出尔反尔的伯南克

　　美联储主席无疑是3月的最后两周里，全球最忙碌的人之一。此前，本•伯南克一直主张，央行的政策应该尽可能遵循一贯的原则，而不应进行计划之外的调整。但如今，随着信贷市场灾难威胁到华尔街的主要金融机构、经济衰退已经直接被称为“布什政府的最大失误”时，伯南克似乎放弃了他此前的坚持。

　　美国媒体称，扮演“救市主”的美联储用短期贷款暂时挽救了华尔街最大的企业之一贝尔斯登公司，以避免可能出现的多米诺骨牌式连锁崩溃；更早前，美联储宣布了升息、向投资银行贷款2000亿美元的计划，还同意接受可能有风险的不动产抵押证券作为担保——之前，这一举动一直被联储主席认为是不可能的。除了试图通过调低联邦基金利率来降低借贷成本之外，美联储还采取了一系列非常规措施向银行系统注入资金。

　　是不断加重的经济危机迫使伯南克放弃了他去年夏天所持的美国经济很健康的乐观看法么？同时，他也放弃了对金融市场需要稳定的质疑、抛开了出资挽救大型金融机构存在“道德危险”的顾虑？这么做，会不会为时已晚？

　　华尔街的抱怨和称赞

　　就在去年，华尔街私下抱怨说伯南克太与现实脱节、太难以接受不良抵押贷款造成的现状、太不情愿降低利率；但现在，伯南克似乎成为了华尔街最重要、最有影响力的朋友，企业主管们称赞他有创造力、作风大胆。

　　但对于美联储以上种种的努力，市场却并不领情：道指表现飘忽，两个交易日从大涨到盘中跳水，投资人也不满意降息，国际投资者更诟病美联储对全球金融市场的干扰——与他的前任比，伯南克的压力更大，也似乎更不得人心。

　　有分析认为，伯南克更像是布什经济政策的替罪羔羊，更应该担起重振金融市场信心重任的恐怕是美国政府。在一同出席经济会议时，美国财长亨利•保尔森表示，美国政府将“采取一切必要的措施”来平息市场不安，并重申“美元坚挺符合我们国家的利益”。

　　美国国内似乎期待伯南克与保尔森能够解决目前的危机，《基督教科学箴言报》就称重任在二者肩上，虽然“一位是长期以来对大萧条的着迷程度就像某些人着迷于火车模型一样的传统经济学家”。而清华大学经济管理学院教授李稻葵在他的一篇文章中也称“保尔森和伯南克组成了当今世界经济政策界的梦之队” 。

　　免于美国经济陷入全面长期衰退——如果这是二位救火队员的最终目标的话，似乎还需要更长的时间观察时间才能得出结论。最要紧的是，次贷危机却没那么容易破解，去年8月爆发以来，直到目前还没有明显缓和的迹象，反倒越牵雪球越大。

　　时势造英雄

　　《华尔街日报》称伯南克所面临的问题是，手头只有一些用来修理上世纪初老爷车的工具，却面对一辆21世纪电脑控制混合动力车,认为伯南克和他的货币机制对拯救如今的金融体系毫无用处。

　　伯南克真如外界评论所说的那般么？我们只能看到，与处在“虚幻式繁荣时代“的格林斯潘相比，伯南克面对的局势更复杂也更难以控制，“现在我们手头可没有一本现成的21世纪金融系统操作手册可用”，伯南克面对的是此前不曾由人解决过的危机。

　　李稻葵的文章认为，“美国货币当局对货币市场和资本市场的影响力越来越小。资本市场的规模远超过货币市场的规模，特别是金融创新不断发展，越来越多的金融资产被创造出来，这使货币政策的影响力越来越小。”他分析说，“当今金融市场的复杂程度已经远超过5年、10年前了，危机的拯救成本自然越来越高。”

　　确实，与1998年格林斯潘解决LTCM危机不同的是，当时美国经济正处在高峰阶段，克林顿政府积累了大量财政盈余，那时多数金融机构经营状况良好，强势美元政策令美元地位登峰造极，高科技的迅速发展带来了新经济的曙光。而时至今日，布什政府债台高筑，2009财年预算案更是赤字高达4000亿美元；美元持续走软，欧元和日元纷纷创出兑美元汇率的新高；食品和大宗商品价格持续上升，通胀阴云笼罩全球。

　　更为严峻的是，目前没有人能下结果来伯南克的抉择正确与否，有人认为对于上世纪70年代之后接受经济学系统训练的伯南克，大萧条时期的经济史是必修课，因此他对宏观经济的运行、经济危机的传播机制及金融市场如何影响实体经济都应该非常了解——去年9月次贷危机爆发之初，伯南克大幅降息50个基点曾被认为是“政策过激”而受到批评，但现在分析家会转而认为如果当时未采取这么“激烈”的政策，可能现在局面更糟。

　　真正的风险不是来自于伯南克的货币政策，而是在诸多的不信任之下，他能否坚持到有所结论的那一天。