哈继铭：美元实际有效汇率或再贬15%-20%

　　蔡臻欣

　　中金公司首席经济学家哈继铭昨日发表观点认为，美元实际有效汇率未来两年或将再贬值15%~20%，有可能在2009年中期降至最低水平。人民币和其他新兴市场货币对美元将出现更大幅度的升值。

　　美元继续贬值

　　2001年开始，美元对几乎所有主要货币都在稳步贬值，实际有效汇率目前已下跌23%。哈继铭分析指出，美元实际有效汇率再贬值15%~20% ，才能将美国经常项目赤字改善至GDP的3%左右，接近过去25~30年的均衡水平，“这意味着资金流向在2009年之前不会出现拐点性的变化。到目前为止，在美元贬值的同时，主要升值货币是其他发达经济体货币(特别是欧元)，未来它们可以期待更大空间。”

　　“美元加速贬值将为全球大宗商品价格提供支撑。在这种局面下，中国作为大宗商品净进口国，有必要加速

人民币升值步伐、抑制输入通货膨胀。”

　　人民币升值有助抑制通胀

　　央行在第三季度货币政策执行报告中指出，人民币升值对于抑制通货膨胀具有重要意义。“我们估计人民币名义有效

汇率每升值10%，其他条件不变，CPI短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点。”

　　他认为，慢速升值拖长了整个升值周期，在这一漫长升值过程中，累积的投机资金流入中国的规模可能非常大。相反，更大幅度的汇率调整，虽然可能在短期内吸引资金流入，但是将有效削弱市场对人民币未来剩余的升值空间的预期。

　　哈继铭认为，2008年中国政府还将进一步鼓励资本外流。与以往相比，中国股市与全球其他股市目前的关联程度日益显著。因此，如果资本流动趋势逆转对一些新兴市场经济体造成严重冲击，中国

资本市场也很难不受影响。面对资本流入，抑制资产价格泡沫的快速膨胀具有重要意义，这将有助于减轻资本流向逆转时，资产价格向下调整的幅度。

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