交大安泰经管学院EMBA课程教授费一文解码优酷与土豆的“联姻”

　　随着中国产业转型升级趋势的加强，中国新兴产业已经成了未来经济的“潜力股”。近日，上海交通大学(微博)安泰经济与管理学院EMBA课程教授费一文做客第一财经《解码财商》节目，通过上、下两集的形式，全面解读网络视频行业龙头企业优酷、土豆“联姻”始末。节目还邀请凯曼资本合伙人卢旭和浙江中宙光电股份有限公司执行总裁王保萍两位交大安泰2010级EMBA校友参与，立体化解析了互联网视频企业的生存状态。

　　2004年，王微(微博)创立的土豆网开创了中国互联网视频的先河。随着企业规模的不断增加，资金问题成了制约土豆网发展的瓶颈，处于融资困境中的王微，不得不通过协议控制等迂回方式，促使土豆能在海外融资上市。协议控制是指境外离岸公司不直接收购境内的经营实体，而在境内投资设立一家外商独资企业，为国内经营实体企业提供垄断性咨询和管理类服务，国内实体企业将其所有净利润以服务费的方式支付给外商独资企业。协议控制本质上是一种股权控制行为，以债务和咨询合同的形式存在，从而规避了我国的法律监管措施。

　　2010年11月，土豆向美国的证券监督委员会正式提交申请。然而，此时土豆网CEO王微被曝离婚，离婚的财产分割等事宜彻底搁浅了土豆网的上市进程。而优酷则抓住时机，率先上市，一举拿下中国互联网视频行业的老大地位。错失良机的土豆网虽然重拾信心于2011年8月份上市，但市场已经“今非昔比”，股价持续下跌。事实上，资本市场的残酷往往在于只有第一，没有第二，这也为今后两家企业走向合并埋下了伏笔。

　　优酷与土豆“联姻”后，对企业和行业究竟有怎样的触动？是否会如预期的那样产生1+1＞2的轰动效应？“对优酷而言，不但在市场上少了一个劲敌，而且它的整体市场份额，在市场上的影响力和发言权，都会大大的提升；对于土豆而言，只能是无可奈何花落去了。”浙江中宙光电股份有限公司的执行总裁王保萍坦言。从投资人的角度出发，“两个企业的整合，绝不是简单地取决于数量上的增加，两个企业的文化究竟能不能融合兼并，海纳百川，从而产生新的核心竞争力，这才是至关重要的。”凯曼资本的合伙人卢旭则从另一个角度看问题。

　　在中国，一些新兴行业，特别是互联网，它们往往具有很好的盈利模式和光明的前景，但在成长初期相当长的一段时间内往往会处于亏损或不赚钱的状态，这样的条件让它们很难在国内上市。正是基于这样的考虑，许多企业家才会纷纷寻找海外市场，先变身境外企业，再通过境外资本市场进行融资。“希望监管者能给这些新型的企业提供合适的土壤，以更宽和包容的心态接受它们，从而鼓励这些新型企业扎根于本土。”凯曼资本合伙人卢旭认为当前新型企业确定在中国资本市场面临不少窘境。

　　费一文教授也在节目中深刻地提醒，除了不同国家和地区的资本市场环境不同之外，在企业的发展过程中，如何在发展和控制权之间取得平衡也是企业家们必须面对的难题。此番优酷与土豆的合并，虽然可实现资源互补，但双方经营理念能否在顺利磨合后产生良好的协同效用，这还需要时间的验证。