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临近ru407合约交割月，上交所启动提前交割规则，以化解该合约的交割风险。该合约从6月23日开始出现了较快速度的减仓，现在已经减少到了6万手以下。那么，提前交割会对市场产生怎样的影响呢？
提前交割是在最后交易日尚未到来之前以分批次形式将实盘接走，这避免了集中交割而带来的资金筹措压力；与此同时，接实盘的多头还可以通过仓单质押的办法贷出一定数
量的资金(最高比例为80%)，这样，通过以时间换空间的方式取得了交割过程中的主动权，这在一定程度上可以减轻逼空行情带来的后果。
由于提前交割只是把时间提前，但并不能真正减少实盘交割，因此不能从根本上解决由逼空而带来负面影响。诸如价格过高、实盘敛聚、资金沉淀、成本提高等一系列的问题。以ru407合约在16200元/吨以上开始进行提前交割，并且价格高出后期合约2500元至4000元不等来推算，这次提前交割的价格也应该低不到哪里去。多头接下的高价仓单将面临出售难题。以国内天胶处于生产旺季、国际天胶生产源源不断等因素来推断，这批实盘还将长时间滞留在期货市场上。
鉴于ru407合约的高价效应，使得现货市场的橡胶被吸引到期货市场上，注册仓单不断扩大，其中有一些仓单也是高价收购的，加重了它们流出市场的难度。
从“提前交割———质押———贷款”的程序来看，在没有外来资金的情况下，必须保证每一个环节都畅通的情况下，才可以保证不出问题。但如果其中任何一环出问题，都有可能导致整个运作失控。即便是每一个环接畅通，那又如何呢？从总体来看，那也是一个不断缩小的循环，因为每次贷款的数量要低于实盘的实际价值。这里还存在着一个估价的问题，用仓单质押进行贷款的时候，一般而言，对仓单的估价会偏低。
提前交割不会真正减少交割量，只是通过质押使资金活起来，但存在一个增加利息付出问题，也存在着一个增加了仓单的保管费用。
综合而言，如果提前交割不能把现货仓单转移出期货市场，那么，对于天胶的后市来说，具有强烈的打压作用，会导致一段时间之内胶价的补偿性下挫；与此同时，天胶行情还将出现一段时间的低迷。
□鹏鑫期货 王定红
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