玉米期货合约特点:安全与效率并重的大品种 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年09月01日 23:42 国际期货 | |||||||||
从大商所公布的玉米(资讯 论坛)期货合约及相关业务细则的主要内容看,玉米期货合约的设计贴近国内现货和期货市场需求,符合国际市场惯例,兼顾了安全与效率,体现了大品种的特性。 首先,玉米期货合约的交易单位为10吨/手,比较符合我国现货市场的贸易状况,也便于与国际市场接轨。
据了解,国内70%的玉米用作饲料,因此饲料厂应该是玉米期货市场的主要套保力量。然而,国内饲料企业单个规模普遍偏小,在饲料加工业最为发达的广东省,年产10万吨饲料的大型企业每年需采购玉米约5万吨,平均每天的用量在20—30吨。并且,玉米现货贸易商和其他消费企业在玉米需求的时间分布上较为均匀,每次采购的玉米数量也不大。再从投机的角度看,目前我国期货市场上资金相对较少的中小投资者占大多数,较小的交易单位也有利于增加市场的流动性。 再从国际上看,CBOT玉米期货合约的交易单位为5000蒲式耳,约合150—160吨;TGE玉米期货合约的交易单位为100吨,正好是10吨的整数倍。因此,大商所将玉米期货合约的交易单位设计为10吨/手,有利于现货企业和投资者在多个市场间进行跨市套利交易,也符合国际上期货合约交易单位小型化的发展趋势。 其次,玉米期货合约的涨跌停板设计符合和兼顾了安全与效率并重的原则。 一般来说,设置涨跌停板是为了减小期货价格的当日波动幅度,降低交易者因保证金不足而产生的违约风险,同时也可以限制市场的过度投机和跟风炒作行为,使市场价格保持理性波动。但涨跌停板幅度设计得过小,会导致市场经常出现停板行情,降低市场的运行效率。 国际上,CBOT玉米期货的涨跌停板为20美分/蒲式耳,相当于合约价值的6%— 10%。不过根据近10年来的数据统计,CBOT玉米期货合约在99.74%的交易日中,日价格变化幅度在-3.693%— 3.852%之间。这说明,4%的涨跌停板幅度基本上可以在不损失运行效率的情况下,保证玉米期货的安全平稳运行。这一设计符合玉米期货价格历史波动的分布特性,可以满足玉米期货价格日内正常波动的需求。 再次,大商所在玉米期货交易中引入了期转现和滚动交割相结合的交割方式,可以有效地降低交割成本,排除现货交易复杂性造成的交割障碍,有利于减少短时间内进行集中交割所可能引发的市场风险。 我国玉米的种植范围和消费者的分布范围都很广,不同地区、不同年度的现货质量差别较大,仅仅采用标准化的交割方式很难满足现货商的不同需要。期转现可以使买卖双方选择从合约挂牌开始到交割月来临之前的任意时间,以标准仓单或非标准仓单,在双方协议地点进行交割。而对玉米期货这一大品种而言,滚动交割则能够在相对较长的时间内,消化较多的实物交割量,可以有效缩短买卖双方的交割时间,有利于缓解仓储、运输以及检验部门的压力,降低集中交割情况下交割风险产生的可能性。 市场人士认为,科学、严谨、合理的合约设计,为玉米期货合约的活跃奠定了良好的基础。在完备的风险控制和防范措施保障下,玉米期货合约一定能够受到市场和广大投资者的欢迎。 |