钟伟：中国宏观经济的流行误读

　　文·钟伟

　　拿错了地图，优秀的领航员会迷失方向；看错了病症，精湛的手术会毁损健康的器官。误读了中国经济的统计数据，也许会带来更为严重的后果。长期以来，中国宏观经济统计存在国民经济规模低估、增速高估、消费低估、投资高估等一系列问题。近三年来，只要经济增速比较快，就拿投资拭刀，那么中国真的存在严重的投资过热、消费不足吗？

　　国民经济是靠投资、消费和净出口这三驾马车拉动的，目前中国经济增长引擎中，投资率为42%-44%之间，消费率在53%-55%之间，净出口的权重只有2%-3%。在中国人均资本存量只有美国或日本的1/20时，中国投资率真的是过高了吗？

　　拿2004年的数据来看，当年GDP是13.65万亿，其中固定资产投资为7万亿，同比增速为25.8%，社会零售商品消费为5.40万亿，同比增速为13.3%，其余为存货投资、净出口和政府消费等；2005年的数据显示，当年GDP是18.23万亿，其中固定资产投资为8.86万亿，同比增速为25.7%, 社会零售商品消费为6.72万亿，同比增速为12.9%；2006年头11个月，固定资产投资为7.93万亿，同比增速为26.6%, 社会零售商品消费为6.89万亿，同比增速为13.6%。

　　在过去3年，投资增速在26%左右，而消费增速只有13%，简单地去理解这些数据，容易造成官员要么对投资热忧心忡忡，要么调控热情此起彼伏。

　　

中国经济是个谜语，但是它很管用，要是只看统计数据的表面，每个人都可能陷入迷宫和盲动。那么，让我们停下来，用最简单的方式对投资和消费的数据进行修正，看看会得到什么结果。

　　就投资数据而言，仅修正一项，就是土地出让收益金。根据国土资源部的公告，2004和2005年分别为5560亿和5890亿元，2006年全年的数据还未公布，保守估计应在6500亿左右。土地出让收益金不是新增国民财富，显然不应当计入投资。因此，相应地2004年、2005年以及2006年前11个月，固定资产投资应分别修正为：6.44万亿、8.27万亿和7.28万亿，同比投资增速则分别修正为：17.7%、17.3%和16.3%。

　　面对需要向下修正8个百分点左右的投资增速，还会有人说“投资热”吗？何况判断投资是否过热，不在于投资增速而在于投资的风险回报。

　　就消费数据而言，仅修正一项，就是城镇无房户和进城务工人员的租房消费。简单地算两笔账：一笔是城镇无房户的住房消费，考虑到现在城镇住宅自有化率高达83%，假定余下的17%者中真正需要租房者仅一半(约4930万人)，再假定其每月住房消费是进城农民工的两倍，即140元/月，那么城镇无房户每年租房消费大约为830亿；另一笔是进城务工人员的住房消费，根据国家统计局的专项调查，现在城镇中农民工不会少于2亿人，每人每月租房消费约70元，假定他们每年在城市中仅季节性就业5个月，那么进城务工人员每年租房消费大约为700亿。两笔相加，目前中国居民每年租房消费不会低于1530亿元。

　　这些都是扎扎实实的消费，因此，2004年、2005年以及2006年前11个月，消费应分别修正为：5.87万亿、6.87万亿和7.04万亿，同比消费增速则分别修正为：15.4%、15.4%和16.1%。面对至少需要向上修正约3个百分点的消费增速，以及政府在医疗、养老方面公共服务供给的匮乏，有谁又能轻易地断言中国居民消费不足？

　　一个基本的结论是，即便只考虑

房地产行业的兴起，也容易看出投资热、消费不足之类的陈词滥调基本过时。我不能夸口说上述修正的绝对无误，但拿着统计数据的旧地图，

宏观调控就一定会炸错新目标。中国至少还需要2-3个“五年计划”的投资增长期。

　　(作者系北京师范大学金融研究中心主任、教授，本文只代表个人观点)