导语:9月20日，广东骅威玩具工艺股份有限公司IPO过会。招股书显示，广东骅威的大股东玩具总厂原为集体企业，在2000年改制时卖给了自然人郭卓才。然而记者发现，在资产转让前后几年，关于玩具总厂净资产的一些证明却错漏百出；而在玩具总厂和广东骅威的注资和验资中，几次出资不实却能拿到当地工商局的证明。[点击进入网友评论]
骅威玩具的大股东为“澄海县城关镇木制玩具总厂”(以下简称玩具总厂)，1993年1月，郭卓才承包了玩具总厂。1997年，玩具总厂参与成立骅威玩具，占82%的股份。
招股书显示，广东骅威的大股东玩具总厂原为集体企业，在2000年改制时卖给了自然人郭卓才。[详细]
招股书显示，1997年7月29日，澄海市事务所出具验资证明，验明玩具总厂等股东对骅威玩具的出资依据属实，为2599万元的实物和420万元的土地使用权(以上共为3000万元左右)。
招股说明书称，2000年3月22日，澄海市审计师事务所(以下简称“澄海市事务所”)出具报告，截至1999年12月31日，玩具总厂的净资产为34.8万元。2000年4月，上级主管单位澄海市凤翔街道办将玩具总厂的产权以122万元转让给自然人郭卓才。
在1997年还能拿出3000万元左右资产来成立骅威玩具的玩具总厂，净资产只被评估为34.8万元。事实上，就在1989年12月和1994年2月，玩具总厂分别验资，其时的注册资本也有分别为60.8万和78万元。
招股书显示，一般来说，企业的净资产不会低于注册资产。1994年时，玩具总厂的净资产至少有78万元，然后6年后的1999年，却缩水为34.8万元。[详细]
上海一位保荐人指出，综合上述澄海市事务所的两个证明，广东骅威在1999年12月31日，总资产的规模至少为2400万元，净资产却仅为34.8万元，其资产负债率超过98.5%。“这基本不可能。”
上述保荐人认为，澄海市事务所出具的报告前后矛盾；玩具总厂和广东骅威几次增资和注册，绝大部分资金未到位却能拿到工商局的证明，可见其提供的证明可信度颇低。“这样的企业做起来风险比较大，我们公司内审肯定通不过。”[详细]
骅威玩具2008年的营业收入为3.81亿元，同比上升18.0%；净利润为3000万，同比上升25%。这看起来，与2008年的大环境并不吻合。2008年上半年人民币升值、信贷紧缩，下半年金融危机，出口企业的日子都不好过，玩具出口企业概莫能外。
广东一位玩具出口人士告诉记者：“对于玩具大厂，金融危机是最好的时候，原材料下降，大厂订单上升。2008那一年，毛利也非常好。”[详细]
当时，中国海关总署公布，2008年1到7月，中国具有玩具出口实际业绩的企业为3507家，比2007年同期减少52.7%。而中国玩具业协会的数据显示，2007年和2008年全国出口玩具总额为208.6亿美元和255.05亿美元，2008年玩具出口，同比增长22%。
上面两个数据显示，由于玩具出口规模增长，小玩具出口商出局，所以大中型玩具出口商，反而从金融危机中获利。[详细]
今年年初上市的星辉车模(300043.SZ)和高乐股份(002348.SZ)，主要都是从事玩具出口，且都侧重于电动玩具出口，也都是广东省企业，2008年的业绩亦可圈可点。
一位不愿意透露姓名的券商分析师表示：“这三家企业因为近期上市，有做高2008年业绩的动机，其2008年业绩并不能完全作为依据。”
或许，隆成集团(1225.HK)的业绩可以作为参考。隆成集团是台湾企业，1998年在香港上市，生产地在广东和上海，主要从事婴儿用品的出口，旗下的中山市隆成日用制品有限公司，在电动玩具出口领域，排名在广东骅威和星辉车模之前。它2008年的收入和净利润分别为14.9亿和5743万港币，同比亦增长23.3%和20.7%。[详细]
同样的造富模板，“宜华系”在2010年6月18日登陆深圳中小板广东皮宝制药股份有限公司(以下简称“皮宝制药”)也如此复制了一番。
皮宝制药(002433.SZ)首个交易日报收32.01元，华宇投资对其的账面价值高达4.5亿元之巨。这相对于华宇投资对其PE合计出资额3000万元，已增值15倍。
而记者发现，华宇投资身世与华青投资几乎如出一辙：相同的成立时间“2007年7月2日”，相同的注册地址“汕头市澄海区”，相同的注册资本“1000万元”，相同的经营范围“对工业、商业进行投资”。
其股权结构亦相似，分别由刘壮超和刘绍香出资70%和30%，其中刘壮超为法定代表人。刘壮超系“宜华系”内部人士，公开资料显示其身份为宜华木业(美国)有限公司副总裁；而刘壮超与前述刘壮青疑似刘氏族人兄弟。[详细]
公开资料显示，华青投资成立于2007年7月2日，注册资本1000万元，由自然人刘壮青和刘绍香分别出资70%和30%。
2007年7月19日，汕头市华青投资控股有限公司(以下简称“华青投资”)对骅威有限增资10063300元，增资价格为2.18元/份出资额，共计2200万元增资额。增资后，华青投资占骅威有限25%的出资比例，成为其第二大股东。[详细]
记者发现，华青投资的出资人刘绍香系“宜华系”内部人士。据宜华集团公司网站，刘绍香与宜华集团董事长、宜华木业(600978.SH)董事长刘绍喜、宜华地产董事长刘绍生等刘氏族人均被评为宜华集团成立20周年“宜华奉献者”。
不过对于刘绍香具体的任职，记者目前尚未查实。然而从其与宜华木业的董事长刘绍喜的名字来看，两者似是同一家族之人。而刘壮青与宜华木业(美国)有限公司副总裁刘壮超的名字，也仅为一字之差，疑似族人兄弟。[详细]
据S延边路吸收合并广发证券相关公告，至2009年6月30日，宜华集团持广发证券4275万股，占其总股本的2.138%。
广发证券正式上市，宜华集团持广发证券51506566股，而近3个月广发证券股价维持在30元附近，宜华集团对其账面财富高达15亿元。。[详细]
“一家公司参股券商，而该券商同时保荐该公司直接或间接参与的PE项目，不仅对拟上市企业的保荐工作的独立性原则性大打折扣，而且很容易在PE项目存在利益输送情况。”有券商发行人士评价。[详细]
据皮宝制药招股书显示，董事谢可平，男，1971年2月出生，历任中国证监会广东监管局上市监管处主任科员、德勤会计师事务所税务部商业及税务顾问、正中珠江注册会计师、中化广东进出口公司项目经理，现任公司董事，兼任宜华企业(集团)有限公司总裁。2010年7月21日，谢可平出任皮宝制药的副总经理。
年仅40岁的谢可平履历不凡。而值得关注的是，谢可平曾任“广东证监局上市监管处主任科员”与现任“宜华企业(集团)有限公司总裁”的身份。
而谢可平也曾为正中珠江注册会计师。而“宜华系”投资的骅威玩具、皮宝制药其上市发行的会计师事务所也均为正中珠江。[详细]
结语:骅威玩具涉嫌集体资产流失的关键点在于自然人郭卓才以122万元人民币获取了其大股东玩具总厂的产权。而后08年金融危机导致的玩具产品需求不变、原料成本下降给予了骅威玩具这样的大型玩具出口商提升业绩的机会。接下来宜华系PE的进驻，带来了完整的PE食物链，这直接推动了骅威玩具的IPO进程。
