• ►顶点软件七成业务来自证券业 需看天吃饭

    福建顶点软件股份有限公司(以下简称顶点软件)预披露近日亮相。公司产品服务于证券、期货、电子交易市场、教育、中小银行、航空、石化、装备制造等多个领域。
　　记者注意到，虽然顶点软件涉足多个领域，但证券行业收入占比超过七成，其业绩不可避免受到证券行业景气度的影响。
　　公司2010~2013年营业收入的同比增速分别为51.41%、24.75%、11.38%和16.06%，其增速波动水平与A股成交情况基本一致。

• ►业务集中度过高 行业周期性易引发盈利波动

　　据公司招股说明书披露，证券行业是公司重点发展的领域，2013 年公司73.60%的营业收入来自于该行业。国内24 家券商使用公司的基础运营支持系统，客户数占全国券商总数近21%；在券商营销服务流程管理系统领域，国内券商客户达60 家，全国半数以上券商都已是公司客户，顶点软件在证券行业进一步发展客户、拓展业务的空间已显得相当有限。
　　作为公司主要客户的证券公司的经营情况与证券市场行情存在较强的关联度和依赖性，而证券市场行情受宏观经济形势、经济政策、国际环境、投资者心理及突发事件等诸多因素的影响，具有较多的不确定性和较强的周期性。
　　顶点软件在招股说明书中也承认，其在证券以外行业离形成市场地位和行业影响还有距离，公司开拓新业务，招聘新团队、建设新的营销网络和营销服务体系都需要得当的策略和一定周期，业务流程管理理念在我国也仍处于导入期，在推进中客户可能存在观望、反复的思想。由于公司涉入非证券行业的时间较短，市场影响力相对较弱，收入波动性较大。

• ►新业态颠覆证券业格局，固有系统开发模式或衰亡

　　互联网正在改变所有传统行业的旧格局，证券业也不例外。今年2月20日，国金证券联手腾讯共同推出我国首只互联网证券产品“佣金宝”，成为引发整个行业变革的一条鲶鱼。其“万二佣金”、“闲资理财”的产品创新思维颠覆了传统经纪业务模式，“万二佣金”炒股让股民节省佣金开支，“闲资理财”让股民增加收益。
　　按照近一年来“余额宝”、“理财通”等互联网金融产品对基金行业的全面洗牌情况，结合近期证券行业新业态的发展速度来看，广大券商实施互联网条件下的底层系统改造更新已是大势所趋。然而据业内资深人士讲，国内绝大多数券商的信息系统都是基于IBM、ORACLE等企业的传统架构平台研发的，难以适应网联网条件下海量数据并行处理的要求。
　　反观顶点软件，其现有产品线、技术储备、人才储备、募投项目都是基于传统证券行业信息系统需求和基础架构平台，若券商对接互联网企业平台的趋势成真，则公司原有的客户资源、技术资源、人才资源都可能面临“武功尽废”的风险，广大投资者实在不可不查。

　　值得关注的是，顶点软件表示已经与福建升龙房地产开发有限公司签署了《研发办公场地购买意向书》，拟向其购买位于福州市的研发办公场地，均价为19000元/平方米，共计4500平方米左右，用于募投项目建设。
　　而在顶点软件招股书的“研发场所购置风险”中则提到，“按现行首发项目实施流程，自材料申报到最终股票发行上市尚需一定时间，其间若国内房地产价格上涨，可能存在募投项目研发场所无法按预期价格购置风险。公司正持续关注房地产市场最新动态，若将来出现上述情形，对于募集资金不足部分公司将通过自筹资金予以弥补。”
　　也就是说，顶点软件未来将花费掉8500万元左右用于购买办公场地，该笔费用将占到募资总额的近三分之一。

　　顶点软件在招股书中表示，主营收入占绝对优势的基础运营支持系统目前共有24家券商应用，用户数量占券商总家数近21%。截至2010年末，使用公司集中交易系统的券商有18家，市场占有率为16%，排在恒生电子(占有率 47%)和金证股份(占有率 31%)之后，位列第三；金仕达及其他企业市场占有率为6%。
　　而平安证券研报显示，截至2012年，金证股份和恒生电子已经成为国内证券软件行业的双寡头。如图所示，金证股份的市场占有率挤压其他厂商份额继续攀升，已达到42%，而其他厂商仅合计占有12%的市场。
　　从A股同行业上市公司业绩来看，顶点软件无论从营收还是净利润方面来看，都只能算作行业“小弟”。对此，顶点软件也在招股书中承认，“近几年，公司虽然取得了长足的发展，但整体规模仍然较小。与国内外大型软件企业相比，在研发投入能力、咨询服务能力和资金实力等方面还有差距。”

　　在申报稿中，顶点软件对其技术充满自信，这种底气来源于灵动业务架构平台(LiveBOS)。据悉，LiveBOS是顶点软件自2004年开始研发、历经多年不断改进、具有自主知识产权的业务架构中间件平台。利用LiveBOS平台，软件开发人员无需精通编程语言，只要了解客户业务需求及其业务流程，便可以快速完成各类基于WEB的专业应用软件与行业大型应用软件的开发。
　　有了LiveBOS平台的导入，顶点软件完成了技术和业务的分离，对目标客户业务流程进行梳理和重组的方法在行业之间可以借鉴，在跨行业之间可以形成技术分享，公司产品的应用领域由证券金融行业成功延伸至教育、电子交易市场、中小银行及其他大中型企业。得益于LiveBOS，2013年公司已经有26%的收入来自非证券行业。
　　在电子交易市场领域，顶点软件取得了一定优势，典型客户包括上海股权托管交易中心、北京股权交易中心、深圳前海股权交易中心等50多家电子交易市场。