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作者：易宪容
“5·19”是国内股市一个特定的名号，它预示着股市的狂飙与新的一轮牛市行情。随着这几天国内股市一片走红，国人又憧憬着国内股市进入新一轮的“5·19”。诚然，看看现有的条件与环境，看看这次股市飙升的原因，难免不让国人想起1999年的“红五月”，想到那个日子里股市的冲天牛气。
但是，国家领导人的一句言论，一句落实“国九”(编者按：指《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》)讲话，还能成为逆转股市长期积弱的风向标、成为国内股市大力飙升的长久动力吗？实际上，时过境迁，时空早已变化了，历史走过的路能否重演相当不确定。这几天，一些市场中的机构可以借国家领导人的言论让股市激烈地波动，但一旦市场发现现实的情况并没有什么改变时，股市的反应并不如国人想象的那样时，股市又可能回到原点。
可以说，目前国内股市不仅市场规模与范围和以往不同，而且市场参与者的结构也发生了巨大的变化。随着市场制度的完善，市场当事人肯定会比以往更理性、更专业化，仅仅靠一些言论，仅仅靠政府政策来托市，作用已不会太大。因为国内股市“政策市”的作用早已弱化。对此，股民们还是应该谨慎从事为上，决不可认为新一轮的“5·19”行情到来。
目前，国内股市为何会如此积弱、如此边缘化？民众为何对它如此没有信心？为什么我们的金融市场体系会如此脆弱？
显然，最为重要的是金融市场发展所需要的一系列良好的制度基础的缺失。美国之所以具有世界最强的经济实力，不仅在于它有高素质的人力资源、发达的科技、高效率的管理技术，还在于它有优良的政治制度及健全的监管体制。后两者正是健全的金融市场的基础。只有在优良的政治制度下，才能建立有效率的立法机构，才能保证立法的效率与品质，才能冲破阻碍市场发展的阻力。
但良好的金融环境面临着两个方面的威胁：一是既得利益集团——任何市场改革与发展都可能改变他们现有的经济地位，都可能对他们的既得利益造成冲击；一是庞大的市场弱势阶层——他们是市场脆弱性最大的牺牲者，他们需要通过一定的途径寻求救助。这两者尽管在利益上、地位上、财富上迥然不同，但往往容易结成同盟来反对市场发展的改革，特别是既得利益集团更容易借助弱势民众的力量来为自己谋利。目前国内股市之所以改革困难，任何一个政策的推行都会引起极大的反对，其根源就在于此。
比如国有股减持问题，试点了一次又一次，每一次都失败。何也？一方面，大家都说国内股市股权分置是中国股市发展的最大障碍；另一方面，改变这种股权分置的改革又会因为利益上的纠缠而寸步难行。
再看看美国的金融改革，每一次改革都必须国会立法来进行。美国每一次金融危机的发生，国会都会进行彻底的研究调查来明确真相，然后立法规范，使同样的危机不再发生。20世纪30年代的经济大危机，美国出台了盛行70年之久的《证券法》。本世纪初的安然事件促使美国国会2002年通过《萨班斯·奥克斯法案》。可以说，美国的金融制度就是在国会不断地立法规范下完善起来。
但是，国内股市为何始终无法形成市场改革共识的法律法规？为什么那些违法乱纪、弄虚作假、欺诈圈钱的行为在股市能够盛行？只怕就在于不法行为一旦被发现，都会有既得利益集团来游说、来庇护。江苏琼花事件后，这类公司早就该下市了，为什么它仍然能够在市场存活下来？就在于有既得利益集团保护之，就在于我们的监管机制不健全。
总之，别看这几天国内股市有一些起色，但是以政策托起的市场是否能够走出新牛市行情是相当不确定的。目前，市场上有两股力量试图通过政府力量来让股市又进入新一轮牛市，但这样做，最终受益者是股市早已形成的既得利益集团。因此，广大的中小投资者决不可掉以轻心，特别不可跟风而上。只有当我们的金融环境和监管体制真正能保护中小投资者的利益时，才是中小投资者进入股市的时机。
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