李向阳：中期内次贷危机最大危险是通货膨胀

　　12月27日，中国社会科学院举行2008年世界经济与国际形势报告会。中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长李向阳认为，中期内次贷危机最大的危险是通货膨胀。

　　从现在来看，由于发达国家之间在应对次级贷问题上有共同的利益，因此他们在应对次级贷问题上会协调立场。前不久美联储、欧洲中央银行都明确表态，他们将无限度地、没有限制地向市场注入流动性，这为年底的时候有可能所产生的金融市场的恐慌奠定了基础。因此我们认为，次贷危机在明年下半年美国房地产市场的处境会回稳，次贷危机可能会逐渐进入一个平稳阶段。

　　但是我们必须承认，次贷危机即使在房地产价格下跌结束之后，次贷危机的影响将会非常深远。短期内次贷危机带来的最大影响就是金融市场上的不确定性和融资成本上升，因为次贷危机跟其他危机相比，最大的区别就是人们不知道谁是最终的损失承担人，这和以往的金融危机有一个很大的区别。不仅普通的投资者不知道，次贷危机如果发生了谁来最终买单？连一些专业的机构，像美林这些华尔街的大机构都弄不清楚谁为最终的次贷危机买单。因为过去十几年间，围绕房地产抵押贷款一系列金融创新工具，使得发放抵押贷款到最终购买之间的链条非常长，所以我们看到，从2007年年中开始，最初的次贷危机损失从200亿增加到600亿，800亿，现在增加到1000亿，现在甚至一万亿都挡不住，这种不知道谁来买单的不确定性使金融市场上产生了极大的恐慌，我不知道你是不是未来的损失承担人，你今天不是也许明天是，明天不是也许后天是，正是由于这种不确定性使得在金融市场上谁也不愿意向对方提供贷款，因此流动性出现了急剧的短缺。

　　因此，融资成本会相应上升很多。中期内我们认为次贷危机最大的危险是通货膨胀，因为发达国家政府，前面提到一方面注入流动性，另一方面降息，实际上都是在扩大流动性的规模。流动性规模的扩大将为今后中期内的通货膨胀奠定一个基础。长期内有可能会经过次贷危机之后，很多原来认为的金融市场习以为常的金融运行模式和运行工具，可能都会发生变化。因为在整个发达国家金融市场上一个普遍的倾向，在这次次贷危机中人们意识到，原来对这种风险的估价更加低了。通过这次次贷危机，风险正在回归正常的价格水平，因此从长期内来看，风险有一个自动回归的过程，因此整个市场方式会发生变化。