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AB只有两个选择：要么放弃哈啤，要么帮助SAB高价套现，被宿敌净赚走8亿港元！
本报记者 陈晔
啤酒之都“东方慕尼黑”哈尔滨，电视连续剧般的哈尔滨啤酒(0249，HK)竞购战，本周又有新进展。
全球二号啤酒厂SAB周一(5月24日)正式寄出4.3港元／股的要约收购文件，抵抗世界头号啤酒厂AB的进攻。
鉴于没有人相信，这两个宿敌愿意在中国一个中型啤酒厂如此近距离相视，并长久保持一、二大股东的合作，所以，摆在SAB和AB面前有两种选择：套现一笔钱，或者得到一个公司。
它们是彼此了解的老冤家，它们是善于给对方设置商业陷阱的高手，分析人士指出，本周4.3港元／股的要约收购价? SAB不仅成功从哈啤管理层设计的困局(参见本报上期报道《争购战热到沸点 哈啤管理层聪明绝顶》)中得以解套，还把一个新的难题抛给AB：要么给我这个壳，扩大我在东北市场的领地；要么你付出更多的代价，我套现。
这好比是一场游戏，你和对家各有5块钱，差距为零。因一次失误，你被对家赚走5元，两个人之间的金额差一下子扩大到10元。
套现对于SAB而言，也是不错选择，毕竟SAB去年7月取得29.6%哈啤股权时的出价仅为2.29港元／股(其实AB当时也可以类似价格吃进这笔股权)，低于本月初AB取得29.04%股权的作价3.7港元／股。
如果AB选择套现，按照SAB给出的4.3港元，不到一个月AB就可以套现1.75亿港元(?4.3-3.7?×２.91＝1.75)，但是这个利润显然不是AB本次加入哈啤之争的最终目的。更何况，AB已向哈市捐献了800万美元——本周AB宣布了这个捐赠计划，目的是建立城市发展信托基金，其中有一项用途就是为哈市举办啤酒节，并有意在哈市建立其主打品牌——百威的销售中心。这一招被业界理解成AB坚定收购哈啤的暗示，但是人们还是没有真正得到AB给出的竞购价，同时AB还在积极洽商入股济南啤酒。
而AB如果决意血战到底，只有提出更高的竞购价，普遍认为AB的出价应不低于5港元(5月25日哈啤股价达到5.05港元)。SAB套现却是近8亿港元(?5-2.29?×２.95＝7.99)，扣除SAB因为改变哈啤股权比例而付给哈啤管理层的1.1亿港元，SAB在购入哈啤股权不到一年时间里赚得近7亿港元。
这个数目相当于2003年哈啤净利润的6倍多，这也就意味着如果哈啤的利润不变、假设SAB收购哈啤50%股权，SAB需要等待12年以上才能从哈啤获得与7亿港元相当的收益。
在利润率不断下降的中国啤酒行业，何必坐吃一个公司的收益？更何况，这笔钱是从AB处赚得！
因此SAB对全购，对于截止日期6月21日之前能否拿到50%以上筹码显得心不在焉。5月25日，SAB亚非区财务董事何乔羽在北京对《财经时报》表示：“收购哈啤对于我们来讲并非是不可或缺的。” SAB全球总部的公司事务总监苏 .克拉克也没有否认套现的可能。SAB管理层说过，收购哈啤只在某个价格上具有吸引力，这个价格就是每股4.3港元！
苏.克拉克、何乔羽离开北京后，本报27日致电SAB，却被告之二人都不在香港，SAB留给公众联络的一部香港手机，打过去对方的回答也是没在香港。
何乔羽透露：年初在得知哈市想要出售股权时，就与哈市进行了某种意义上的谈判；并为这次收购特意于今年4月8日成立了一间间接全资附属的BVI公司(也就是本次收购的收购人)，何乔羽、陈金杯、Keith Gordon Doig、克里斯沃安出任董事。在谈判到某一阶段时，SAB回去征求股东意见，之后却获知哈市这笔股权已经卖给了GCH，GCH又马上将股权卖给AB。
何乔羽一番话可能表达本次收购战的另一层意义：“SAB在中国和AB的战略是差异化的，我们在中国有合资公司，AB直到近期才开始在一些中国的当地啤酒公司中战略性持股(持青啤9.9%)，AB努力地想在这方面赶上我们。”
在青啤之外，AB在1995年以5000万美元收购武汉的一家啤酒公司，成立武汉百威， AB在此的累计投资额接近2亿美元。在中国的地位显然没有达到世界一哥的要求。
自从SAB在1994年与华创成立华润啤酒以来，华润已经成为中国第二大啤酒厂，全国的生产基地达到34个，拥有雪花等多个品牌。
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