图为北京师范大学金融研究中心主任钟伟。（资料图片）

　　未来8年时间货币供应量大约会增长280%，城镇居民的货币收入大约增长250%，如果维持过去的经济增长趋势，全国70个城市的商品房新房的均价未来将增长200%，这是个保守的估计。

　　文|本刊记者 何春梅          

　　语速轻缓、波澜不惊，但一如既往地凌厉。钟伟还是那个钟伟。

　　除了严谨的学术著作，实证的政策报告，钟伟既有诸如《一生之水》等感性细腻的知名散文问世，也有诸如在《英才》发表过的专栏文章《成为美人也许比博士学位的经济效益更好》等脍炙人口的经济随笔深得人们喜爱。

　　在他的散文《一生之水》中，钟伟评价包括自己在内的60年代人，是离群索居的孤独者，是最后残存的理想主义的一代。理想主义者难免执着。

　　三年前，因为坚持陈述事实，没能“摆出一副为民请命的姿态迎合媒体和公众”，钟伟遭到了媒体和网络的口诛笔伐。在经济学者越来越密集地占领大众媒体的今天，曾经受挫的钟伟，除了自己写文章，很少在媒体上露面：“学者就是搞研究的，我不是公众知识分子，我就是一个大学老师，老老实实地做研究，完了。”

　　现在回头来看，钟伟的诸多观点都是经得起时间检验的，这更坚定了钟伟对“说真话”的执着：“我给出了数据，给出了趋势，如实地说真话，就尽到了我做研究人员的最大责任。”

　　那么，关于2010年楼市、股市和宏观经济走势，钟伟又会给出怎样的趋势判断呢？

　　股市前高后低

　　现在从经济总量来看3400点、3600点很正常。

　　《英才》：你怎么看目前A股市场的估值？

　　钟伟：资本市场非常恐高，在2007年5月股市调高印花税、抑制股市泡沫的时候，是3000点；在2008年调降印花税、试图拯救股市的时候也是3000点，也就是说3000点是当时政府认为基本合理的一个点位。历经了经济刺激方案到现在，拿2007年5月和现在相比，中国的经济总量至少扩张了20%，中国的货币供应量的总存量至少扩张了50%，也就是说，如果2007、2008年的3000点是正常估值，现在从经济总量来看3400点、3600点也很正常。

　　《英才》：也就是说当前的资本市场基本回归了常态？

　　钟伟：次贷危机冲击之后，人们难免从相对保守的心态去估值，但目前人们的投资心态正在向相对乐观积极的估值转型。所以从2009年第四季度到今年一季度，中国经济增长有可能从复苏的初期回到常态的增长或者趋势增长，资本市场也从保守估值回到正常估值。

　　《英才》：那2010年股市将呈现怎样的走势？

　　钟伟：2010年一系列的因素决定了上半年的投资机会比下半年好。首先，今年上半年的经济增长速度可能在11%左右，会比下半年不到9%的速度要快，那么相应的资本市场的表现就有可能会前高后低；其次，今年上半年上市公司的盈利增长也会快于下半年；还有宏观调控，如果今年要有什么加息、升值、收紧信贷等措施，可能从第二季度、第三季度才会陆续着手，因此上半年受到宏观调控的影响比较少；最后，今年上半年资本市场不确定的因素少，国有股、非流通股的流通接近尾声，创业板该退出的也退出了，股指期货上半年推出的可能性不太大，这一切因素决定了资本市场可能今年上半年相对比下半年好。

　　《英才》：你认为哪些行业会被投资者所青睐？

　　钟伟：第一个是跟大宗商品相关的行业，传统行业如煤炭、钢铁、有色等；第二个是跟机电一体化相关的行业，成套机械设备的行业，重工业投资的速度明显快于轻工业，今年固定资产投资还会维持强势增长，这些工程机械设备、成套设备提供商应该不错。另外谨慎看好房地产企业，因为2009年全年房地产快速增长，今年还可能惯性增长。

　　《英才》：哪些行业你认为应该保守一些？

　　钟伟：首先是新能源，没有机会。新能源在盈利能力方面、市场前景方面在中国非常暗淡，在中国新能源不像节能减排那样行之有效，在日本、美国单位GDP能耗比较低，再节能空间不大，而中国单位GDP能耗那么高，所以提高能源的价格、节能减排效果比新能源好得多。20年之后新能源肯定有机会，明年应该说是没有。

　　另一个不看好金融业，尤其是银行业，银行业增长跟今年一样相对平稳，信贷增长、中间业务增长都有限。

　　楼市强势调整

　　如果5-8年70个大中城市新房的开盘价均价翻番，中等收入阶层将基本退出新房的购房者行列。

　　《英才》：你怎么看2009年的这一轮房价上涨？

　　钟伟：去年房地产全世界各国都有明显上涨，这主要取决于资金流动，资金从像国债这样的收益比较低的产品流出来，但是也没有进入到实体制造的领域，去年全年出现了资金大规模投机的浪潮，大宗商品、房地产、股票市场都有明显投机的行为，导致这三个市场都在上涨，包括在美国房地产价格也涨了，这并不是中国特有的现象。

　　《英才》：那你认为今年国内房地产市场会出现怎样的走势？

　　钟伟：我个人认为，2010年房地产市场会经历强势调整。从总的房地产在建面积、销售面积、竣工面积、销售金额、投资金额等主要指标来看，2010年的整个房地产情况跟2009年接近，可能会略微逊色于2009年，但比2007年要好。2009年全年商品房的销售金额比2008年增长80%，销售面积会比2008年增长50%，2010年大概销售面积跟销售金额会与2009年持平或者稍微少一点。2009年可能全年有3.6万亿—4万亿的销售收入，2010年可能少一点。2009年70个大中城市的房价上涨都是两位数，其中15个大城市超过30%，2010年房价不可能从2009年的基础上再大肆上涨，但很可能强势调整，跟去年持平。

　　《英才》：从中期来看房地产的走势如何？房价会只涨不跌吗？

　　钟伟：未来8年时间货币供应量大约会增长280%，城镇居民的货币收入大约增长250%，如果维持过去的经济增长趋势，可能会增长210%，因此70个城市的商品房新房的均价未来增长200%，这是个保守的估计。因为比经济增长的210%，比收入增长的250%、比货币增长的280%都低。由于老房、二手房跟新房的品质完全不可比，所以未来存在品质很差位置不错的老房价格还是上不去。城市核心区的房价，在整个大均价的构成当中，地位肯定下降，在整个商品房的供应总量当中，比率肯定下降。因此，如果5—8年70个大中城市新房的开盘价均价翻番，那还意味着在15个像北京、上海这样的大城市的核心区，中等收入阶层尤其是白领基本退出新房的购房者行列。

　　长期来看，我从来不认为房价只涨不跌，没有哪个国家出现过房价只涨不跌的神话，房价总是有周期性的，即便在中国过去十年也不是只涨不跌，只是涨多跌少。偶尔跌两年，又会把跌回去的拉上来，房价总是涨涨跌跌的，更何况我认为三个因素特别重要。

　　第一个主要是货币供应量的因素。房子并不值钱，但是为什么大家买房子呢？主要担心钱更不值钱，货币供应量的速度超过了收入增长的速度，也超过了经济增长的速度，也超过了房价上涨。在中国上涨得最快的、增长得最多的是货币。如果未来货币供应量不再高速增长，相对平稳或者略有滑落，房价可能马上就见底了；

　　从长期来看另一个因素是人口，我们现在猜测人口的巅峰是16亿，2020年到达。我比这个结论要稍微乐观一点，我认为到达的顶峰比2020年更晚，甚至在人口到达峰值之前，房价就有可能见底。为什么人口到了峰值房价就可能见底呢？房地产就是用来居住或者从事商业交往的，人口都不再增长了，当然存量的这块就够了；

　　第三个因素就是城市化进程。中国面临人口的巨大迁徙，从农村到城镇，从城镇到城市，这种人口在迁徙流动的过程中对房地产有巨大的需求。中国的城市化率低于全球的水平，大概47%，未来估计会到达80%以上，城市化至少还有20年的空间。高速的货币增长至少还有10年，人口见顶可能还有10年以上，但是货币化、城市化和人口增长都有峰值，这三大因素都会非常明显地制约未来中国房价的上升空间。《英才》：你认为迪拜债务危机对我国的房地产业有哪些启示？

　　钟伟：首先不要认为迪拜发生了54亿美元的债务延迟就意味着迪拜模式失败了，这样的判断是很武断的。迪拜模式还是有非常多的可取之处，现在要给迪拜模式下定论为时过早。

　　不要把周边国家的情况和中国来比，过去十年发生房地产重大问题的，都是小型开放经济体，或者以小型经济体为主，比如迪拜、香港、日本，我们称之为城邦国家，对房价的支撑能力很脆弱，本国的消费能力也是很差的。中国有辽阔的腹地，中国不会发生美国这样的次贷危机，这是由我们国民的放贷水平、储蓄倾向、文化因素等决定的。目前为止，中国作为大陆性的国家，不大可能出现迪拜那样的情况。

　　重心转向防通胀

　　CPI这个指标不能全面反应中国通货膨胀的真实面貌，3%到3.5%并不意味着今年的物价没有压力。

　　《英才》：你对2010年的宏观经济形势有什么样的判断？

　　钟伟：宏观经济政策跟今年的宏观经济指数的判断是相关的，第一个我们判断2010年经济增长大概在9.5%左右，四个季度的经济增长分别是11%、11%、9%、8%，和2009年四个季度一路走高刚好相反。

　　《英才》：从财政政策、货币政策、产业政策来看，你认为今年会有哪些新动作？

　　钟伟：去年的积极财政政策暂时不会改变，因为4万亿已经投了一半，还有一半要投。货币政策退出的节奏可能会相对比较快一些，因为经济增长已经没有悬念了，去年过八，今年过九，大家对这个忧虑不多。今年工作的重心就从保增长转向了防通胀，尤其是合理引导通货膨胀的预期。财政不退出，货币可能会加速退出，因为财政是完成保增长，货币是防通胀，而产业政策主要是调结构。结构怎么调？大多数局限于制造业怎么升级，我个人认为调结构在于城市化。

　　《英才》：这是否意味着今年通胀的压力很大？

　　钟伟：预计今年CPI会在3%—3.5%左右。2009年基数比较低，今年农产品价格和市政公共服务价格会调整，会给物价带来一些压力，还有大宗商品价格上升。但是，中国的CPI并不能反应中国经济的命运，通胀真实的压力是什么？改革开放30多年来，CPI平均水平是4.8%，实际上中国的通胀还是很严重的，集中反映在货币购买力的下降。这就可以反映出，实际上CPI这个指标不能全面反应中国通货膨胀的真实面貌，3%—3.5%并不意味着今年的物价没有压力。另外，怎么管理好通胀预期是一个很难的问题。

　　《英才》：你怎么看目前人们广泛关注的人民币升值问题？

　　钟伟：人民币目前的确存在着升值的压力，是美元不断走弱造成的。还有其它因素，包括2010年外贸可能会好转，出口增长大概高于10%，进口增长可能会达到20%，全球贸易的复苏尤其是中国外贸明显的好转，可能会给升值带来一定的压力。如果股票市场和房地产市场走势不错，会刺激部分热钱流入，也会给人民币带来压力；另外，可能中国在发展中国家将率先加息，也会给人民币升值带来压力。从香港和新加坡一年的NDF即无本金交易来看，人民币升值面临3%—5%的压力。如果股票和房地产市场即我们的资产市场仍然比较强，国际热钱就会投机到中国来，他们主要不是为了套利，利差很少，也不是为了赌人民币升值，主要是为了购买股票和房地产，利用资产价格的升值来受益。在这种情况之下，人民币比较快地升值不太好。

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