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当前是调整人民币汇率水平最佳时机?

http://finance.sina.com.cn 2004年08月31日 11:59 金羊网-民营经济报

  著名宏观经济学家宋国清在中国经济学教育科研网接受网友提问时,被问及如果由他来制订汇率政策的话,他将怎么办?他回答:“在1秒钟之内让人民币升值10%”。和宋国清一样,不少研究人员认为今年下半年和2005年上半年这一年时间之内,是我国调整汇率水平的最佳时机。其理由如下:

  人民币利率和美元利率联动

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  今年之内,联邦公开市场委员会还会召开三次会议,分别在9月21日、11月10日和12月14日。市场估计美联储还将继续加息。由于我国事实上实施的是盯住美元的固定汇率,那么为了维持汇率稳定,人民币利率就必须和美元利率发生联动。考虑到风险溢价的因素,人民币利率的绝对值还应该略高于美元利率的绝对值。因此,如果我们继续维持现有汇率制度不变的话,人民币利率就面临着很大的向上的压力。此外,如果我们不调整利率和汇率的话,由于美国利率的上升,我国的国际资本流入可能存在减少甚至逆转的风险。

  人民币名义汇率明显被低估

  从人民币的真实有效汇率来看,当前的人民币名义汇率存在着明显的被低估,研究表明,人民币名义汇率的被低估水平大约在10%到20%之间。在当前被低估的人民币名义汇率之下,中国的贸易条件正在持续大幅度恶化,进行调整已经是早晚的事。

  经济上升时期调整汇率有利

  事实证明,在经济上升时期主动地调整汇率水平,要比在经济下滑时期被动地调整汇率水平有利得多。我们预计,中国经济将在2005年到2006年间逐渐陷入低谷,然后在2007年和2008年(北京奥运会召开之际)重新到达峰顶。那么,在经济陷入衰退之前主动地调节汇率水平,要比两年之后再调节有利得多。

  增强汇率弹性可规避风险

  根据国际经济学的“三元悖论”,一国不可能同时实现资本自由流动、固定汇率和独立的货币政策。在金融全球化的趋势之下,逐渐开放资本账户是必然的趋势。作为一个经济大国,我们必须具有独立的货币主权。因此,增强汇率制度的弹性是必然的选择。

  此外,我国企业和商业银行要在国际市场上进行竞争,当前的一个重要不足就是汇率风险的避险意识和工具不足,而弥补这一缺陷的惟一途径就是扩大人民币汇率的波动幅度,从而促进远期外汇市场的建立和完善。从这两点来看,增强人民币汇率的弹性已经成为当务之急。

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