国际金融危机爆发时的前兆是，资产泡沫的突然破灭和虚拟财富的蒸发，导致一些重要金融机构的资产负债表崩溃，引发了债务危机，于是大家都捂紧自己的钱袋，刹那间流动性极度短缺，市场需求严重不足，引发全球经济衰退。

　　度过2009年的难关之后，对于今年中国经济的走势如何，各方的意见见仁见智，分歧多多。经济走势的不确定性很大，其中最大的变数在于政策上的做法不同，结果差别会很大。在我看来，中国经济的当务之急，也是最大的困难，在于如何从应急性的短期政策转向处理长期发展中久已存在、长期未能得到解决的问题。

　　国际金融危机爆发时的前兆是，资产泡沫的突然破灭和虚拟财富的蒸发，导致一些重要金融机构的资产负债表崩溃，引发了债务危机，于是大家都捂紧自己的钱袋，刹那间流动性极度短缺，市场需求严重不足，引发全球经济衰退。为了应对危机，各国政府采取了救市措施，向市场注入流动性，用政府信用替补民间信用来维持市场的运转。

　　然而，虚拟资产泡沫的破灭，是长期以来世界经济结构失衡造成的巨量资产泡沫积累的必然结果。

　　这里所说的结构失衡有两方面表现：一方面，以美国为首的部分西方国家长期存在储蓄率过低，依靠向全世界借债进口支撑高消费水平；另一方面，以中国为代表的部分东亚国家又存在过高的储蓄率和过低的消费率，依靠向美国净出口支撑经济增长。由此形成了两类经济的“镜像互补”关系，其结果就是世界主要货币(首先是美元)超发，流动性泛滥，资产负债表的高杠杆化和资产泡沫在世界各国金融体系中大量积累。

　　中国从进入21世纪初至今，存在大量的虚拟资产泡沫并使金融体系风险不断积累。

　　危机的爆发，意味着泡沫破灭、虚拟资产蒸发，资产负债表危机显现。在“现金为王”、人人都捂紧钱袋子的情况下，流动性过剩和信用膨胀在一转眼间就转变为流动性和信用的极度短缺。在危机发生以后，各国宏观经济当局通常都会通过扩张性的宏观经济政策向市场注入流动性，维持经济的运转和防止市场崩溃。但是，这类短期政策却无助于长期问题的缓解，甚至会阻碍这些问题的解决。这样，在短期政策与长期目标之间就存在一定的矛盾和冲突。

　　面对这种情况，适宜的做法，应是综合运用短期政策和长期政策。在经济和市场面临崩溃的情况下，用短期的货币政策和财政政策支撑市场，保证经济不崩盘。但是，与此同时，必须对导致经济出现危机的原因有清晰的认识，认真解决长期增长中存在的问题，而不能将救急的短期政策视为能够治愈长期问题的灵丹妙药。

　　正因为存在短期对策与长期对策之间的矛盾，一些西方国家的宏观经济当局在采取救市政策的同时，注意根据个案的不同情况，尽量实现“削减泡沫”和“去杠杆化”的区别对待；而在市场信心得到恢复的情况下，应该择机从刺激经济的政策中退出。处理危机的过程，就是核销虚拟财富、“去杠杆化”的过程。

　　中国其实也面对同样的问题。从2009年第四季度开始，中国政府采取果断的措施，以超常规模向市场注入流动性。4万亿元投资和近10万亿元的银行贷款形成的巨大需求，拉动了GDP增长率的迅速回升。但是，在GDP增长复苏的同时，长期以来积累的诸多问题并没有得到解决。于是就提出了这样一个问题：像现在这样高力度的“政府托市”政策在今后几年，是不是能够持续？

　　现在人们普遍承认，中国经济在2009年实现了GDP增长的“V”形回升。现在的问题是：从更长的时间跨度看，能否保证今后的经济走势不会二次探底，出现人们所说的“W”形走势。在我看来，关键在于是我们能否解决中国经济长期增长中的问题。