哈继铭：中国不会是倒下的第一张多米诺骨牌

　　记者：流动性过剩问题不解决，推动股市上涨的资金便不缺，从全球来看，中国流动性过剩问题如何？

　　哈继铭：就资本流入的构成而言，亚洲新兴市场经济的资本流动情况在全球新兴市场中最为稳健，而中国在亚洲重要国家中属于稳健。中国外汇储备居全球第一，而且外汇储备积累主要来自于经常账户顺差和FDI 净流入。至于股票投资净流入，据世行估计2006 年为320亿美元，仅占当年GDP 的0.9%。

　　记者：这一轮流动性过剩问题与1997年亚洲金融危机时期有何不同？

　　哈继铭：亚洲金融危机爆发前，新兴市场债权流入大于股权流入，经常账户为逆差，储备的增加完全是因为资本流入远大于流出。而当前新兴市场经济体经常账户顺差较大，对债权融资需求较小，大量的股权投资流入进一步推高

　　记者：你怎样看待A股与国际联动性？

　　哈继铭：近年来A股股价指数的国际联动性明显上升，与香港恒生指数、巴西、南非、俄罗斯等新兴市场的相关性日益显著。而香港恒生指数与国际成熟市场联动性极高。最近美国次按危机的爆发使全球市场股价大幅下挫，表明全球市场间的联动性也在增强。

　　记者：那是否有潜藏的危险？

　　哈继铭：中国不可能是第一张倒下去的多米诺骨牌。但由于全球市场联动性增强，一旦资本从新兴市场国家回流，即使是他国爆发危机也难免会传染至中国。

　　记者：在股市红火的局面下，你认为投资者应加强关注哪些行业？

　　哈继铭：一是节能减排的相关行业，包括“两高一资”行业的发展限制给行业“龙头”带来的发展优势和定价能力；二是政府加大对社会消费的推动；三是实现经济平衡发展的相关政策，包括