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作者：戴奕
住在上海长宁区的老股民朱阿姨，前几个月曾被人拉去听投资讲座，主持人介绍的是上海某一股份公司即将在中小企业板上市的计划。令朱阿姨等在场投资者心动的是，主持人宣称握有该公司少量职工内部股，如买进该公司的股票不仅本金安全每年还可以领取红利而且该公司一旦上市那么所购买的股票将会大大升值。
朱阿姨考虑之后购买了1万股该公司股票，但当她再次联系介绍人时，拨打的电话成了空号。
而朱阿姨的遭遇并不罕见。现在，利用上市神话骗取一级半市场投资者钱财的手段又有了新“花样”
灰色地带“游魂”
上半年，受深圳中小企业板将开的利好消息，国内“一级半市场”——买卖还没有在交易所上市的公司股票或股权证，或上市公司尚未上市交易的内部职工股等民间市场——再度猖獗。据悉，当时上海地区“一级半市场”每个月的交易额高达几个亿。
几个月之后，记者再次了解“一级半市场”现状，发现市场规模和交易已远不如前。“客户越来越少，上海的各家机构靠买卖‘一级半’股票已不可能有太大的获利空间，我们只有到相对二级城市去开发市场。”一位“一级半”经经人这样向记者感叹。一位从事“一级半市场”买卖的人士告诉记者，不久前监管机构整顿“一级半市场”固然是市场低迷的一个原因，但更主要的因为“一级半市场”神话的破灭。
国内创业板迟迟不出，曾经使一级半市场神话破灭了一次，而现在神话再次破灭是因为中小企业板虽已推出，让投资者手中握有的股票有了上市的预期，但中小企业板“新八股”平均跌幅深达47.5%，让市场投资者再次认识到投资“一级半市场”风险远大于收益、甚至有血本无归的风险。
海外上市新神话
“我们不做‘一级半市场’，但是有很多机构主动找我们合作。”智财国际投资顾问有限公司的Alan Chen谈到“一级半市场”时显得很踌躇满志。智财是香港一家为企业做海外上市咨询及统筹的顾问公司，最近好多机构找到他们，声称自己握有很多一级半市场股票，希望与其合作，帮助股份公司在海外上市。
Alan Chen了解到，早期“一级半市场”里也炒作过企业在海外上市的题材，但由于没有实质性的进展，很快这一题材就“烟消云散”。现在内地投资咨询公司开始领悟到靠朦胧题材支撑的获利方式不可能长久，纷纷开始实质性的操作，从目前看来，最聪明的做法是在“一级半”机构和未上市的企业结成统一战线，机构帮助企业在海外上市融资，在企业获得融资的同时在二级市场中赚取自己应得的那桶金。这样通过海外上市获得的利润远高于买卖未流通股赚取的差价，其获利模式类似于风险投资，但收益风险比远高于风险投资。
Alan Chen透露，第一家由专做“一级半”的机构牵线的国内企业很快将在海外上市。这是一家位于海南的著名饮料生产企业，早就实行了股份制改造，但一直没有能在中国内地证券市场上市，海南的一家投资咨询公司在几个月前联络智财，要求智财帮助该饮料生产企业在海外上市。目前饮料生产企业的自然人股在“一级半市场”股价已由半年前的2元升至目前的3元多。据Alan Chen了解，到该投资咨询公司早已开始大量吸纳自然人股，而该饮料生产企业预计一年后在香港上市，按现在市价估计上市后每股最少有5倍的盈利。
隐患并未远离
Alan Chen提醒投资者，目前已有多家境外机构开始和内地投资咨询机构合作开发“一级半市场”，但很难保证所有的境外机构不与内地投资咨询机构勾结，借股份企业在海外上市的消息在“一级半市场”狂炒该只股票。比如一旦股份企业上市进入倒计时，市面将很难再看到流通的自然人股，而股价的每天涨幅可能在两位数的百分点。机构完全可以利用信息的不对称来进行违法操作。
另外，由于内地企业在海外上市的方式很多，一些企业在开曼群岛等“避税天堂”先注册一家公司，再通过财务手段将国内资产装入这家公司，然后在海外上市，这对公司而言可以避免国内的复杂程序，减少纳税额，甚至将股东转为外国籍。但对国家而言，国内企业变成境外企业，国家将在一定程度上失去控制，国内资本出现外流，而最恶劣的结果则莫过于国内投资者持有的“一级半市场”股票化为一张废纸。
Alan Chen还发现，尽管香港内地企业在香港上市条件比全球其他市场要优惠得多，但由于在香港上市首次获得的融资额一般要低于在美国等市场，投资咨询机构拿到的佣金也会相对较少，所以这些中介机构都力促企业在美国上市。而实际上，尽管香港上市首次获得的融资额一般低于在美国等市场，但以后的再融资将远远方便于其他市场，而这对上市公司的可持续发展十分重要。
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