证监会打造监管核心 期货公司预热分类监管

　　本报记者 罗捷 上海报道

　　7月27日，权威人士向本报记者证实，一套新的期货公司会计准则和报表系统已经证监会主要领导签署，不日将下发各地证管办，由证管办分发至各期货公司执行。

　　“这套新的报表系统加强了对期货公司风险控制和防范能力的监管，‘经调整的净 资产’是整个报表系统的核心内容，今后对于期货公司的监管将主要针对这个核心条款进行。”该权威人士透露。

　　证监会要求期货公司按照新的报表体系进行填报，并将根据收集到的信息进行一些政策调整。新报表体系的“空转”时间有可能延续到2004年年底，即新的政策将从明年年初开始生效。

　　市场人士认为，这是证监会为期货公司分类监管作出的准备，期货公司的分类标准将以“经调整的净资产”为核心。这一变动将大大促进期货公司股东方投入资金的积极性，期货公司新一轮扩张即将拉开。

　　“经调整的净资产”

　　上述权威人士解释，新报表系统的核心——经调整的净资产——源于对美国期货监管方式的借鉴。“所谓经调整的净资产，简而言之就是可以快速变现的资产，要从期货公司的净资产中减去固定资产和对外投资项目。”

　　证监会官员在早些时候曾公开表示，以这一标准为核心的监管体系，主要是为了加强对期货公司的风险防范能力和偿付能力的监管。

　　在当前的法律框架下，期货公司的对外投资受到比较严格的限制，经调整后的净资产基本上就是期货公司的现金存款，这些现金存款主要存放在期货公司在银行的保证金帐户及向各期货交易所缴纳的保证金帐户上。

　　目前期货公司的法定注册资本限额是不低于3000万元，但是据本报记者向多位资深人士了解，大多数的期货公司的现金资产远远少于这个数字。一方面，相当部分的注册资本以房产、汽车、电脑网络等固定资产的形式存在；另一方面，期货公司帐户上的资金也确实存在被抽离的问题。

　　目前的《期货经纪公司管理办法》仅在第八十八条规定，期货经纪公司的净资产低于注册资本的60%时，期货经纪公司“应当停止接受客户新开仓交易指令，在3个营业日内向中国证监会派出机构说明原因，并提出改善计划”。

　　另外，上海一家期货公司的总经理说，目前正在实施的监管标准中，监管部门将多个项目当作检查的重点，包括期货公司的总资产、净资产、代理客户的保证金数量、席位上的成交量，甚至包括期货公司当年的经营收入等等。

　　“这样的标准根本不能体现期货公司本身的能力，也未必能发现存在的问题。”他说，新的标准中，虽然原有的多个会计项目仍将存在，但都是为了配合新的核心标准的顺利运用。

　　权威人士称，应用新的报表系统后，会对期货公司“经调整的净资产”有一个数量上的限制，“经过外国专家的测算，目前我国期货公司用于防范风险的保证金不需要有3000万元。”但最佳规模是多少，将视“空转”过程中得到的信息来确定。他说，在“空转”完成后，如果期货公司“经调整的净资产”达不到规定的规模，有可能遭到最重为取消经营资格的严厉措施。

　　世行资助新监管模式

　　市场人士多对证监会对于期货市场的监管有所微辞。监管目标不明确，监管方式不够清晰是诟病之一。

　　但现在证监会希望构建以“经调整的净资产”为动态监管目标的体系。权威人士称，在整个市场的电子化完成以后，对于期货公司的监管就是以动态的追踪这一核心标准为主。

　　对这套报表系统的建设，证监会煞费苦心。该权威人士透露，这一项目在两年前得到世界银行的资助，而证监会则是在更早就开始了对这一系统的调查研究。

　　风波不断的期货市场，也急需这一新的监管模式。2003年以来，期货交易规模迅猛增长，许多期货品种价格大幅波动，部分遭到巨额损失的期货公司上了“爆仓”名单，其原因主要是现金资产达不到应有的规模。

　　根据《期货经纪公司管理办法》第八十九条规定，期货公司经调整的净资产应该超过客户保证金的8%。而当前期货市场上的保证金不超过200亿元，也就是说在现有规定下，期货公司经调整的净资产超过15亿元即可。

　　而根据证监会的有关数据，截至2003年，全国共有期货经纪公司178家，资产总额187亿元，净资产69亿元。

　　因此，期货公司并不愿意大量拥有现金资产。某期货公司的股东说，期货公司就算拥有大量现金，也不能进行投资，机会成本、财务成本过高，因此倾向于拥有少量现金即可。“更主要的是，期货公司基本上用不到这笔钱。”

　　因此，相当比例的期货公司都存在现金资产外出“周游世界”的情况，只要在年检前回到期货公司账上即可。

　　因此，大多数时间都“无所事事”的现金资产的存在就不被期货公司所重视，但一旦出现自己席位上的客户大规模爆仓，期货公司则很可能无法应付，最后导致自己爆仓。

　　因此，证监会要求期货公司应用新的报表系统，强调实时监管，希望未雨绸缪。

　　分类监管前奏

　　期货公司关注这一颇为技术性的改变，是希望能由此获得更大的发展空间。

　　权威人士透露，证监会将根据各期货公司的情况，给出新的政策，促进期货市场的稳定发展。

　　业内人士说，尚福林今年早些时候曾表示要对期货公司进行分类监管，而这一新的报表体系可能在暗示，期货公司分类的标准更多的倾向于“期货公司经调整的净资产”。

　　此前，期货业曾有根据注册资本分类的说法，引起一股期货公司增资热潮。新的标准出台后，股东方将开始向期货公司注入更多现金资产。

　　尽管上述权威人士没有透露将提供哪些新政策，市场人士还是认为，以经调整的净资产为保证的委托理财业务，也就是真正的“经纪”业务有可能在证监会实施分类管理后首先向优秀公司开放。

　　某期货公司总经理指出，一旦期货公司有了足够的现金资产，可以对接受委托的资产进行相应的保证之后，期货公司应该可以开展一些经纪业务，如代客理财等。

　　该人士称，一旦证监会允许期货公司开展这种业务，期货公司就会加大对于市场研发的力度，有利于提高整个市场的投资理性，活跃期货市场。“毕竟期货公司有专业人才，而普通投资者的追涨杀跌最容易引起价格的过度波动。”

　　他说，这一业务的开展，将使各期货公司真正的投资能力得以体现，期货公司之间的竞争将促使整个行业的再次洗牌，新一轮的兼并重组将逐渐展开。