同时，简毅也表示监管层的政策、市场资金、结构等宏观原因也对2017年行情的形成有影响。此外，他也认为，由于存量博弈的市场环境，投资者也倾向于抱团市场上最优质的公司。

　　尽管在2017年的市场中错失了机会，简毅对2017年市场的评价还是持积极态度。“2017年是整个A股市场从一个新兴市场再完成向成熟市场的历程”。具有多年海外投资经验的他认为，得益于政策优势，市场在这一转变历程中付出的心理感受、时间成本、社会成本相比海外市场而言是更小的。“相对于成熟市场来讲，我们所交出的这些学费，我认为是还好的。”

　　“斑马”里跑出“千里马”

　　对于2018年的市场，简毅说，最重要的布局理念是“斑马”。所谓“斑马”，指的是在每个细分行业里面营收快速成长、行业景气度高、产业处于制造升级和产业升级周期中、初具头部效应的企业。这类股票虽然没有2017年上涨的一批绝对“白马”耀眼，但是也有可能跑出“千里马”的一批“斑马”。

　　与此同时，简毅也表示，还会持续关注一些蓝筹白马，尤其是一些依旧具有长远竞争力，市场份额在扩大，在营业收入和利润的营收上还可以扩展，甚至是有可能从中国的行业龙头变成“世界冠军”的公司。

　　在主题机会上，简毅重点关注消费升级和产业升级。消费升级中，“衣食住行”中的“食”和家装家纺会有很大的机会。尽管目前这些行业内没有形成真正意义上的头部公司，但一些优秀的公司开始脱颖而出，形成品牌；在产业升级方面，简毅看好5G、新能源汽车、光伏这几个行业在2018年行情的延续。简毅预计这些行业的发展周期在未来2到3年依然是一个相对高景气的年景。此外，AI行业也可能会有一些创新升级的机会。

　　跌时重质，防范市场流动性风险

　　在预估2018年的风险时，简毅认为，18年是一个去杠杆年，对于市场的预期不能太积极，必须谨防出现某个阶段流动性很差的局面。在这样的背景下，“跌时重质”是主要理念。除了买入大盘股和营收超预期的一些大白马之外，还可以在二三线个股中挑选一些有需求逻辑和竞争力扩大逻辑的细分行业的龙头，以此进行积极防御，获得走出独立行情的机会。