莫顿：比索罗斯更会赚钱的经济学家

　　文|本刊记者 梁冬梅

　　他的父亲是“马太效应”之父、著名社会学家莫顿；他师从经济学大家保罗•萨缪尔森；他本人获得了1997年的诺贝尔经济学奖。有人称罗伯特•莫顿是“最会赚钱的经济学家”，另一些人则叫他“徒有虚名的诺奖得主”。

　　2007年底，第一次来华访问的莫顿，以经济学家的身份，在北京大学光华管理学院做了两次学术演讲。《英才》记者得以与莫顿有面对面的访谈机会，从而更真实的了解到这位不乏争议的经济学家的成长故事。

　　11岁买第一只股票

　　即便是进入数学系，正式开始了大学生活，投资股票也依然是莫顿的“业余爱好”。

　　8岁就开始接触金融知识、帮母亲平衡家庭预算。11岁时，他投资了人生第一只股票——通用汽车，并从中获利。罗伯特•莫顿似乎有着天才投资家的基因。

　　即便是进入数学系，正式开始了大学生活，投资股票也依然是莫顿的“业余爱好”。每天上午6点到9点上课之前，他总会流连于股票交易所，对当天的股市情况进行分析，并学会了操盘和买卖期货。

　　那个时候，把工程师当成职业理想的莫顿压根没有想到，30年后，他的名字会在投资领域里大放异彩。

　　20世纪90年代中叶。当时的全球投资圈里，出现了风靡一时的对冲基金，他们通过银行借贷进行融资，影响到了多个国家的多个领域和产业。这其中与索罗斯的量子基金、美国的老虎基金齐名的美国长期资本投资基金的公司(简称长投基金)，创始人之一便是罗伯特•莫顿。

　　1992年，身为哈佛大学教授的莫顿，已经为所罗门兄弟公司做过多年顾问，而他的学生，有“华尔街套利之父”的约翰•麦瑞威瑟(John Meriwether)准备从所罗门离职，打算成立一个新的基金。长期的友谊和互信基础，让双方很快达成合作共识。1994年，长投基金正式成立，莫顿和他的团队开始了在华尔街近五年的疯狂投资。

　　成立前三年，长投基金的资本回报率就分别达到28.5%、42.8%、40.85%。即使在亚洲金融危机发生的1997年，长投基金也取得了17%的利润回报。同一年，长投基金运用40亿美元的资产，向银行借贷1000亿美元进行并购，拥有了价值1.25万亿美元的资产。

　　期权定价理论

　　莫顿突然发现经济学竟然“可以使一个人的思想影响到千百万人”。

　　回溯过往，莫顿最要感谢一个人：保罗•萨缪尔森。

　　上世纪60年代的美国，宏观经济学因在就业与通货膨胀方面的强大解释力，而大放异彩。已经拿到了应用数学专业硕士学位的莫顿，突然发现经济学竟然“可以使一个人的思想影响到千百万人”。

　　于是，不顾家庭和朋友的劝阻，莫顿放弃了对福特和IBM的憧憬，申请到了麻省理工学院(MIT)的经济学博士学位，并获得了全额奖学金。

　　非经济学科班出身的莫顿，遇到的首要问题是，用哲学和历史的思维进行教育的经济学，对于数学系出身的人来说，听起来太枯燥。系主任推荐他去听萨缪尔森教授的数理经济学。

　　风趣的课堂演讲、严谨的数理逻辑，萨缪尔森的课程，让莫顿很快找到了自己与经济学的交集之处。后来，他成了萨缪尔森的研究助理，渐渐地莫顿发现自己与保罗(萨缪尔森)在股票市场、期货和可转换债券等方面有着类似的观点和兴趣。

　　在进入MIT的第二年，莫顿便与保罗开始了合作研究，他们的课题是期权定价模型。1968年的夏天，MIT就召开了一个学术研讨会。莫顿和萨缪尔森合作的项目论文，就要在这次会议上阐述了。

　　通常情况下，老师与学生合作的论文，老师都是第一作者，代表作者上台演讲的，也就是老师。令莫顿意想不到的是，他们这篇论文的第一作者萨缪尔森，竟然让他这个“二年级学生”上台演讲。

　　对于任何学生来讲，这都是个巨大的机遇。因为这次演讲，可能会影响到文章未来能否发表，在什么样层次的刊物上发表，同样，也影响到自己在经济学界的地位。别忘了，台下的听众，是包括肯尼斯•阿罗在内的权威经济学家。

　　萨缪尔森把机会留给了莫顿，莫顿抓住了它。就在会议召开后的第二年，即1969年10月，莫顿和萨缪尔森合作研究的论文《使效用最大化的完整的认股权定价模型》发表。之后，莫顿很快将课题做了延伸：不确定情况下效用与资产组合选择的关系。开始了对期权定价模型的进一步研究。这个理论的基本思想是：对于资产组合的投资，通常是高风险伴随着高收益。但人们可以通过引入期权概念，在追求高收益的同时限制损失。

　　后来，期权定价理论也成为经济学方法论转变的重要标志，即从以哲学思辨和历史描述为主向定量描述和模型检验为主过渡。1997年，莫顿的这一学术成就被经济学界普遍认可，他与斯科尔斯一起，获得了那一年度的诺贝尔经济学奖。