农发行暂停棉企入市 期市各方措手不及

　　本报记者 冉学东 北京报道

　　自6月1日棉花期货在郑州商品交易所上市交易以来，期价一路下跌，成交清淡、投资者观望、涉棉企业犹豫。而近期农业发展银行总行又发出通知，要求在农发行贷款的棉花企业目前一律不准进入期货市场。

　　“8年以来上一个新品种，由于相关市场因素的影响，棉花期货开局不顺，让市场参与者都有些措手不及。”一位市场观察者说。

　　控制风险

　　6月3日，中国农业发展银行总行给下级行发出通知，要求在农发行贷款的棉花企业目前一律不得进入期货市场进行交易。

　　发出此通知的根据是国务院1999年发布的《期货交易管理暂行条例》，其中第47条规定：任何单位或者个人不得使用信贷资金、财政资金进行期货交易，金融机构不得为期货交易融资或者提供担保。

　　《通知》进一步要求，各有关行尽快查清辖内是否有开户棉花企业已进入期货交易市场，若有开户棉花企业已进入期货交易市场，要立即采取有效措施帮助这些企业尽快退出棉花期货市场。

　　6月10日，农发行总行专门负责棉花信贷管理的信贷二部负责人在他的办公室接受了记者的采访。他说，企业有不同的声音都是可以理解的，毕竟大家所站的角度不同，考虑问题的出发点不一样，“配合国家宏观调控，控制风险是我们政策性银行的基本职责。”

　　他告诉记者，之所以出台这样一个通知，主要是考虑到棉花企业目前的经营状况。现在棉花企业的库存大部分都是农发行的贷款形成的，而大多数棉花企业目前的情况都比较困难，前期因为价格上涨，棉花收购企业去年收购的棉花成本都很高，而今年以来，受国际市场和国内宏观调控的影响，并且预计今年的棉花将会丰收，棉花价格还有可能下跌，当前有的棉花企业已经发生亏损。企业的自有资金基本上都贴进去了。

　　农发行的棉花信贷政策是，企业贷款时，必须有相当比例的自有资金，银行才能发放贷款。“因此，企业贷了款，自有资金基本上都用到贷款中去了，就没有钱来交保证金了。”

　　而对于贷款数额和自有资金的比例，则由各分行按照当地的实际情况自己确定。经济比较好的企业或地区，自有资金的比例高一些；而那些差的企业或地区，自有资金的比例就相对低一些，信贷资金占的比例就很大。

　　该负责人说，其实在目前的监管措施下，要把信贷资金和自有资金分开，缺乏可操作性。他还举了个例子说，这就好比要把海水分开来，要区别哪些水是原来的海水，哪些是从河里流进来的水。

　　另外，因为这个品种刚刚上市，棉花企业大都缺乏期货交易的经验，银行针对棉花企业入市交易的信贷监管缺乏经验，交易所的运作也尚在探索之中，万一出了事，银行和企业都承担不起。

　　“对于这个新的期货品种，我们一直在和证监会、交易所密切配合研究有关问题，前期我们专门对棉花期货进行了较为深入的调研，在调研并广泛听取了各方面意见的基础上下发了该通知?”他说，现在我们正在抓紧研究针对棉花企业进入期货市场的相关信贷监管规则，“研究哪些地方容易出现风险，应该怎样防范风险，制定出成熟完善的一套办法。当前条件不成熟，农发行采取这个举措是暂时的。待条件成熟后，农发行会积极支持企业进行套期保值。”

　　市场的声音

　　郑州商品交易所综合部宣传处处长张雷在接受记者采访时说，农发行发出的这个通知其实是一个认识问题，没法评价。“他们发出这个通知时，也没有事先和我们协调。”

　　他说，当时在申请这个品种的时候，交易所就和农发行沟通过，当时大家一致的看法是，保证农发行的信贷资金封闭运行，银行在整个企业经营的过程中应该是结算行和全程银行。不过现在棉花企业中民营企业占60%，估计这个通知对棉花期货这个品种的影响也是有限的。

　　“这样一来就更不好做了。”新疆维吾尔自治区新天期货公司的一位工作人员在电话中向记者抱怨，“棉花期货刚上市本来就不活跃，我们谈好的客户也正在观望，这个通知一出，他们马上又缩回去了。”

　　“要在国外，如果一家银行要给企业贷款，他们首先要看这个企业是否已经做了套期保值，而在咱们中国却恰恰相反。”河南中期公司的张凯显然对农发行的这个举措很不理解。他说，这其实说明了他们还是对期货存有戒心，还是停留在计划经济的思维层次上。

　　张凯说，银行控制信贷风险是可以理解的，但是方法不能这样简单，不应该搞一刀切。应该按照企业不同的情况，采取不同的措施，让那些自有资金比较充裕、经营理念比较先进的企业参与套期保值；而让那些自有资金比较少、经营困难的企业可以暂缓一步。

　　但是也有人表示理解农发行的这项举措，他们说农发行的初衷也主要是控制风险，毕竟棉花期货是全新的品种，人们对它理解甚少。在期货市场上，涉棉企业懂期货的又极少，根本就不是投机基金的对手。

　　期货给银行带来什么

　　期货到底能给企业带来什么好处？这样一个简单的问题，现在在人们的头脑中显得颇为模糊，提到期货二字，人们想到的首先就是风险。

　　造成这种状况的原因，正是清理整顿前的市场不规范给人们留下了不好的印象。

　　一位专门研究银行和期货关系的专家告诉记者，在一个成熟的期货市场上，期货的两大功能：发现价格和规避风险，在银行防范贷款风险时体现得恰入其缝。

　　首先，棉花收购资金贷款面对的最大风险是市场风险。这种市场风险，集中表现为棉花购销价差所带来的贷款风险。由于棉花从收购到销售之间有一定的期限，为了防范市场风险，在贷款发放时就要考虑棉花储存期后的销售价格，对未来棉花价格进行预测。棉花企业如果能够参与期货市场，就能够对未来的价格作出较为准确的判断，而农发行也能够合理确定贷款发放额度，主动防范新增贷款风险。这是期货价格发现的功能给银行带来的第一个好处。

　　其次，银行的目的就是收取利息，在贷款的预期收益率高于贷款利率和贷款利率相对稳定的前提下，银行收益也是稳定的，并不会因为借款企业获利高而利息收入相应提高。如果借款企业参与套期保值，获取的是正常利润，银行贷款本息收入也就有了稳定来源；但如果借款企业不参与套期保值、仅在现货市场领域经营，便会面临价格不利变化带来亏损以及价格有利变动带来较高利润的双重可能。从银行经营的角度看，亏损的结果是影响贷款的安全，而较高的利润并不影响银行贷款利息的收入水平。所以国外银行在发放农产品贷款时，都把借款申请人是否参与套期保值业务作为贷款的必要条件。

　　农发行的这位负责人还说，期望中国的棉花期货市场尽快地成熟，与之相关的套期保值功能尽快完善，否则在不成熟的期货市场上，套期保值存在较大风险。

　　现在看来，只有这个市场完善和成熟，才能尽量吸引相关企业包括银行参与其中。