期货私募基金翘首以待 相关法规应及时出台

　　仅东部沿海地区，以期货工作室形式存在的期货私募资金就不下100家。保守估计，这些期货工作室所吸收的资金总量超过5亿元，每个期货工作室的资金规模在几十万元到几百万元甚至上千万元不等。

　　虽然期货私募基金的数量并不大，但几乎所有期货公司都有期货工作室的存在，佣金返还与利润提成成为其生存之道。但由于合同签定的不规范，在发生违规行为时候往往会 殃及期货经纪公司，因此，有关部门应该尽早出台相关法规，使这些类基金从合理走向合法。

　　本报记者 秦利

　　“期货投资基金实际上已经存在，存在方式各式各样；但由于国家没有相关规定出台目前还不能称为期货投资基金，你还不如称其为期货私募基金。”深圳一家期货公司的负责人这样告诉记者。本报记者经过多方采访了解到了目前期货私募资金的运作情况。

　　数量

　　据有关媒体报道，仅东部沿海地区，以期货工作室形式存在的期货私募资金就不下100家。保守估计，这些期货工作室所吸收的资金总量超过5亿元，每个期货工作室的资金规模在几十万元到几百万元甚至上千万元不等。

　　“资金数量绝对不止5亿元，去年期货市场逢上了大牛市，很多游资都涌到了期货市场，从去年和今年上半年期货市场成交金额急剧放大可以看出来。” 这位负责人表示。据悉，今年上半年期货成交金额达到了9.34万亿元，期货公司的代理额达8.7万亿，而去年全年期货市场成交金额，实现了清理整顿以来首次突破10万亿元大关。

　　“期货私募资金的数量是无法统计的，但我认为期货私募资金的规模应该很小，因为期货市场本身规模就不大，大的资金没有什么施展的空间，很难进行运作。”中国国际期货的人士告诉记者，但他也承认几乎每个期货经纪公司里都有一定的私募资金。

　　形式

　　“现在期货私募基金大致以三种形式存在。”上述深圳期货公司的负责人这样告诉记者。第一种是自然人的个体行为，或者说是一种“哥们”关系，投资者将资金交给有经验的熟人管理，“这种形式在期货经纪公司大量存在，几乎每个大户室后面都代表着很多人，这种形式极其松散”。

　　第二种形式就是以期货工作室的形式存在。期货工作室和期货经纪公司的关系分为两种：如果和期货经纪公司签定了类似于居间人的合同，期货工作室就称为居间人；如果没有签定合同期货公司就只当其是自己的客户对待；签定居间合同的工作室人员，不是期货经纪公司员工也不会在期货公司领取工资。“他们的收入主要来源是期货经纪公司的返佣金”。据悉，通常的做法是期货公司按照期货工作室介绍的客户总体手续费用的一定百分比返给期货工作室；另外一种情况是期货工作室和自己代理客户谈的手续费收取标准高于期货公司收取的实际标准，期货工作室主要赚手续费的差价。

　　第三种形式就是一些期货公司以投资方的形式设立了投资公司。“这些投资公司旗下聚集了大量的资金。”上述负责人说，相对前两种形式而言，第三种方式是经过注册的，是拥有法人组织的一个形式，在保护投资者利益上应该更完善一些。

　　业内知名的期货工作室———青马工作室的负责人马明超也认为，虽然现在期货工作室运作还比较规范和平稳，但投资公司由于有一定的资本金，实力较强，在未来期货投资基金的竞争上，这种形式应该更有竞争力和优势。

　　现状

　　青马工作室的负责人马明超表示，目前国内的期货工作室形式还比较松散，从事的工作还比较杂。“多数工作室还是以经纪业务为主，很少以研究为核心运作”，马明超说，“很多工作室的主要工作是为期货经纪公司拉客户，一个客户死掉了就去拉别的客户。”他指出，现在很多工作室还只是定位于居间人，还没有能力提供委托理财的能力。“就是缺乏人才，无论投资规模大小都要有一套投资理念和一班投资人马，但具备这样条件的期货工作室还非常少。”

　　马明超负责的青马工作室成立于1999年，并打出了打造中国一流的期货投资基金的口号。“去年由于遇到了大牛市，我们客户的投资收益都不错，平均回报率达到了80%左右。”马明超这样告诉记者。

　　今年上半年成交金额排在第二位的永安期货发起成立了浙江永信投资管理有限公司，在永安期货的网站上永信投资的经营范围是：“立足于期货行业，充分挖掘期货市场的功能和作用，组合动用期货市场的各种工具，致力于建立有效的理财模式，积极探索各种投资理财业务，为客户设计投资模式，提供投资方案，及开展期现结合套利投资业务。”

　　在接受本报记者电话采访时，永信投资管理有限公司副总经理张拥军异常低调，“我们不是以盈利为目的的，主要是为永安期货的客户提供信息咨询服务”，“我们主要做的业务是期现套利，也做跨月套利，客户忙不过来的时候我们也会帮助操作”。

　　问题

　　据了解，期货私募资金的管理者收入主要来源于两个部分。其一是期货经纪公司返还佣金，其二是客户的盈利提成。期货私募资金的管理者通过挂靠一些有名气的期货公司，可以为自己增加名气而开拓资金来源。而在与期货公司谈判时，他们往往认为自己资金量大而表现得姿态很高，不仅要求期货公司提供品牌，还要求期货公司不得干涉他们的操作，并且就客户的交易手续费返佣。

　　在期货市场上实现盈利需要掌握大量的专业知识，而从期货公司获得交易手续费的返佣却是一笔可以无需专业素质、无需市场判断能力就可以收获的暴利，于是就出现了为提高成交量而出现的恶意炒单行为。

　　　所谓炒单就是指一些经纪人为赚取手续费而要求客户或未经客户同意而以客户名义多作不应该或不需要的期货交易，此种过度操作对客户有害无益，期货商或其业务员却可多收取佣金。

　　马明超告诉本报记者，青马工作室主要的收入是客户的利润提成。工作室与客户的关系是一荣俱荣一损俱损的关系，返佣所占的比例非常小。“期货经纪公司本身的经纪业务利润就已经很薄，给工作室的返佣非常少。”他说。在青马工作室的经营理念上还特别强调了这样一句话：“以会员盈利为利润来源，不以交易佣金为目的。”

　　此外，期货私募资金由于合同签定的不规范，在发生违规行为时候往往会殃及期货经纪公司。“目前很多期货经纪公司已经对一些私募基金提高了要求，已经不再像以前那样在保证金比例上给予优惠。”一期货公司人士告诉记者。

　　规范

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授在接受本报记者采访时候指出，由于需求旺盛，目前市场上已经出现了类似的期货投资基金组织形式。“有关部门应该尽早出台相关法规，使这些类基金从合理走向合法，市场人士肯定不希望期货基金还没有形成规模就出现失控，要防患于未然，不能亡羊补牢。”

　　永信投资管理有限公司副总经理张拥军说：“目前期货经纪公司的业务还非常单一，我们的做法是先把这个公司成立起来。”很多机构都在等待。

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　　期货居间人的管理难题

　　目前期货私募资金和期货经纪公司的关系非常微妙，很多机构实际上由于水平限制还不能自己直接帮助客户进行委托理财，多数还是起居间人的作用。

　　“期货公司要扩展业务，就需要居间人，但没有管理就会乱套。曾经有一个诈骗犯曾先后骗了三四个期货公司，而且连客户也骗，后来此居间人被判了无期徒刑，因此出台居间人自律办法非常必要。”深圳期货业同业协会会长管焱彬这样告诉记者。

　　2003年7月深圳率先推出了《深圳地区期货交易居间人自律管理规则》，对居间人的行为做了规范。

　　另外，《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》中指出，期货公司授权非本公司人员以本公司的名义从事期货交易行为的，期货公司应当承担由此产生的民事责任；非期货公司人员以期货公司名义从事期货交易行为，具备合同法第四十九条所规定的表见代理条件的，期货公司应当承担由此产生的民事责任；公民、法人受期货公司或者客户的委托，作为居间人为其提供订约的机会或者订立期货经纪合同的中介服务的，期货公司或者客户应当按照约定向居间人支付报酬。居间人应当独立承担基于居间经纪关系所产生的民事责任。

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