陈志武：金融史领域最活跃的学者

　　他最近关注的热点很多，金融、证券市场、中国和世界的金融史、与金融发展有关的社会制度……一个上高中之前没到过县城的农村孩子，如今已经成长为金融学方面的一流学者。

　　陈志武，耶鲁大学博士，耶鲁大学金融经济学终身教授，美国价值引擎公司创办人，华尔街Zebra对冲基金公司首席投资经理，金融学和金融资产定价领域最具创造力和最活跃的学者之一。曾获默顿·米勒研究奖、芝加哥期权交易所研究奖等多项重大奖励。在2006年华尔街电讯评选的“中国十大最具影响力经济学家”中，他与吴敬琏、林毅夫等一道入选。

　　中国的钱还处于“过去时”

　　“很多中国人会说，美国人怎么这么有钱，他们不存钱，还贷款借钱。他们挣100元，要花101元。而中国人挣100元，只花费54元，恨不得全部存进去。钱、资本和财富是同样的概念吗？由于

　　在陈志武眼中，从一张钱能看到一个金融系统，而金融体系的发达与否，直接关系到个人的生活水平和社会的经济发展程度。他解释说：钱，主要是一个货币的概念，流动性最好，可以直接进行交换；资本是能够生钱的钱或者财富，是活的财富；而财富既包括流动性的，也包括不流动的。一个人未来的收入是财富，但是如果没有金融工具把未来的收入作证券化变现，那也顶多是财富而不是资本。财富不能一下子变成钱，财富的范围比资本大，资本比钱的范围大。这个差别，就是中美经济的核心差别。中国人说张三有钱，意思是张三过去赚了很多钱，是一个过去的概念。但在美国，人们说李四有钱，不仅包括他过去剩余收入的总和，还包括未来各种收入的折现值。美国人可以把未来的任何潜在收入提前变现，因此，美国人的“钱”把未来的收入包括进来，自然更有钱了。

　　陈志武说：“金融市场的发展能直接决定你能否在最能花钱、最想花钱、又最没钱的时候花到未来的钱。中国人还没有途径把未来的钱折现，所以拼命存钱，这样既约束了个人发展，也抑制了经济发展。”

　　据陈志武介绍，美国的人力资源、企业现金流、企业资产、甚至土地都可以通过证券化，变成资本的一部分。证券化的实质就是将流动性差的资产、还没到手的未来收入分割为股份或者金融契约，让社会认购，投资者可以获得稳定回报，企业也能受益。那么，中国为什么迟迟不能开展类似的证券化、资本化呢？陈志武认为，这不是金融机构不想创新，而是金融交易的安全性还要逐步提高，投资者的权益需要可靠的制度保证，包括契约执行的架构、完善的法律、法院的公正判决、依法执行，以及一个庞大的金融中介机构提供信用服务。如果条件成熟，

　　不能溺爱国内企业

　　谈到近来被热炒的凯雷收购徐工事件，陈志武认为：外国品牌收购中国品牌，不管是为了吃掉竞争对手，还是利用它开拓中国的销售渠道，都是正常的商业行为，就如同联想收购ＩＢＭ的个人电脑和Ｔｈｉｎｋｐａｄ笔记本品牌一样。为什么我们在海尔收购美泰、中石油收购尤尼科时，认为美国不应阻拦。而外国公司到中国来收购时，我们又加以阻拦。这明显是双重标准。判断一个现象好坏之前，首先要搞清楚我们追求的目标是什么。陈志武认为，中国的根本利益表现在三个方面。第一，不管外资内资，能否为百姓提供就业机会。第二，不管外资内资，是否按中国法律交税。如果外资收购带来了更多的税收，增加社会财富，就有利于国家富强。第三，不管外资内资，是不是给中国人带来了更高收入和福利。现在这么多人都想到外企工作，说明外企带来的工资和福利更好。他说，今后对于什么是中国公司要有一个更确切的定义，只要是在中国按中国的《公司法》正式注册的公司，都应该是中国公司，不管其背后的股东是姓张还是姓史密斯，都应该得到同样的待遇。

　　陈志武说，很多人没谈到一个问题，就是我们阻挡外资，保护了什么？在国内企业没有竞争力的情况下，我们还保护它，这是逼得企业更有竞争力呢，还是会越养越懒？所以开放是对中国工业最有利的办法，让内外资在同一平台竞争，这就逼得中国的行业不得不培养自己的竞争力。一个行业的竞争力不是靠保护出来的。

　　执着金融史研究

　　陈志武的本科念的是计算机，后来在国防科技大学攻读系统工程硕士学位，结果到了耶鲁大学，却转而学习经济。他说，研究与人和社会有关的题目一直是他的心愿。

　　这几年，陈志武的兴奋点一直是金融史，因为金融史有助于理解近代史。但最令他遗憾的是，现在研究金融史的人很少，但他依然执着。他毫不怀疑金融史对未来的借鉴意义，这种基础性的研究必须有人来做。

　　（摘编自《文汇报》）