郑商所棉花期货发布上市通知

　　□本报记者董砚龙

　　“快了，棉花期货可能将于28日发布上市通知。”对于棉花期货何时能够正式推出，郑商所有关负责人并没有明确告诉记者。

　　棉花期货将拔头筹

　　随着近期燃料油期货和棉花期货的获批，两只品种何时能够上市成为了市场关注的焦点。然而，棉花期货上市通知的发布无疑标志着在市场经过8年漫长的等待后，中国期货市场不日将迎来首只真正意义上的新品种。业内人士分析认为，虽然在燃料油之后获批，但由于棉花的市场化程度较高，棉花期货也经过了很长时间的准备，因此先于燃料油期货上市也应在意料之中，这将使郑商所成为继美国纽约棉花期货交易市场之后世界上第二家经营棉花期货的交易所。

　　据了解，于1996年就已展开相关研究工作的棉花期货在前期获批后便进入了紧锣密鼓的筹备阶段，郑商所目前相关准备工作已经就绪，并且于27日发布了棉花交割细则、棉花风险控制管理办法及棉花期货合约等相关规定。由于不同品种棉花的品质具有很大差异，棉花期货合约被分为一号棉花期货合约和二号棉花期货合约，两期货合约除交割标的不同外，在交易单位、报价单位、每日价格最大波动幅度、交易手续费、交割方式等方面均相同。

　　有关数据表明，中国是世界上最大的棉花消费国，同时也是最大的棉花生产国，国内产棉量占世界总产量的28%。“由于市场的放开，中国的棉花市场波动非常剧烈，去年下半年棉花价格急剧上涨，但是到了今年4月份以后棉价又出现大幅下挫，棉价走势的不确定性确实令我们很痛苦。”一位涉棉企业相关人士无奈地告诉记者。

　　据介绍，去年新棉上市后不到一个月时间，籽棉价格已达7元／公斤，比2002年高出一倍多。价格的上涨以及供需缺口导致纺织企业纷纷抢购，到今年2月棉价上涨到每吨近18000元／吨，比去年低点上涨达6000元／吨左右。但是此后在玉米和大豆的价格已升至历史高位的情况下，棉价却出现连续下跌，很长时间没有起色。

　　“价格的上蹿下跳加上没有期货套期保值的避险工具，许多涉棉企业已经吃了不少由此带来的苦头，严重的甚至已经破产”，冠通期货研究员甘正在博士表示，其实在棉价没有放开前也出现过类似情况，但是供销社系统改革后，现在棉花市场化格局已经初步形成，在棉花价格逐步走向市场的过程中其蕴涵的风险在日益加大，因此涉棉企业和棉农急需利用期货进行套期保值来规避风险。

　　棉花期货的推出似乎正逢其时，郑州商品交易所负责人表示，棉花期货上市后，将有利于完善棉花市场体系，通过价格发现的传导机制，促进棉花种植结构调整，同时涉棉企业可以进行套期保值，规避风险，降低国家宏观调控成本并保持和促进中国纺织品出口的优势。此外，棉花期货的推出还将有助于确立中国在国际棉花市场定价中的地位。

　　价格风险呼吁行业自律

　　新品种的推出将使期货市场对国民经济的积极作用更加明显，但值得注意的是棉价如此剧烈的波动，其期货合约将来也可能蕴涵着不同寻常的风险。资料表明，目前除郑交所外，世界上只有美国纽约棉花交易所一家经营棉花期货，许多曾经开设或试图开设棉花期交易的交易所都以失败告终，足以说明该品种所运作的难度。

　　“以前棉价剧烈波动时涉棉企业往往处于被动接受地位，棉花期货将为涉棉企业提供一个利用期货市场规避价格风险的工具，其可以通过同时利用期货和现货两个市场进行运作，进行套期保值转化一部分价格”，甘正在博士表示，但是另一方面，棉价价格波动所导致的期货交易可能出现的风险也是需要防范的。

　　据了解，此前在以现货交易为主利用电子撮合的棉花交易市场上，许多参与企业从去年棉花价格的上涨到目前棉价下跌的过程中损失惨重，业内人士认为，如果期货市场届时再出现类似的情况也就失去了意义。

　　事实上，日前出台的《国有涉棉企业期货套期保值业务管理制度指引》也证实了管理层对棉花期货风险的考虑。指引规定，国有涉棉企业进入期货市场，仅限于开展套期保值业务，不得从事其他期货交易活动，此外，指引还对国有企业参与棉花期货的其他许多方面也作出了“空前”的详细规定。

　　“这可能会使市场活跃程度受到一些影响，但是相关规定对于市场的健康发展是必要的”，甘正在博士指出，虽然棉价已经走向市场化，但是涉棉企业很多都还是国有性质，如果投机交易出现亏损，最后损失的还是国家。目前，很多企业如五矿、中粮等被允许在国外进行期货交易，但都限定在套期保值的范围内。此外，由于棉花价格波动剧烈的特性，如果参与期货市场投机导致大量的亏损，那么棉花期货的设立很有可能适得其反。

　　不仅是对涉棉企业，此次出台的棉花期货合约的设计也与现有的许多期货品种不同，棉花期货的最低交易保证金为合约价值的7%，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±4%。一家期货公司的相关人士表示，如果满仓操作，不到连续第二个涨跌停投资者就已经要追加保证金了，相应的，这对期货经纪公司的风险监控能力将是一个巨大考验，因此，各期货公司出于控制风险的考虑，可能会各自制定相对更高的保证金幅度。

　　“棉花期货的推出无疑标志着中国期货市场走向成熟，但其属于小批量大市场的品种，在我国棉花产量只有400多万吨，进口实行配额管理的情况下，其市场容量却极大，涉及方面众多，因此很容易发生逼仓风险”，有关专家对记者表示，棉花期货上市后究竟能不能达到其设立的应有目的，最重要的是能否建立起行业性的自律，这也是许多涉棉企业所关心的。