宏观调控何时结束

　　坚持保守的财务政策、放低姿态，是中国经济体真正高度市场化之前，中国民营企业的立身法宝

　　继德隆之后，知名民营企业陷入财务困境的消息近期接连传出。“我想在今后几个月中还会有一批民营企业陆陆续续倒下去”，西安海星科技投资集团董事长荣海说。他的观点得到了万盟投资的董事长王巍的赞同，在被《环球企业家》问及有没有可能出现德隆一样突 然血崩的大型民企，王表示：“任何时候都有可能。”

　　此番宏观调控暴露了中国经济体的困境，它由两个特征组成：仍由政府主导的投融资体制，以及知名民营企业的弱不禁风的体质。

　　但这并不能影响到宏观调控本身的必要性。抛开某些利益集团的观点，我们不妨站在整个经济体面前反过来假设：如果任由去年的疯狂持续，到今天会出现什么？

　　事实上，此番宏观调控针对性很强，而非全面紧缩。重点解决固定资产投资增长过快、规模过大，特别是钢铁、水泥、电解铝等高耗能行业盲目投资和低水平建设严重，资源消耗过高，以及由此所引发的侵占土地严重、贷款投放过多、部分上游产品价格明显上涨等问题，这都被认为是关乎下阶段经济能否持续发展的关键。

　　投资过热早被认为是结构而非数量问题，单纯按照数量问题处理，采用加息等全面紧缩手段，将整体投资增幅压下去，可能导致经济全面下滑。由此，用行政手段实现宏观调控，也就成为没有选择的选择。

　　在尺度把握上，此番宏观调控比1993年宏观调控要更为圆熟。比如近期先有胡锦涛主席到上海考察，强调采取宏观调控的必要性和及时性，然后又有银监会主席刘明康到江浙了解情况，要求银行避免“一刀切”，必须落实“区别对待、有保有压”的精神。这样既扫除了外界担心宏观调控会半途而废的疑虑，同时又明确表达了会因应实际作出适当调整的信息。也正是因为这一点，海外舆论普遍认为此番宏观调控，实现软着陆的胜算较高。

　　当然从本质上，此番宏观调控与1993年也并无不同：靠行政手段层层传递意志，有力则有力了，但难以实施如此精妙的意图。所谓下级官员“宁枉毋纵”，“一刀切”下出现冤死鬼的情形，一定是存在的。虽然现在主调已变成“有保有压”，也很难指望这一点会很快获得改观。

　　在国有银行及国有企业的改革真正到位，投融资体制真正高度市场化之前，宏观调控或者简言之，信贷尺度的突然变化，将是民营企业的生存环境的特征之一。抱怨和指责毫无益处，生存法宝就是执行保守的财务政策。

　　信贷尺度终究伤害不到真正高效益的企业。事实上近期传出陷入财务困境的数家知名民营企业，此前就多是效益不佳，或扩张过度者。

　　民营企业家们抓住历史机遇大发展的意愿完全值得尊重，但它必须与保守的财务政策之间求得平衡。

　　民营企业的真正崛起，只是近4年间的事情。在此之前，虽然已经出现了一批在市场上富有活力的民营企业，甚至在个别地区，民营经济已经占到GDP的比重超过60%。但直到近年国退民进潮流的开始，更多的民营企业才获得跃上前台的机会：刘永好、陶建幸等一批企业家成为了全国人大代表，或许正是民营企业主流化的表征。

　　而民营企业试图提升自身分量的最主要方式，就是在国退民进中重型化与多元化。在此风潮之下，一批企业以前所未有的热情向钢铁、汽车等重工业转型——鄂尔多斯集团进入硅铁产业、新疆广汇投资液化天然气、刘永行的东方希望集团斥巨资突入铝业——这些领域也正是受到宏观调控影响最直接的行业。

　　在宏观调控过程中，中央也一再重申民营经济地位不可动摇。但“容易调控”的的确是民营企业——这与对民营经济地位的宏大认识无关。

　　“从这个角度来说，民营企业还是非主流的。对于民营企业们而言，未来的重组，虽然方法上都要根据自己的状况进行，但心态上，一定不能自我感觉太好，要认识到自己仍边缘化，放低姿态。不要对自己失去判断。”王巍坦言，一年前他跟众多民营企业家打交道时，他们对“放低姿态”的建议并不以为然，但今天再见面时，很多人已经对他的想法表示认同。

　　在德隆、铁本事件后，有哪些需要时时自我提醒的呢？

　　——自身的机遇与国家产业政策、投资战略是否相符？在大炼钢铁热中，唐山的民营企业将目光瞄准于钢铁、铁合金等低水平、高污染的的项目，一旦国家政策收紧，违规的低水平重复建设项目首当其冲被叫停。

　　——“民营企业一定要低估自己的能力，负债比例不要超过银行底线”。面对高利润的机会和相对缺乏约束的企业治理结构，民营企业对投资机会的把握容易超出能力，“时刻看紧自己的钱袋，适度扩张而不是盲目扩张”。由于民营企业融资渠道不畅，更多的民营企业依赖银行的短期贷款，甚至过度借贷，一旦银行“只收不贷“，资金链断裂的危险将暴露无疑。

　　——慎参与金融。在德隆事件后，民营企业产融结合的发展路径正在经历考验。复星、东方都已淡出金融业。事实上，产融结合并非一无是处，但是在监管缺失的情况下，手中握有金融杠杆，的确容易放大自我，并最终为此付出代价。

　　(文/《环球企业家》□ 本刊记者 张亮 王亦丁|文 出自：2004年9月 总第102期)

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