九月大豆多空斗法 期货双刃剑直指通威股份

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　　今 年6月初，大连商品交易所大豆期货合约风云突变，5月28日还在跌停板挣扎的大豆，从5月31日开始连续三天直拉涨停板，短短三天时间主力合约0409暴涨了265点，更是创下了单日成交104万手天量，增仓7.5万手的纪录。一场九月大豆多逼空形势愈演愈烈。

　　五月中旬国内十六家大型大豆加工厂举行会议，决定放慢今后的大豆进口步伐，减少第二季度的进口到货量，并大幅减少下半年进口大豆订货量，共享现有的库存，以应对进口大豆成本高昂的局面，而这16家油厂的压榨能力至少占到全国年榨能力6000万吨的一半。

　　但是16家厂商的联手并没有如愿遏制大豆以及豆粕的价格下跌。“连豆可谓经历了上天入地的洗礼，从4月6日创下了历史最高位后，连豆一路下跌，尤其是国内饲料厂商的观望态度，导致压榨厂商出现赔本生意。” 新纪元期货的分析师车勇认为，6月初虽然连续两个涨停板出现，但是持仓并没有增加，从交易所发布的排行榜上发现上涨主要是由于空头平仓造成的。《证券市场周刊》得到的消息显示，16家厂商联盟已经难以为继，但多头阵营仍旧希望借助其他题材推高价格。多空争夺还将继续。

　　饲料上市公司受累豆粕涨价

　　连豆多空阵营如今已是硝烟弥漫。“不少上市公司参与了这轮多空争夺的行列。”一位长期混迹于期市的操盘手透露，压榨厂商联盟在发动江浙资金参与多方阵营的同时，不少上市公司由于前一段时间连豆、豆粕创下历史性高价，让他们蒙受不小的损失，他们已经意识到压榨厂商不可能做死多头，于是在5月17日之前就已经开始悄然建仓，与压榨厂商对阵。

　　前不久，农产品价格的上扬也让饲料等下游行业感到压力，正虹科技(000702)就代表全国饲料行业向国务院建议采取措施平抑目前过高的油、粕价格。从2003年10月开始，饲料就开始调价，一个月价格就调了四五次，几乎是平均一个星期刷新一次价格。

　　通威股份(600438)原料部经理卫丽蓉介绍，由于主要原料赖氨酸价格突破历史高价，暴涨160%，为饲料行业施加了巨大的压力，不得已将饲料的价格猛涨30%。这是饲料行业遭受到有史以来最大的原料涨价冲击。因为国内每年对赖氨酸需求量约8万吨，而实际我国每年生产能力不足3万吨。

　　更糟糕的是到年底大豆开始涨价，饲料生产商正虹科技、新希望(000876)等公司因为以农产品为主要原料受到冲击。大豆价格大幅上涨，导致豆粕价格上涨，而豆粕是饲料中的重要原料，豆粕价格高企，使饲料成本上升了20多元／吨，这样将使饲料行业的毛利率有所下降。而荣华实业(600311)主要生产赖氨酸原料，成为涨价的受益者。

　　更让饲料厂家想不到的是，连豆到今年4月创下历史新高，大豆的价格达到4100多元一吨，豆粕也创下新高。无论是豆粕还是豆粕的替代品赖氨酸，都让饲料厂商们感到压力巨大。正虹科技表示，饲料生产用主要原材料豆粕、棉粕等仍持续大幅涨价，导致利润下降18%。草原兴发(000780)由于饲料的涨价也受到直接冲击，虽然主营业务收入增长，但是生产成本及期间费用也出现增长，净利润下降41%。*ST大江(600695)也因为豆粕价格上涨幅度较大，增加公司饲料的成本和肉鸡饲养成本，虽然饲料和鸡肉价格也会上涨，但尚不能全部消化成本的上升，因而对业绩产生一定的负面影响。

　　通威股份的董事会秘书向川称，一季度公司所需的大宗原材料价格均有不同程度的上涨，其中玉米、豆粕、菜粕、棉粕等大宗原材料价格均比上年有较大幅度的上涨，由于近年来养殖效益较差，公司产品价格在保持稳定的前提下随行就市调整的时间相对滞后，故饲料产品价格上涨幅度受养殖终端产品价格的限制无法与原材料价格上升幅度保持一致，因此，原材料价格的上涨对公司的生产经营带来了较大的困难。

　　预期中的下跌

　　统计数据显示，2004年1-4月份大豆进口量与去年同期增加了8.9%，其中一季度增幅更是高达39.2%，当然大豆的出口与去年同期相比增幅高达22.9%，但是由于其基数较小，绝对量占进口总量不到1/5；然而作为大豆压榨的主要产品豆油、豆粕的进口量均出现了较大幅度的增长，其中豆油的进口增幅高达217.9%，豆粕增幅也相当可观，然而其出口却呈现下降，从进口增加而出口减少则说明国内增加的净豆油及净豆粕量要远远高于去年同期水平。

　　国家粮油信息中心三月底发布的《国内粮油供需状况》报告认为，在2004年国内大豆生育期间天气条件基本正常的情况下，当年大豆单产水平预计将同比增长4% 。根据国家粮油信息中心的预测看，国内大豆的价格将很难保住2900元的价位，价格将进一步下跌。

　　车勇认为，大豆价格上扬导致豆粕价格上扬，豆粕价格上扬导致饲料价格上扬，然而饲料价格上扬最终导致产业链条崩裂。鸡饲料的主要原料为玉米和豆粕，其中仅豆粕一项就占到饲料70%以上。在这次产业链中各产品的价格上扬过程中，由于养殖业的终端产品价格(比如鸡蛋一直在2.4-2.6元/斤徘徊，而大豆的价格却上涨50%以上)没有及时跟进上扬，在原料价格上涨的情况下，养鸡户大量抛售蛋鸡，让那些往日备受宠爱的高蛋白饲料没了用武之地。而由于豆粕涨价幅度最高，几乎90%以上的饲料加工企业都不再使用豆粕，而使用菜粕和棉粕替代，或者生产预混饲料。这导致饲料的质量明显下降，最终导致鸡的产蛋期将缩短100天(正常鸡产蛋期为500天左右)。这种替代豆粕生产的饲料的做法无疑又给养殖业带来雪上加霜的打击，产业链的不健康发展最终还要产业链自己承担损失。

　　连豆的大幅度下跌无疑给饲料行业带来了利好。卫丽蓉认为，目前的压榨厂商联盟不会维持太久，中国大豆产量为1620万吨(占全球大豆产量的8.5%)，大豆压榨量为2900万吨(占全球大豆压榨量的16.9%)，压榨量与产量之比为1.81。中国对全球大豆需求消费的依赖程度较强，压榨需求消费持续扩增，但大豆价格过高又导致需求消费渐趋疲软，致使大豆价格不涨反跌。尤其是国内的大豆播种情况良好，对未来的现货预期比较乐观。而目前部分油厂的豆粕库存压力仍然很大，并且时间较长久，若不在梅雨季节来临之前出货，将面临结块，甚至霉变的危险，所以抛货势在必行。现在东北是大豆的生产基地，但是运输费用的减少，导致不少地方的价格优势减弱，沿海等地的厂商也不断参与竞争，价格对饲料厂商来说是一大利好。

　　对于通威股份来说，为了上市而忍痛关闭集团期货业务，现在只能天天盯着期市盘口向各地分厂发送购货指令，通威股份寄希望 4-10 月的生产旺季。目前卫丽蓉正为手中没有现货而着急，每天坐在办公室盯着盘口，希望连豆跌破 2900 万元的联盟底线。据了解，不少饲料厂商目前库存都不是很多，都在等待压榨厂商联盟的崩溃，大豆豆粕价格一路下跌。