规避风险已迫在眉睫 燃料油期货有望下半年推出

　　□本报记者董砚龙

　　随着国际油价的攀升以及国内汽油价格的大幅调整，如何使我国相关企业能够在国内利用期货市场来规避价格风险似乎已经显得迫在眉睫。消息人士向记者透露，上海期交所的燃料油期货已经获得国务院批准，经过三个月左右的筹备期后将正式推出，从而有望在下半年成为我国重启石油期货的突破口。

　　油价高企损失惊人

　　当地时间3月31日，石油输出国组织(OPEC)在维也纳部长会议中正式决定从4月1日起每日减产100万桶，此后国际原油市场价格先抑后扬出现大幅震荡，其今后的走势显得更加扑朔迷离。

　　“使用93号汽油平均每月花费在700元左右，如果按此次调整价格计算，一个月要多付出近60多元。”就在国内汽油价格调整后，一位私家车主给自己算了笔帐。

　　然而，与私家车主相比，油价的上涨带给国内相关企业的影响无疑是更加巨大的。

　　据了解，近年来由于我国石油消费量显著增加，原油进口呈逐年递增的趋势。随着我国石油对外依存度的增加，中国能源安全尤其是石油安全越来越突出。统计表明，目前国内原油需求35%以上需要从国际市场进口，其中2003年原油进口量首次超过9000万吨，净进口量达到8300万吨，较20002年增长30%以上。由于石油生产量的不断下降，我国已经成为仅次于美国的世界第二大石油消费国，是继美国、日本之后的世界第三大石油进口国。

　　国务院发展研究中心研究员邓郁松对记者表示，按照现行定价机制，目前国内油价是参照国际油价的变动来进行相应调整而制定的。随着国际油价的上涨，其对国内相关企业产生的影响是不言而喻的。

　　经过记者测算证实，油价上涨带来的损失的确是惊人的：国际石油价格如果每桶上涨1美元，中国每天将多支出180万美元左右。在原油价格波动最为剧烈的2002年国际原油价格上涨超过12美元，这意味着我国当年为进口6941万吨原油多支付了60多亿美元。

　　一般来说，商品价格的波动是很难把握的，但其长期的趋势确是稳定的，这也为企业参与套期保值规避价格风险提供了条件。但是，目前我国能够参与外盘期货的企业实属凤毛麟角，而出于对风险的控制，能够参与的企业又有如额度等诸多限制。此外，对国外市场环境的陌生也限制了我国众多企业参与国际石油期货市场的能力。因此，由于我国没有自己的石油期货品种，大量的相关企业对石油价格只能“望涨兴叹”而没有任何办法。

　　燃料油期货影响几何

　　“燃料油期货的推出显然具有非同寻常的意义，可以看做是我国恢复石油期货的一个突破口，”邓郁松认为，“国际油价的波动对企业来说意味着极大的不确定性，那么，如何减少这种不确定性便成为重要的问题，而期货市场恰恰为减少这种不确定性提供了一种避险的工具。”

　　相关人士透露，原油、汽油、燃料油期货是国际三大石油期货品种，由于燃料油在我国市场化程度很高，因此相对于其他两个品种来说，更适合作为恢复原油期货品种的前奏。

　　有关资料表明，燃料油的需求主要集中在电力、冶金等领域，目前消费主要集中在电力行业。目前中国燃料油年需求量约在3500万吨以上，其中50%要靠进口来满足中国燃料油的进口量。但是，面对如此大的消费量，我国燃料油进口价格却是以新加坡普氏价格为基础，在国际价格体系中没有任何发言权。

　　百福期货业务部总经理张天明指出，没有石油期货市场就没有参与这个市场定价的权利，最终我们只能被动地接受抬高以后的价格，采购现货时肯定要以很高的价格成交，燃料油期货的推出将使我国具备国际燃料油定价的发言权。

　　另一方面，在目前情况下，石油价格上涨对于用油企业的压力很大，由于成本的增加其利润很有可能产生大幅缩水。如果推出燃料油期货，大量使用燃料油的企业可以在能够承受的范围内做锁定成本的套期保值，张天明向记者表示，“同样，燃料油进口企业也可以及时锁定来规避价格可能下跌带来的风险。”

　　风险控制不容忽视

　　值得指出的是，燃料油期货在石油期货这个大家族中无疑是个小品种，种种迹象表明，在看到燃料油期货益处的同时，未来合约的设计似乎不能忽视对于风险的防范。

　　据了解，从国际市场来看，石油期货各品种的波动都是非常剧烈的。对于石油期货市场的风险，欧佩克组织在周三维也纳的会议后发表的声明也做了最好的诠释，其认为，当前国际油价高企是由能源期货市场的投机行为等原因所致。

　　此外，由于我国燃料油市场开放度较高，市场价格波动很大，每日波动最高可超过5%，月波动曾高达40%。例如，在美对伊拉克战争爆发后，国内燃料油价格曾一度从1600元／吨暴涨至2400元／吨。

　　“正是因为价格波动如此剧烈，进口商和需求商由于长期缺乏避险工具常常面临着巨大的价格风险，才凸显了燃料油期货的重要性”，张天明表示，规模越大投资力量越趋于平衡，发生风险事件的可能性越低。虽然在石油系列期货中燃料油期货属于一个比较小的品种，但是对于其他如橡胶、铜等商品来说来说其又是一个相当大的品种，问题的关键在于合约中交割等方面的设计。

　　业内人士认为，我国期货市场经过多年的规范发展，监管部门的管理水平有了很大提高，同时投资者也更加成熟理性。在作好合约的设计以及风险的控制的前提下，燃料油期货对于规避石油风险、确保石油安全以及我国期货市场的健康发展无疑将产生深远的影响。