张立群：2007年经济形势分析与2008年展望

　　张立群

　　2007年经济形势分析

　　2007年经济运行中，最为突出的就是物价涨幅明显提高。全面分析其原因，是正确认识2007年经济形势的关键。

　　物价上涨是部分食品涨价导致的物价结构性上涨

　　2007年居民消费价格涨幅提高，不是供求总量失衡所导致，而是部分食品涨价导致。从主要价格指数变化看，工业品出厂价格中，生产资料价格指数涨幅持续降低，而与食品关系密切的生活资料价格指数持续提高，由于食品在全部社会产品中所占比重较小，因此工业品出厂价格指数(包括生产资料价格指数和生活资料价格指数)总体表现为涨幅回落。居民消费价格指数中，非食品价格指数涨幅保持在1%左右，比较稳定；食品价格指数涨幅则持续提高，并推动居民消费价格指数涨幅提高。不同的物价指数之间的关系清楚表明，食品价格上涨是推动2007年物价上涨的基本原因。因此，2007年物价上涨是结构性的，不是总供求失衡的表现，也不是经济过热的标志。

　　2007年社会总供求总体平衡，不支持普遍的价格上涨

　　2003年以来，宏观经济政策的重点是控制国内需求，特别是投资需求过快增长，并取得了积极成效；2006年以来，开始控制出口，特别是“两高一资”(高能耗、高污染、资源加工型的产品)产品出口的增长，稳定外部需求，也开始取得成效。总体看，总需求(内需与外需)增长受到全面控制。另一方面，在市场需求拉动下，各类供给加快增长。因此，在经济持续较快增长的过程中，供求总量关系并不是向供不应求的方向发展，相反，是向供求平衡甚至局部产能过剩的方向发展。

　　从2007年的情况看，三大需求增长总体趋稳。第一，认真落实目前的宏观经济政策，投资反弹的可能性不大；第二，由于消费需求取决于居民收入水平、收入预期和家庭预算约束，大起大落的可能性不大。第三，随着人民币汇率的逐步升值、限制“两高一资”产品出口等政策措施效果的显现，出口增长预计将逐步趋稳。综合看， 2007年投资、消费、出口三项需求将呈现高位趋稳或略有降低的态势。

　　2007年供给特别是基础产品供给能力继续增强。新一轮经济增长是在短缺现象普遍消失的基础上开始的，社会生产力达到了相当大规模，特别是支持生产能力扩大的诸项要素条件较好。当前我国的资金和劳动力供给都比较充裕；在加强自主创新和全面加入国际产业分工的背景下，应用型技术的供给条件也在改善。随着改革的不断深化，企业对市场变化的反应能力也在不断提高。因此，只要国内外市场有需求，就会产生相应的供给增长。2003年以来，随着国内消费、投资需求趋旺和外贸出口加快增长，我国重化工原材料、能源、运输等基础产业的增长都在加快。在需求增长趋于稳定和供给能力不断增强的背景下，我国社会总供求关系正在向平衡乃至局部产能过剩的方向发展。因此，总量状态决定了不可能出现全面、持续的物价上涨。

　　正确认识成本推动的物价上涨

　　随着经济持续较快增长，随着经济规模的不断扩大，资源特别是土地资源的稀缺性开始显现，环境的补偿成本开始提高，资源和环境使用成本不断提高；经济发展必然伴随收入增长，工资成本也必然不断提高。这些共同构成了成本的提高，成为推动物价上涨的因素。

　　资源、劳动力等要素，在经济规模不断扩大的过程中，必然显现其稀缺性，市场也必然通过价格和成本的变化表现其稀缺性。但各国经济发展中，这些因素并未导致物价水平的普遍提高，主要原因是技术进步和产业结构升级。资源和劳动力成本的提高，必然推动节约或替代资源和劳动力的技术发展，推动劳动生产率提高，推动新产品、新产业发展，推动产业结构升级，其结果是价格水平有涨有落。例如电子产品、数码产品的价格，就随着相关技术的进步而不断下降。一般地，资金技术密集型产品的价格，长期看都有下降的趋势。价格持续提高的，主要是那些不可替代的资源和劳动密集型的产品，是必须保持的那些传统产业产品，例如食品、轻纺服装、重化工原材料、房地产等。而随着产业结构升级，这些产业和产品所占的比重是不断下降的。我国当前资源、劳动力、环境的使用成本提高，在促进技术进步(包括技术引进和自主创新)、提高劳动生产率和推动产业结构升级、提供更丰富的产品、降低相关产品价格等方面发挥了积极作用，但同时也推动了资源、劳动力密集型产品价格逐步上涨。

　　房价、股价上涨主要由于需求推动

　　2007年房价、股价的较快上涨，主要由于资金流动性过剩背景下的需求扩张。与投资需求的调控比较，对以家庭为主体(也包括企业主体)的买房需求(也是投资性质的，部分还具有投机性质)还缺少有效的调控手段。房价的持续上涨，不断刺激着各种不同目的的买房意愿；而资金流动性过剩的货币金融环境，银行大量的存差、发放贷款改善经营效益的迫切愿望，住房贷款优良性的诱惑(住房贷款的抵押物随房价上涨而增值，住房贷款本金随分月偿还而逐步减少，因此属于优良贷款)，会促使银行积极发放住房贷款。与旺盛的买房意愿结合，必然导致买房需求较快膨胀。需要注意的是，面对房价上涨带来的投资回报增加，而产业投资的回报又比较低、风险比较大(因为竞争比较激烈)，会有越来越多的企业进入住房投资领域。从住房供给看，受土地供给的限制、城市基础设施能力的约束，以及稳定投资增长、缓解资源环境压力的诸项措施限制，难以跟上买房需求的扩张速率，这就必然导致房价加快上涨。

　　股市需求扩大源于股民对股市信心的增强，也源于股市丰厚回报的诱惑。这对资本市场的建设和发展有着十分积极的意义；但对股市的健康发展却存在隐忧。与国民经济持续快速增长相联系，上市公司的业绩总体不断改善，股市规则和秩序不断完善，这些都不断提高了股民对股市的信心，扩大了股市的需求。需求的扩大引起股价上涨，由股市基本制度和监管方面缺陷所带来的机会利润也不断增加，这些诱发了短期投机性的股市需求，进一步推动了股市需求的扩大。资金流动性过剩，大量银行资金急于寻找出路的现实，为股市需求扩大提供了资金方面的支持。这些因素组合起来，必然导致股市较快升温。

　　综合以上分析，房价和股价的上涨，主要由需求扩张推动。在资金流动性过剩的货币金融环境中，对这些需求的调控还需要摸索经验。与货币金融问题相联系的楼市、股市问题，对宏观经济稳定存在很大的潜在威胁，需要高度关注。

　　2008年经济形势展望

　　受次级债危机的拖累，世界经济的不确定性增加，经济增长可能趋缓，但不会出现全面持续的萧条。这对我国经济有一定影响，主要体现在出口和外汇政策调整方面。判断2008年国内经济走势，首先还要分析社会经济总供求状态。

　　从需求方面看，笔者认为，2008年我国经济仍然会保持较高水平的稳定增长。

　　第一，在继续严格控制固定资产投资的政策下，预计投资将保持平稳增长态势。处于工业化和城市化双加速阶段，支持投资增长的因素很多，因此，不会出现投资增长不足的问题。另一方面，两类因素在限制投资过快增长：其一，从市场方面看，竞争比较激烈，实体经济的投资预期回报率不高，企业投资比较谨慎。其二，从投资调控政策看，近年来逐步形成了“两道闸门”、“一个门槛”(两道闸门指土地、资金管理；一个门槛指市场准入标准)的调控手段，并收到明显成效。在全面贯彻党的十七大精神，进一步围绕科学发展、和谐发展以及不断完善投资调控政策的过程中，出现由地方政府推动的投资明显反弹的可能性也不大。在此基础上，预计2008年全社会固定资产投资增长率在25%左右。

　　第二，消费将进一步活跃。近年来，消费持续活跃，对经济增长的源头性拉动作用不断增强。在就业增加、收入持续较快增长的支持下，预计2008年消费结构升级活动仍然会比较活跃，买房、买车需求仍然比较旺盛，消费需求仍会较快增长。预计2008年社会消费品零售总额可比价增长率在13%左右。

　　需要注意的是，这一轮消费结构升级以买房、装修和买车为热点，对房地产投资和重化工业发展的带动作用较强，对资源环境的压力也在加大。如果这些方面的消费需求过于旺盛，对稳定房地产市场、房地产投资，以及重化工原材料工业的发展，缓解经济增长与资源环境之间的矛盾将产生负面影响。因此，对消费需求，特别是居民家庭的买房、买车活动，也要注意引导，使之保持稳定。适度稳定消费结构升级速度，对于稳定投资、稳定经济增长，具有基础性意义。

　　第三，出口增长将趋稳。其一，2007年出台了一系列控制“两高一资”产品出口的政策措施，其效果已经开始显现。随着这些政策措施的继续完善，预计2008年会发挥更明显的效果。此外，世界经济增速放慢会影响国际贸易量的扩大，对我国一般贸易出口将形成较大制约。其二，人民币汇率升值步伐逐步加快，对一般贸易出口的约束将进一步显现。其三，汇率升值和利用外资政策的调整，以及国内土地、劳动力成本的逐步提高，将逐步约束外商投资增长，进而影响到加工贸易的增长。综合以上情况，预计2008年出口增长将稳中回落，增长率预计为20%左右。

　　综合看，随着投资、出口调控政策的不断完善，2008年需求增长水平较2007年会略有降低。另一方面，随着各个产业的持续较快发展，供给潜力进一步增强。因此，预计2008年将成为社会经济总供求关系发生转变的一年：从总体供求平衡、局部供给不足，转变为总体供求平衡、局部产能过剩。不仅煤电油运紧张的状况会全面改变，而且部分重化工业原材料供应紧张的状况也会全面改变。

　　2007年是粮食生产自1985年以来的连续第四个增产年，同时，刺激食品生产增长的市场和政策因素也比较集中；在控制非食用粮食需求扩大的前提下，食品需求总体稳定。2008年食品供求关系也会发生改变，由部分食品供不应求转变为供大于求。食品总量关系的这一变化，会掩盖食品生产成本提高对价格的影响，使食品价格涨幅明显回落。综合以上分析， 2008年物价涨幅会明显降低，居民消费价格指数预计上涨3%左右。由于需求仍保持较高增长水平，因此，经济增长率预计在10.5%左右。

　　由于资金流动性过剩问题在2008年会继续存在，在实体经济供求平衡和局部产能过剩、价格涨幅降低、利润水平降低时，过剩的流动性可能转而刺激楼市、股市需求，推动房地产市场、股票证券市场进一步趋热，将成为宏观经济稳定的主要威胁。-

　　作者单位：国务院发展研究中心宏观经济研究部