时报评论：CPI涨幅5%亦无需加息

　　本周五(7月16日)，国家统计局公布的6月数据并没有让人感到惊讶——CPI涨幅已达5%，逼近央行利率预计的调整范围。

　　国家统计局认为，6月CPI上涨的主要是“翘尾因素”引起，而且物价也不是货币政策制订者惟一考察的因素，并暗示中央银行不需要加息。

　　国家统计局新闻发言人郑京平指出，6月CPI上涨5%中，“翘尾因素”占3.9个百分点，新涨价因素只有1.1个百分点；6月的CPI上涨不能说明这个趋势会在今后的7月、8月、9月逐渐加强。

　　6月CPI上涨，食品价格上涨14%，对CPI的影响达4.4个百分点，而非食品价格的影响只占0.6个百分点。郑京平认为，从居民消费价格指数看，夏粮增收4.8%，早稻、秋粮播种面积都有所扩大，奠定了全年粮食增产的基础。

　　郑京平还指出，货币、信贷的供应已经明显低于一季度的增长速度；固定资产投资增长速度也在下降，对价格的压力特别是对上游产品的价格压力也会减小，暗示中央银行不必调整利率。

　　此前，中国央行行长周小川表示，央行眼下无需加息，因为CPI涨幅尚未达到5%。此言似有将利率水平调整与CPI涨幅5%绑在一起的意味。但从央行二季度货币政策报告看，几乎所有此前过快增长的数据已经全部回落；货币供应量M1、M2增速均回到17%这一央行控制目标之下，达16.2%。可见，进一步使用加息的手段，抑制货币需要似乎已经没有必要。

　　国家统计局预计，7月的“翘尾因素”可能还会高于6月，在CPI构成中占到4.5个百分点的权重；从8月开始，翘尾因素就逐步减弱到3.7个百分点；9月可能进一步回落到2.6个百分点，10月预计为1.6个百分点。

　　有关专家指出，由于7月“翘尾因素”会继续增大，该月的CPI涨幅还会增加，达到6%左右，但是此后的8、9、10月会呈下降态势。

　　另一方面，央行在考虑国内利率水平时，当然会观察美联储对美元利率的态度。而6月30日，联邦基金利率已被上调了25个基点。那么，中国是否会因此考虑加息？

　　显然，根据美联储对利率的看法来考察中国利率水平是否适宜，主要是出于对中国国际收支的平衡的考虑。如果美元降息而中国不降，那么人民币高于美元的利息差，会使国际套利资金大量拥向中国，以致人民币承受较大的升值压力。过去的经验证明，2001年之后，美联储连续13次降息，中国政府不仅以外币利率跟进，而且必要时也会使人民币利率跟进。

　　但是，美元加息而人民币不加，是否会引起大量国际游资外逃而引发人民币贬值？从目前情况看，答案应是否定的。

　　从本周公布的数据看，今年上半年累计贸易逆差68亿美元，实际使用外资金额338.83亿美元，而国家外汇储备余额则增加了673亿美元。这说明，其中仍有270.83亿美元的外汇流入显得“来路不明”。

　　当然，由于国家外汇管理局尚未公布上半年中国的国际收支平衡表，我们不能简单地将这270亿美元与“套利热钱”划上等号。但如此规模的外汇储备增加，至少可以让人们看到，目前人民币升值压力尚未彻底释放；而此时加息，可能会为这一压力“火上浇油”。

　　退一步说，即使中国国际收支出现大幅逆差，中国政府是否愿意通过加息并借此吸引“热钱”而维护国际收支平衡？恐怕目前也找不到肯定的答案。

　　由此，无论从国内经济形势考察还是从国际经济角度论证，眼下人民币均无加息的必要。况且，加息不仅会抑制投资，同样也会抑制消费。从投资方面看，此前过热的势头已经大幅回落，无需靠加息抑制；从消费方面看，加息对其抑制则是中央政府无法接受的。

　　7月14日，国务院常务会议在研究部署下半年经济工作时专门指出，今年下半年要努力引导和扩大消费。