农发行紧急通知要求贷款企业不得涉足棉花期货

　　本报记者 徐可强 上海报道

　　6月10日，中国农业发展银行(下称“农发行”)向其下属各省、自治区、直辖市和计划单列市分行下达《关于在中国农业发展银行贷款的棉花企业不得进入期货市场的紧急通知》(下称《通知》)，禁止在农发行贷款的棉花企业进入期货市场，参与期货交易。

　　棉花期货于6月1日刚刚在郑州商品交易所挂牌上市，一大批潜在的市场参与者就被禁令所限。棉花期货曾经被认为是郑州商品交易所用来打翻身仗的一个重要品种，然而在棉花期货品种上市后，价格却不断下滑，持仓量非常小，市场人气稀薄。

　　贷款不得入市

　　自我国期货市场建立以来，曾出现多起操纵市场的恶性事件，绿豆、天然橡胶等多种产品被涉及，很多相关企业遭受巨大损失。2003年期货市场几乎所有期货品种都遭遇了巨大的价格波动。

　　在此背景下，棉花期货上市的同时，农发行下达禁止有关企业进入期货市场的《通知》，业内人士认为是为了防范棉花期货乍开，就被大量投机的信贷资金轮番炒作，有利于整个市场的稳定。

　　农发行在《通知》中指出，农发行禁止向其贷款的棉花企业进入期货市场的主要法律依据是，国务院发布1999年开始实施的《期货交易管理暂行条例》(下称《条例》)和证监会2004年5月25日发布的《国有涉棉企业期货套期保值业务管理制度指引》。(下称《指引》)

　　《条例》的相关条款主要是限制信贷资金进入期货市场投机，防止将期货交易的风险转嫁给银行。《指引》中规定，“在中国农业发展银行贷款的棉花生产经营企业申请开展期货业务，应当按照中国农业发展银行的有关规定办理。”据上海期货交易某人士透露，《指引》的有关条款就是为农业发展银行度身定做，赋予其对于有债权关系的企业在期货交易上的管理职能。

　　于先生供职于新疆喀什地区一家国有棉花收购单位，他认为《通知》对其供职的单位没有什么影响。“我们没有想过做期货，听说风险很大，主要是不懂。”

　　上海期货交易所某人士认为，让不懂行的棉花企业进入期货市场，确实存在巨大的风险。

　　郑州商品交易所总经理王献立认为，在农发行贷款的很多棉花企业，其自有资金很少，用于收购、仓储的资金几乎全部是来自于农发行的贷款。如果允许这些企业进入期货市场，肯定有相当部分入市的资金是信贷资金，一旦出现风险，家底薄弱的棉花企业必然会拖农发行一起下水受损。

　　另一方面，一旦这些企业可以现货、期货同时交易，他们有可能利用手中的资源优势，在两个市场上干预市场价格，从中投机，使棉花价格出现非正常波动。

　　扼杀企业成长的机会？

　　在不成熟的期货市场和不成熟的棉花企业之间，农发行挖掘天堑得到了市场的认可。经易期货一位分析师认为，农发行的这个通知虽然有点“越俎代庖”的味道，但在当前情势下是未雨绸缪。

　　国际市场的投资者则对此有点意外。

　　记者向一位华尔街的投资经理人咨询，他认为相关行业的企业不能进入期货市场，期货市场发现价格、规避风险的作用将受到很大的限制，并将造成价格的非市场化。

　　以小麦为例，美国的小麦收购企业都是按照芝加哥CBOT小麦期货的价格，加上相应的升贴水进行收购，整个市场的价格非常透明，价格形成机制效率很高。

　　而中国的企业没有能力做到这一点。

　　于先生告诉记者，他们去收购棉花时从来没有想到要跟期货有什么联系，“都是上面告诉个价格”。

　　江西铜业(资讯 行情 论坛)总经理何昌明5月28号在上海指出，如果江铜不是10多年参与期货市场，根本不会达到现在的规模，也不会在国际和国内上市。可能还只是个长不大的小厂。

　　王献立认为，农发行的禁令虽然在现阶段是不得已而为之的手段，但在某种程度上阻碍了这些企业的成长和壮大。兼并、重组，形成真正的市场化运作的企业，才是农发行贷款安全的出路所在。

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