投资者报 记者 欧国峰

　　在很多人眼里，现任中欧国际工商学院经济学和金融学教授的许小年博士是一位很个性、敢于直言的学者。

　　他在2001年提出的“千点论”，最终在2005年成为现实。从当年至今，A股又经历了一轮超级牛熊转换，他是怎样看待市场的变化？怎样看待监管层的作为？就此，《投资者报》记者日前对他做了专访。

　　监管层调控指数诱发暴涨暴跌

　　《投资者报》：在您看来，2008年的A股单边下跌是否正常？2006年底至2007年10月的单边暴涨是否正常？这种暴涨暴跌，与监管层有无关联？

　　许小年：如果没有政府干预，涨、跌都是正常的。暴涨、暴跌虽然和投资者的非理性冲动有关，但非理性预期的根源就是“政策市”，一会儿要“快牛”变“慢牛”，一会儿又大谈“坚定信心”，搞得投资者不看经济、行业和公司的基本面，集体猜测政策风向，集体赌政策，行为高度一致，买的时候全买，卖的时候全卖，结果当然就是暴涨暴跌。

　　监管层当然应关心市场，但它的责任是根据法律维护市场规则，而不是根据上级指示调控指数。

　　《投资者报》：从2008年政策出现的频次看，主要包括打击市场违法违规行为、维护市场稳定、金融创新等大范畴，如何评价这些政策的出台时机和效果？

　　许小年：打击市场违规违法行为是监管的永恒主题，不存在时机问题，你能说今天市场低迷，打击违规的政策就暂缓出台吗？或者明天市场投机气氛浓厚就严打吗？

　　市场稳定的关键是预期的稳定，预期的稳定又要求政策、法规和游戏规则的稳定，如果政策、规则朝令夕改，投资者就无所适从，稳定市场就是一句空话。

　　金融创新不是政府的事，靠政府创新的结果是没有创新，因为政府既无创新的激励，也没有创新所需的市场信息。

　　其实现在一般谈论的融资、融券、股指期货、卖空等等，根本就不是什么创新，市场上早就有了，无非是把它们搬到国内来。金融创新要靠市场参与者，靠金融机构和投资者。历史上股票是政府的创新吗？不是，股票这种融资形式是民间的股份公司自己搞出来的。债券也不是政府的创新，是在办理政府债务的实践中，银行摸索出来的。在创新方面，政府应该做的是为创新产品建立基本的市场规则，而不是自己充当创新主体。