陈福：高油价带来的煤化工机会

　　原油价格将高位运行

　　近来，国际原油期货价格一次次挑动投资者视觉神经：2007年10月12日，布伦特原油期货价格突破80美元/桶；时隔不到一个月，即2007年11月2日，突破90美元；紧接着，2008年2月29日，突破100美元；2008年3月中旬，逼近110美元。推动国际原油价格上涨的原因众多，但归结起来无非以下几点：

　　一是未来全球的石油需求将持续增长。过去的二三十年里，尽管西方工业化国家的原油需求增长减缓或者基本停滞、甚至部分国家通过技术进步以及发展其他形式的替代能源而使原油消费量有所下降，但占世界人口二分之一以上的以中国、印度为代表的部分发展中国家将在未来的二三十年里完成城市化、工业化和消费升级的进程，这些国家对原油的消费需求未来仍将持续增长，弥补和带动了石油需求的增长。

　　二是原油供应难度正不断增大。资料显示，近年来，全球油气新发现规模变小，1950-1980年发现规模为0.33-0.41亿吨油当量，1980-2004年则减小到0.06-0.11亿吨油当量。同时，新发现油气田中浅海和深海所占比例高达72%，未来的开发成本将不断提高。近年来，全球新增的原油需求均不约而同地指向了中东和非洲这两大地缘政治最不稳定地区。随着原油需求的增长和世界上特大型油田的老化，各国将不得不动用部分在早期看来是边际利润较低或者不经济的储备油田，而这些边际油田的开采同样要求有合理的投资回报，这些因素成为油价上涨的重要推动力量。

　　三是国家因素对国际油价的影响。国家因素是指大国采取的政治、经济和军事政策，如美国的汇率政策、俄罗斯原油出口的高额关税、欧佩克的增产或者减产、地缘政局动荡等。以美国汇率政策为例。全球的基准原油价格绝大多数都是以美元计价，如IPE BRENT和NYMEX WTI等原油品种，因此，美元汇率的长期贬值必然作用于国际原油期货价格的形成过程从而牵引原油价格做反向运动。事实上，2007年以来的国际原油价格上涨在很大程度上需要归因于美元的贬值。

　　国际原油价格突破100美元/桶的推力中，虽有短线投机的成分，但对其后市走势，市场普遍认为在未来两年内将主要在70美元/桶上方高位运行。